铅周报：海外减产风波四起，国内消费表现旺盛

铅周报 海外减产风波四起，国内消费表现旺盛 张华伟从业资格编号：F3014881投资咨询编号：Z0013471 联系人：薛韬从业资格编号：F3094423 2022年10月10日 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03铅供需基本面情况 04价差分析 01 周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：节前补库需求增加，供应端变化不大，整体依然维持较为宽松的格局，上方难有突破，但是短期看基本面较前期出现边际改善，社库也出现去化，可以适当考虑逢低做多。 本周走势分析：国庆期间伦铅涨超8%，主因嘉能可由于电价高企，评估其位于意大利的Portovesme工厂铅业务的可持续性，另外宣布关闭澳洲的铅冶炼厂55天，市场炒作情绪加剧，LME铅注册仓单下跌30%至历史新低。 本周主要观点：供应方面安徽地区受疫情影响，部分进出货受限，需求方面消费较为旺盛，存在缺货情况，铅蓄开工普遍在90%以 上，放假在1-2天左右，假期市场较往年处于偏低水平。预计节后铅价偏强运行，后续关注10月旺季消费能否延续。 风险提示：欧美流动性收紧超预期 02 周度重点 2.1云南限电减产或将扰动供应 据消息，云南红河州发布能效管理方案，涉及部分铅冶炼厂，关注后续是否有实际落地减产项目。 周度原生铅产量 202020212022 6 5 4 3 2 1 0 1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月22日11月5日11月19日12月3日12月17日12月31 03 铅供需基本面情况 3.1铅精矿进口窗口转为亏损，原料补充或将受限 国产TC 2000 1500 1000 500 0 2021-05-07 铅精矿进口利润 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) 铅精矿方面，周度国产TC报1000-1300元/吨，进口TC报50-70美元/干吨，较上周持平，铅精矿进口窗口转为亏损。  2017-10-01 2017-12-01 2018-02-01 2018-04-01 2021-08-07 2018-06-01 2018-08-01 2018-10-01 2018-12-01 广西 2019-02-01 2021-11-07 2019-04-01 2019-06-01 河南 2019-08-01 2019-10-01 2019-12-01 湖南 2020-02-01 2022-02-07 2020-04-01 2020-06-01 内蒙古 2020-08-01 2020-10-01 2020-12-01 2022-05-07 2021-02-01 云南 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2022-08-07 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 -2 2022-10-01 进口TC 200 150 100 50 0 铅精矿港口库存 8 6 4 2 0 1月1日 2017-11-24 2月1日3月1日 2018-01-24 2018-03-24 2018-05-24 2018-07-24 2018-09-24 2017 4月1日 2018-11-24 2019-01-24 5月1日 2019-03-24 2018 2019-05-24 2019-07-24 6月1日 2019-09-24 2019 2019-11-24 7月1日 2020-01-24 2020-03-24 2020 2020-05-24 8月1日 2020-07-24 2020-09-24 9月1日10月1日11月1日12月1日 2020-11-24 2021 2021-01-24 2021-03-24 2021-05-24 2022 2021-07-24 2021-09-24 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 3.2原生铅产量基本维稳 周度原生铅产量原生铅原料库存天数 20202021202250 45 640 535 30 425 320 15 210 5 2020-11-06 2021-02-06 2021-05-06 2021-08-06 2021-11-06 2022-02-06 2022-05-06 2022-08-06 10 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 原生铅方面，周度产量为5.155万吨，较增加0.005万吨，产量基本维稳。 3.3受安徽地区疫情影响，部分废电瓶及再生铅出入库受限 周度再生铅产量再生铅原料库存天数 2019202020212022 6 4 2 0 2019202020212022 25 20 15 10 5 0 再生铅利润废电池价格 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 1500 1000 500 0 (500) 反射炉利润回转炉利润 9500 9000 8500 8000 2019-09-06 2019-10-06 2019-11-06 2019-12-06 2020-01-06 2020-02-06 2020-03-06 2020-04-06 2020-05-06 2020-06-06 2020-07-06 2020-08-06 2020-09-06 2020-10-06 2020-11-06 2020-12-06 2021-01-06 2021-02-06 2021-03-06 2021-04-06 2021-05-06 2021-06-06 2021-07-06 2021-08-06 2021-09-06 2021-10-06 2021-11-06 2021-12-06 2022-01-06 2022-02-06 2022-03-06 2022-04-06 2022-05-06 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 2022-10-06 7500 废电瓶废黑壳废白壳 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 再生铅方面，周度产量为3.12万吨，较上周减少0.32万吨。据钢联调研，假期期间，安徽界首市再生铅企业节前受疫情影响，原料和成品进出库效率大幅降低，期间企业均维持正常生产，现恢复常态化疫情防控，但阜阳又突发疫情，当地企业生产是否受到影响需继续关注后续当地疫情发展情况。 3.4铅锭进口窗口暂未打开 铅锭进口窗口 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) (5000) 进口方面，铅锭进口窗口短时间打开后，快速关闭。  2018-06-01 2018-06-22 2018-07-13 2018-08-03 2018-08-24 2018-09-14 2018-10-05 2018-10-26 2018-11-16 2018-12-07 2018-12-28 2019-01-18 2019-02-08 2019-03-01 2019-03-22 2019-04-12 2019-05-03 2019-05-24 2019-06-14 2019-07-05 2019-07-26 2019-08-16 2019-09-06 2019-09-27 2019-10-18 2019-11-08 2019-11-29 2019-12-20 2020-01-10 2020-01-31 2020-02-21 2020-03-13 2020-04-03 2020-04-24 2020-05-15 进口盈亏 2020-06-05 2020-06-26 2020-07-17 2020-08-07 2020-08-28 沪伦比值 2020-09-18 2020-10-09 2020-10-30 2020-11-20 2020-12-11 2021-01-01 2021-01-22 2021-02-12 2021-03-05 2021-03-26 2021-04-16 2021-05-07 2021-05-28 2021-06-18 2021-07-09 2021-07-30 2021-08-20 2021-09-10 2021-10-01 2021-10-22 2021-11-12 2021-12-03 2021-12-24 2022-01-14 2022-02-04 2022-02-25 2022-03-18 2022-04-08 2022-04-29 2022-05-20 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 2022-09-02 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 2022-09-23 3.5节前补库需求增加库存下降，外盘LME铅注册仓单下跌30%至历史新低 SHFE库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 社会库存 250 200 150 100 50 0 2022/1/1 库存方面，截止9月30日，上期所铅仓单库存为48771吨，较上周减少18892吨，社会库存报6.41万吨，较上周减少0.86万吨，节前备库需求增加，库存下降。截至10月7日，LME库存报31875吨，较上周减少1150吨，LME铅注册仓单下跌30%至历史新低。 2015-01-01 2015-03-01 2015-05-01 2015-07-01 2015-09-01 2022/3/1 2015-11-01 2016-01-01 2016 2016-03-01 2016-05-01 2016-07-01 2016-09-01 2016-11-01 2017 2017-01-01 2022/5/1 2017-03-01 2017-05-01 广东 2017-07-01 2017-09-01 2018 2017-11-01 江苏 2018-01-01 2018-03-01 2018-05-01 上海 2022/7/1 2018-07-01 2019 2018-09-01 2018-11-01 天津 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 浙江 2020 2019-07-01 2019-09-01 2022/9/1 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2021 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2022/11/1 2021-01-01 2022 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 LME库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 铅锭厂库 80000 60000 40000 20000 0 2022/1/2 -20000 2017-01-01 2017-03-01 2017-05-01