PVC期货及期权月报：需求端无起色 PVC低位徘徊

PVC期货及期权月报PVCFuturesandOptionsMonthlyReport 作者：煤化工研究组夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询） 摘要： 需求端无起色PVC低位徘徊 联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年10月9日星期日 PVC期货尚未打破低位区间震荡格局，九月份重心先扬后抑。PVC期货表现略显僵持，无趋势性行情。市场看空情绪较浓，PVC盘面不断下挫，最低触及5951，刷新近两年新低，月线录得六连阴。PVC市场迟迟未能启动去库存，市场面临高库存压力难以得到缓解，供需矛盾较为突出。上游原料电石市场虽然面临较大亏损压力大，但无力扭转供需结构，价格难以持续上涨，成本端支撑不足。从九月份开始，企业检修逐步减少，行业开工低位回升，PVC整体开工恢复至72.32%。PVC供应端压力暂时不大，前期部分停车装置延续检修状态。十月份企业检修计划寥寥无几，停车装置在陆续恢复中，PVC损失产量将有所下滑。西北主产区企业新接订单情况一般，厂家暂无挺价意向，保证出货为主。下游制品订单一般，开工即使在季节性旺季也未出现好转，保持逢低刚需补货节奏。市场买气不足，现货实际成交不活跃，贸易商信心受挫，降价让利排货，预售货源价格偏低。房地产相关数据指标继续下跌，依然处于下行通道，底部仍未出现。市场信心仍未完全恢复，政策释放需要时间周期。此外，PVC出口套利窗口关闭，月度出口量逐步下滑，外贸提振减弱。内需不佳，出口缩减，华东及华南地区社会库存居高不下，达到去年同期的两倍，对PVC走势形成压制。进入十月份，预计需求端难有起色，无明显利好刺激下，PVC期价或延续区间震荡，重心在6000-6600内运行，适合波段操作。 目录 一、行情综述1 （一）期货走势回顾1 （二）季节性变化1 （三）现货市场动向3 二、宏观影响因素4 （一）美联储加息靴子落地4 （二）国民经济持续恢复4 三、上游原材料7 （一）国际油价承压回落7 （二）电石市场维持弱势8 四、供需状况9 （一）PVC产量及进口9 （二）PVC表观消费及出口10 五、PVC开工低位回升10 六、社会库存高位波动12 七、下游消费市场12 八、后期走势预测14 九、期权策略推荐16 十、行业相关股票18 一、行情综述 14000 3000 80 12000 2500 60 10000 2000 8000 1500 40 6000 1000 4000 20 500 2000 0 0 0 月成交量 月持仓量（右轴） （一）期货走势回顾 2015-09-30 2016-03-31 2016-09-30 2017-03-31 2017-09-30 2018-03-31 2018-09-30 2019-03-31 2019-09-30 2020-03-31 2020-09-30 2021-03-31 2021-09-30 2022-03-31 2022-09-30 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 2020-09-30 2020-12-31 2021-03-31 2021-06-30 2021-09-30 2021-12-31 2022-03-31 2022-06-30 2022-09-30 图1-1主力合约收盘价图1-2月度成交、持仓资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1各个合约月度成交数据 合约 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 成交变化 持仓量 持仓变化 01合约 6184 6674 5951 -0.99 20888562 9419060 617103 -1092454 05合约 6108 6568 5910 -1.13 467966 361001 68494 44685 09合约 6083 7166 5902 -9.91 -14369044 -14369044 4574 -25357 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货尚未打破低位区间震荡格局，重心继续在6000-6600区间内波动，呈现先扬后抑走势。PVC期货表现略显僵持，无趋势性行情。PVC01合约有望形成双底结构，阶段性低点抬升，并进一步向上测试颈线压力位，最高触及6674，由于缺乏向上驱动，未能向上突破。PVC期价在震荡区间上沿附近承压回落，市场看空情绪较浓，盘面不断下挫，依附于五日均线走低，跌破6000整数大关后，最低触及5951，刷新近两年新低。PVC期货在6000关口附近徘徊整理后，逐步止跌。PVC月K线录得六连阴，跌幅为0.99%。 （二）季节性变化 表1-2PVC月度涨跌幅统计 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2009年 -1.4 5.0 11.7 -8.1 -10.2 4.9 3.2 10.6 2010年 -4.8 3.1 2.4 -0.8 -3.6 -5.5 2.2 3.0 6.9 0.6 1.2 4.4 2011年 -1.8 3.9 -8.2 8.7 -4.5 -3.7 7.1 -7.1 -12.7 -4.5 0.4 0.4 2012年 0.9 -0.9 -0.2 1.6 -5.4 -3.6 -0.2 1.6 -0.1 -1.4 1.5 1.7 2013年 1.6 -2.4 0.8 -1.1 1.8 -0.8 2.5 -0.8 -1.8 -2.5 -0.9 1.7 2014年 -3.0 -1.4 -0.4 -0.2 0.7 -0.4 -0.6 -1.6 -3.3 -0.1 -0.6 -1.0 2015年 -9.3 4.5 10.2 1.5 -4.2 -2.3 -5.0 -3.3 -4.5 -5.7 -3.0 7.3 2016年 0.3 6.0 -1.6 3.6 -1.9 11.2 -1.6 -2.8 10.5 21.2 -4.6 -12.8 2017年 5.8 -3.2 -5.1 -4.2 0.9 7.1 6.6 11.2 -12.4 -5.4 -3.4 8.7 2018年 3.6 -3.1 -3.6 6.1 -2.2 2.4 2.2 -2.4 -2.1 -4.7 1.6 1.3 2019年 1.4 -1.6 1.8 7.6 -3.6 -0.2 -0.1 -5.6 1.3 -0.8 7.5 -5.1 2020年 -1.1 1.1 -18.8 9.6 7.6 2.1 7.2 0.8 -1.3 4.1 7.3 -4.4 2021年 3.9 14.4 0.8 3.9 -2.1 -0.9 5.5 1.3 32.0 -27.0 -5.6 -2.7 2022年 4.7 -3.6 8.3 -6.8 -2.7 -12.7 -5.8 -9.5 -0.6 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 资料来源：Wind，方正中期研究院 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 图1-3PVC季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC行业有明显的淡旺季之分，淡季主要出现在11月份至第二年的3月份。春节前后是需求最淡的季 节，春节一般在2月份，一般进入1月份就开始有下游企业出现放假现象，1月中旬以后下游放假开始明显增加，春节之后下游制品开始陆续开工，一般在3月份初左右多数制品企业陆续恢复。4月份以后，市场陆续迎来需求旺季，但7-8月份是天气炎热的月份，品企业开工率会略有下降，9-10月份需求将再度有所改善。 15000 15000 12000 12000 9000 9000 6000 6000 3000 3000 0 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 （三）现货市场动向 16000 14000 12000 电石法 16000 14000 12000 乙烯法 1000010000 80008000 60006000 40004000 20002000 00 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 2020-09-30 2020-12-31 2021-03-31 2021-06-30 2021-09-30 2021-12-31 2022-03-31 2022-06-30 2022-09-30 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 2020-09-30 2020-12-31 2021-03-31 2021-06-30 2021-09-30 2021-12-31 2022-03-31 2022-06-30 2022-09-30 图1-4电石法PVC市场价图1-5SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 2020-09-30 2020-12-31 2021-03-31 2021-06-30 2021-09-30 2021-12-31 2022-03-31 2022-06-30 2022-09-30 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 2020-09-30 2020-12-31 2021-03-31 2021-06-30 2021-09-30 2021-12-31 2022-03-31 2022-06-30 2022-09-30 图1-6全国电石法PVC市场价图1-7全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 期货下跌拖累下，业者信心不足，国内PVC现货市场表现同样低迷，各地区市场主流价格震荡回落。生产装置检修计划逐步减少，PVC现货市场供应处于恢复阶段，压力暂时不大。但西北主产区企业签单情况不佳，虽然面临一定成本压力，但暂无挺价意向，出厂报价灵活下调，以保证出货情况。虽然高温淡季结束，PVC市场进入传统旺季，但需求端并未如期改善。市场参与者预期偏空，采购较为谨慎，贸易商降价让利排货，由于市场可流通货源充裕，现货实际成交价格松动。截至9月底，5型电石料报价：华东主流现汇自提6330-6450元/吨，华南主流现汇自提6380-6450元/吨，河北现汇送6230-6330元/吨，山东现汇送到 6280-6350元/吨。二、宏观影响因素 二、宏观影响因素 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 （一）美联储加息靴子落地 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2020-05 20