PVC周报：需求无明显起色，短期PVC延续区间行情

需求无明显起色，短期PVC延续区间行情 美尔雅期货PVC周报20230611 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：本周PVC开工略降。电石供应较为充足，下游需求较为有限，电石厂出货不佳。本周仍有较多PVC 企业处于检修之中，开工继续小幅下降，华东及华南库存同比仍较高，供应端相对充裕。 需求端：下游终端需求难有起色。目前下游制品企业终端订单不佳，基本没有投机性需求，逢低刚需补货为主，国内需求预计短期难有起色。近期出口新接单有限，出口量短期仍然偏低 库存端：中游小幅累库。本周PVC供应量变动不大，需求不佳，华东及华南到货稳定，库存整体略增。 基差端：基差小幅扩大。本周期货跌幅更强，基差小幅扩大。 策略：当前PVC社会库存绝对值偏高，现货供应相对充裕，但需求无太大改善，另外电石价格有进一步走低预期，PVC成本支撑有所转弱，短期或仍将延续区间震荡为主（5500-5800），继续关注后续宏观政策及原 料价格变化。 重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 库存端分析 供需基本面总结 目录 价格 供给端分析 需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心下移 本周PVC市场价格震荡回落，基本面略有转弱，周内需求偏弱，供应端较为充裕，库存出现小幅累库趋势，电石价格下跌，成本支撑转弱。截至6.9，华东电石法5635（-100），华东乙烯法5715（-35）。 16000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20162017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 1600016000 14000 14000 12000 12000 10000 10000 8000 6000 4000 8000 6000 4000 常州广州上海杭州河北内蒙古 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2016201720182019 2020202120222023 1PVC价格 1.2期货震荡收跌 PVC基本面表现偏弱，宏观面暂无利好带动，盘面震荡收跌。截至6.9日午盘，V2309合约收 于5696（-149），本周期货跌幅更大，基差小幅扩大。 12000 11000 10000 9000 4000 3500 3000 2500 8000 7000 6000 5000 4000 2000 1500 1000 500 0 -500 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309 -1000 V1609V1709V1809V1909 V2009V2109V2209V2309 1PVC价格 1.3期货月间价差整体变化不大 本周PVC期货震荡回落，9-1月间价差小幅走弱。乙电现货价差小幅扩大。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 20162017201820192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工略降 本周PVC开工下降，周内新增5家检修企业，部分前期检修企业恢复开工。截至6.8当周，国内PVC整体开工负荷72.04%（-0.67%)，其中电石法开工率70.49%(-1.05%)，乙烯法开工率76.73%（ +0.24%）。下周开工环比预计继续小幅回落。 100100 9090 8080 7070 6060 50 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比小幅减少 本周新增4家企业检修，部分前期检修恢复开工，周度检修损失量在7.113万吨，环比减少0.262万吨。下周有1套装置计划检修叠加之前延续检修企业，预计检修损失量小幅增加。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间未定 山西瑞恒 电石法 20 一期20万吨3月14日起检修，6月3日出料 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，计划6月份开车 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 盐湖海纳 电石法 20 3月28日开始检修，开车时间不定 宁夏金昱元 电石法 20 一条线4月24日停车，开车时间未定 鲁泰化学 电石法 36 4月25日停车检修，计划6月份开车 伊犁南岗 电石法 12 5月8日开始检修，开车时间不定 新疆天业（天伟） 电石法 10 5月20日开始检修，6月2日出料 湖北宜化（楚星） 电石法 10 5月24日起停车，6月6日出料 河南宇航 电石法 40 5月24日起检修，计划6月12日开一条线 渤化发展 乙烯法 80 5月25日起轮修，计划6月中旬恢复 宜宾天原 电石法 38 5月25日起轮修，计划6月中旬恢复 陕西金泰 电石法 30 6月5日起检修，计划检修10天 上海氯碱 乙烯法 9 6月5日-7月5日停车检修 苏州华苏 乙烯法 12 6月6日起停车检修，计划10天 鄂尔多斯 电石法 40 一厂6月6日开始检修15-20天 新疆中泰（阜康） 电石法 90 6月7日开始检修一半装置10天，随后检修另外一半装置后期计划检修统计 内蒙宜化 电石法 35 计划6月15日检修7天 黑龙江昊华 电石法 30 计划6月25日开始检修7-10天 山西霍家沟 电石法 16 计划6月底检修一周 德州实华 电石法/EDC法 50 计划6月27日起检修5天 内蒙东兴 电石法 36 初步计划7月中旬检修 中盐内蒙古 电石法 40 初步计划7月26日开始检修7天 青海宜化 电石法 30 计划7月检修 新疆中泰（米东） 电石法 40 计划7月检修另一半40万吨产能 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格下行 本周乌海、宁夏等电石出厂价下调300元/吨，采购价下调150-200元/吨，电石市场利空较多 ：包括原料兰炭下调、电石供应充足、下游需求有限等。截至6.9，乌海电石出厂价2750元/吨（-300），后续电石价格或仍将继续下滑。本周原油小幅收跌，乙烯、EDC及VCM价格暂时稳定。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1300 1200 1100 1000 900 800 700 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 电石价格 乙烯价格 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202320162017201820192020202120222023 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.4多数PVC企业延续亏损 本周电石出场价下调但原料兰炭下行，亏损小幅增加；外采电石法PVC企业成本及价格均有下 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 行，延续亏损；一体化氯碱企业由于液氯下行，亏损环比略增加。乙烯法PVC目前同样小幅亏损。由于兰炭价格下行，电石价格有进一步回落的可能，PVC成本端支撑或有转弱。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 20192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 -2000 2016201720182019 2020202120222023 6000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日 0 -1000 -2000 -3000 2016201720182019 2020202120222023 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 3PVC需求端分析 3.1下游延续刚需采购 目前下游制品企业终端订单不佳，加之部分有一定原料及成品库存，下游基本无投机性需求，逢低刚需补货为主，短期国内刚需预计难有改善。 100 100 100 808080 606060 404040 202020 000 20162017201820192020202120222023 20162017201820192020202120222023 20192020202120222023 3PVC需求端分析 3.2主要下游后续订单不足 本周PVC管材开工略有走低，部分企业订单不足，负荷多维持4-5成，短期淡季下多不看好需求 。周内型材企业多按单生产，部分考虑后期订单以及局部农忙问题有适度降负。预计2023年宏观经济与地产业走弱复苏逻辑，从4月地产数据可以看到，竣工好转预计贯穿全年，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 PVC管材开工率（%） 80 70 60 50 4