东兴晨报

2022年10月10日星期一 分析师推荐 医美行业专题二：再生针剂——打开轻医美新空间，关注渠道策略及产品功效、安全验证（20221010） 我们在《医美行业专题一：医美填充针剂，从发展路径和生命周期看结构性机会》中提出，轻医美凭借低价便捷、复制性强、产品外延性广、审批壁垒高、消费黏性大等优势，具有更高的市场空间和增速，其中针剂类初始投资低、本土厂商布局广，是最具活力的细分赛道。2021年我国开启对再生类医美填充针剂的审批，作为高端升级的全新品类，再生针剂为我国轻医美市场及相关厂商带来新的增长机会。 综合考虑获批时间、销售策略、产品力以及品类矩阵等因素，我们认为中长期看，华东医药旗下伊妍仕、爱美客旗下濡白天使有望占据再生针剂市场主要份额，持续跟踪相关产品的渠道布局、放量节奏和终端价格稳定性。华东医药作为大型药企业务体量较大，收入端提振有限，但伊妍仕市占率30-40%情况下，利润端仍有望实现8-10%的提升；爱美客专注医美中游，原有业务体量相对较小，再生针剂可为公司收入和利润端贡献更大弹性。此外，考虑到市场发展初期快速扩容，以及相关厂商的积极布局和宣传，长春圣博玛旗下艾维岚、江苏吴中旗下爱塑美、高德美旗下塑然雅以及四环医药旗下一代童颜针和二代少女针，也有望占据一定市场份额。 投资策略：再生针剂作为新一代填充材料，符合“更安全、更自然、更长效，可量产”的发展趋势，未来有望快速扩容，终端规模突破百亿，中游收入体量近30亿。获批早、渠道广、效果好、具有交叉销售机会的产品将获得更大的市场份额，研发实力强、渠道建设完善、品类矩阵丰富的中游生产商，如爱美客、华东医药、四环医药、江苏吴中等有望受益。 (分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：刘雪晴职业编码：S1480522090005，电话：010-66554026分析师：刘魏宇萌职业编码：S1480120070031，电话：010-66555446) 中国平安（601318）：改革成效逐步兑现，分红增长彰显管理层信心——中国平安2022中报业绩点评（20220916） 中国平安披露2022年中报，报告期内实现营业收入6121.02亿元，同比减少 3.7%；归母净利润602.73亿元，同比增长3.9%。归母营运利润853.40亿元，同比增长4.3%；其中寿险及健康险营运利润583.98亿元，同比增长18.0%；新业务价值195.73亿元，同比减少28.5%。期末集团内含价值14412.61亿 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2,974.15 -1.66 深证成指 10,522.12 -2.38 创业板 2,236.24 -2.3 中小板 7,167.24 -2.54 沪深300 3,720.94 -2.21 香港恒生 17,740.05 -1.51 国企指数 6,074.65 -1.79 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 三柏硕 11.17 轻工制造 20221010 邦基科技 17.95 农林牧渔 20221010 永信至诚 49.19 计算机 20221010 夜光明 10.99 基础化工 20221010 中荣股份 26.28 轻工制造 20221011 天纺标 10.00 社会服务 20221011 金橙子 - 机械设备 20221013 箭牌家居 12.68 轻工制造 20221014 隆扬电子 - 电子 20221014 麒麟信安 - 计算机 20221014 康为世纪 - 基础化工 20221014 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 新芝生物15.0机械设备20221010 富创精密69.9电子20221010 *价格单位为元/股 数据来源：wind,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 元，较上年末增长3.3%。中期每股现金分红0.92元，同比增长4.5%。 投资建议：通过两年多的全方位渠道改革，公司代理人队伍质素和产能得到有效提升，核心代理人队伍不断壮大，仍有望在与友邦和国内同业的竞争中处于较为有利的地位。同时，依托平安银行优质客户资源，公司有望在银保这一高增长赛道中占据优势地位，构建负债端增长“第二引擎”。此外，在金融科技高效赋能和康养产业链的政策支持下，公司核心优势有望得到长期充分发挥。整体上看，我们仍看好公司作为国内保险集团龙头，在行业马太效应下的长期投资价值。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1125.27亿元、1301.69亿元和1475.82亿元，维持“推荐”评级。当前公司股价仅0.54x22EVPS，处于低估区域，具备中长期投资价值。年内目标价58.1元，对应0.7x22EVPS。 (分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043分析师：高鑫职业编码：S1480521070005，电话：010-66554130) 重要公司资讯 1.山西焦煤：预计前三季度净利润80.9亿元-84.6亿元，同比增长155%-167%，第三季度预计同比增长95%-125%；报告期受煤炭市场需求旺盛、价格上涨等因素影响，公司的煤炭产品盈利同比大幅增加。（资料 来源：WIND） 2.豪美新材：子公司贝克洛前三季度系统门窗业务工程中标量85.38万平方米，同比增长60.73%，其中上半年中标44.86万平方米，同比增长86.77%；三季度中标40.52万平方米，同比增长39.24%。（资料来源： WIND） 3.吉利汽车：集团9月之总销量为13.05万部，较去年同期增长约26%及较2022年8月增长约6%。（资料来源：WIND） 4.云天化：预计前三季度净利润51.30亿元，同比增加80.61%左右。第三季度，硫磺、合成氨等主要原料价格整体下滑，化肥、聚甲醛、饲钙等公司主要产品价格从高位有所回调，目前相关产品价格已企稳。（资料来 源：WIND） 5.振华科技：预计前三季度净利润18亿元-19亿元，同比增长88.34%-98.81%。报告期，新型电子元器件板块企业的高可靠产品市场持续向好，经营业绩同比增长。（资料来源：WIND） 经济要闻 1.上海市政府办公厅：上海市政府办公厅印发《上海市推进高端制造业发展的若干措施》的通知。其中提出，加大资金支持高质量发展力度。包 括，对工业产值首次突破10亿元、50亿元、100亿元等不同规模的先进制造业企业，鼓励各区按照规定给予支持；对集成电路企业和创新平台 购买符合条件的自主安全可控电子设计自动化工具，按照规定给予不超过实际采购金额50%资助。（资料来源：WIND） 2.乘联会：据乘联会初步统计，9月全国乘用车市场零售190.8万辆，同比增长21%，环比增长2%；全国乘用车厂商批发224.9万辆，同比增长29%，环比增长7%。（资料来源：WIND） 3.国家统计局：2021年，城镇非私营单位就业人员平均工资达到106837元，比2012年增长1.28倍，年均增长9.6%；扣除价格因素，比2012年实际增长0.91倍，年均实际增长7.4%。城镇私营单位就业人员平均 工资达62884元，比2012年增长1.19倍，年均增长9.1%；扣除价格因 素，比2012年实际增长0.83倍，年均实际增长6.9%。（资料来源：WIND） 4.中钢协：中国钢铁工业协会10月10日发布统计旬报显示，2022年9月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2131.44万吨、生铁1953.80万吨、钢材2221.25万吨。其中粗钢日产213.14万吨，环比下降0.63%；生铁日产195.38万吨，环比下降0.71%；钢材日产222.12万吨，环比增长5.88%(受鞍钢集团ERP取数原则和部分企业月底集中入库等因素影响，本旬钢材产量相比上一旬的增长幅度较大；剔除相关影响因素，本旬钢材日产量比上一旬增长3.39%)。（资料来源：WIND） 5.工信部：工业和信息化部正式确定杭州、武汉、成都、宁德、南通、潍坊、合肥、株洲、广州、深圳、包头、齐齐哈尔等12个城市首批开展产业链供应链生态体系建设试点。（资料来源：WIND） 每日研报 【东兴金工】“基”不可失系列之十六：量化策略赋能ESG投资：中金中证500ESG指数增强基金投资价值分析（20221009） 中金中证500ESG基准指数增强型证券投资基金（A类016680，C类016681）于2022年9月26日开始向公众募集，目前正在发行中。该基金跟踪中证500ESG基准指数，是市场中鲜有的增强指数型ESG投资产品。 ESG是Environmental（环境）、Social（社会）、和Governance（治理）的缩写，是一种新兴的投资理念。ESG理念强调企业要注重生态环境保护、履行社会责任、提高公司治理水平。 国外ESG投资发展迅速。根据全球可持续投资联盟（GSIA）发布的《GLOBALSUSTAINABLEINVESTMENTREVIEW2020》，截至2020年初，全球可持续投资资产规模达到35.30万亿美元，其中ESG投资规模达到25.20万亿美元，2016年至2020年，ESG投资规模增加了143.36%。 “双碳”目标下，我国ESG投资势在必行。近年来，绿色金融、可持续发展的概念不断被提出，监管部门对上市公司ESG相关信息的披露规则不断进行完善。2020年，习近平主席在第七十五届联合国大会上提出了 “2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和”的目标，李克强总理又在2021年政府工作报告中提出“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作”。 2021年我国ESG概念公募基金数量迎来迅速增长。2021年我国ESG概念公募基金数量开始迅速增长，截至 2022年9月16日，已有173只存续的ESG相关的公募基金产品（不考虑C类等非A类份额），二季度末总管理规模达到2413.39亿元。随着ESG投资理念的持续推进，ESG概念公募基金有望进一步扩容。 我国ESG概念基金以主动管理权益型基金为主，增强指数型ESG概念基金较为稀缺。目前存续的ESG概念公募基金中，主动管理的权益型基金占比最高，达到61.53%，而增强指数型基金中，仅有一只ESG主题基金。 中证500ESG基准指数（931648.CSI）估值水平低于中证500指数，具有较高的安全边际。从估值水平来看，500ESG指数的市盈率一直低于中证500指数，而中证500指数目前的估值水平处于近5年的较低水平（29.80%分位数），拥有较高的安全边际。 500ESG指数长期以来跑赢中证500指数，走势更加稳定。近5年来，500ESG能够跑赢中证500指数，今年以来（截至9.16），中证500指数下跌19.09%，而500ESG指数仅下跌15.02%。而历年的回撤数据显示，除 了2021年500ESG的最大回撤幅度略高于中证500ESG，2018年、2019年、2020年、2022年，500ESG指数的最大回撤水平均低于中证500指数。 中金基金拥有中证500增强指数型基金的管理经验，历史业绩优异。现任基金经理耿帅军任职以来，中金中证500指数增强A的超额收益率远超同类平均水平，在36只同类增强指数型基金中排名第5。相比于其他中证500增强指数型基金，中金中证500指数增强A的最大回撤水平最低。而从信息比率、夏普比率等指标 来看，该基金有着较高的风险收益比，在同类中排名靠前。此外，中金中证500增强指数型基金的月度胜率达到月度胜率达到77.27%，月度平均超额收益率为0.72%。耿帅军先生也将是中金中证500ESG指数增强产品的基金经理之一。 风险提示：本报告相关结果依据过往数据进行统计，基金历史业绩不代表未来。 (分析师：高智威执业编码：S1480521030002电话：0755-82832012研究助理：赵妍执业编码： S1480121060026电话：010-66554050) 【东兴宏观】宏观普通报告：美国