公司加快产能扩张，继续完善产业链布局，建议“买进”

m 2022年09月28日 沈嘉婕 H70455@capital.com.tw 目标价(元)RMB110 公司基本资讯 产业别电气设备 A股价(2022/9/28)87.64 深证成指(2022/9/28)10899.70 股价12个月高/低152.66/52.37 总发行股数(百万)1898.79 A股数(百万)1839.74 A市值(亿元)1612.35 主要股东西藏亿纬控股有限公司(31.99%) 每股净值(元)9.91 股价/账面净值8.85 一个月三个月一年股价涨跌(%)-14.0-15.6-6.5 近期评等 出刊日期前日收盘评等 2022-06-0991.4买进 产品组合 锂离子电池92.58 锂原电池7.12 机构投资者占流通A股比例 基金27.8% 一般法人36.1% 股价相对大盘走势 亿纬锂能(300014.SZ)Buy买进 公司加快产能扩张，继续完善产业链布局，建议“买进”结论与建议： 9月27日，公司发布多份公告，公司拟1）在沈阳经开区投资建设储能 与动力电池项目，规划产能40GWh，预计总投资100亿元；2）以自有资金8亿元收购瑞福锂业20%股权；3）增资贝特瑞子公司，将在四川宜宾合资建设10万吨锂电池负极材料一体化产能。 公司的动力电池、储能电池以及消费电池产品成长空间巨大。动力电池方面，公司具备方形、软包和大圆柱电池的生产能力，产品切入宝马、戴姆勒、小鹏等优质公司，出货量有望持续增长；公司储能电池客户包括中国移动、中国铁塔等，将于今年迎来放量阶段。公司也在积极加强原材料布局，降低原材料价格波动，保证供应链安全。我们预计公司2022和2023年的净利润分别为30.1亿和58.97亿元，YOY分别为+6.5和+90.6，EPS为1.63元和3.11元。当前股价对应2022和2023年P/E分别为53.8倍和28.2倍,当前市场波动较大，建议逢低买进。 公司拟在沈阳投资建设40GWh电池项目，加快产能扩张：公司发布公告，拟与沈阳市政府和沈阳经开区管委会签订投资协议，将在沈阳经开区投资建设储能与动力电池项目。项目规划产能40GWh，预计总投资100亿 元，其中一期规划建设20GWh储能与动力电池智能制造工厂及配套设施，投资金额为50亿元。今年以来，公司连续公告与荆门、成都、玉溪和曲靖政府签订的电池生产线投资计划，规划产能分别为68GWh、50GWh、10GWh和10GWh。目前公司的规划产能超300GWh，到2022年年底铁锂产能和三元方形产能预计将分别达80GWh和12.5GWh。 公司入股锂盐和负极材料公司，继续完善产业链布局：公司发布公告，拟以自有资金8亿元受让骏华新能源持有的瑞福锂业20%股权。标的公司是锂盐生产公司，已有年产2.5万吨碳酸锂和1万吨氢氧化锂产线， 在建年产3万吨碳酸锂产线。2022H1和2021年标的公司净利润分别为 8.7亿元和0.54亿元。今年7月份，公司曾与瑞福锂业、紫金锂业签订三方协议，成立合资公司建设9万吨锂盐项目。此次公司直接入股瑞福锂业，将与其进一步加深合作，有利于锁定锂盐资源。 此外，公司拟向贝特瑞（四川）新材料科技有限公司增资8.84亿元，增资后亿纬锂能和贝特瑞分别持有标的公司40%和60%股权。标的公司将在四川宜宾投资建设锂电池负极材料一体化基地，预计在2024年6月30 日前将形成年产10万吨锂电池负极一体化产能，产能将优先供给亿纬锂能。 盈利预期：我们预计公司2022和2023年的净利润分别为30.1亿和58.97亿元，YOY分别为+6.5和+90.6，EPS为1.63元和3.11元。当前股价对应2022和2023年P/E分别为53.8倍和28.2倍,当前市场波动较大，建议逢低买进。 ............................接续下页................................... 年度截止12月31日 2019 2020 2021 2022F 2023F 纯利(Netprofit) RMB百万元 1522 1652 2906 3094 5897 同比增减 ％ 166.69 8.54 75.89 6.48 90.59 每股盈余(EPS) RMB元 1.570 0.875 1.531 1.630 3.106 同比增减 ％ 135.32 -44.31 75.02 6.48 90.59 A股市盈率(P/E) X 55.80 100.20 57.25 53.77 28.21 股利(DPS) RMB元 0.17 0.03 0.16 0.17 0.20 股息率(Yield) ％ 0.19 0.03 0.18 0.19 0.23 评等定义 【投资评等说明】 强力买进（StrongBuy）潜在上涨空间≥35 买进（Buy） 15≤潜在上涨空间<35 区间操作（TradingBuy） 5≤潜在上涨空间<15 中立（Neutral） 无法由基本面给予投资评等预期近期股价将处于盘整建议降低持股 附一：合幷损益表 百万元 2019 2020 2021 2022F 2023F 营业收入 6412 8162 16900 32817 80432 经营成本 4506 5794 13254 27754 68608 营业税金及附加 47 39 59 115 265 销售费用 175 226 389 361 804 管理费用 189 270 572 984 2011 财务费用 95 60 132 33 563 资产减值损失 -86 -22 -49 -200 -100 投资收益 840 837 1758 950 1800 营业利润 1634 1929 3091 2800 5636 营业外收入 0 0 5 0 0 营业外支出 8 11 55 20 20 利润总额 1626 1918 3041 2780 5616 所得税 77 237 -108 -111 0 少数股东损益 27 29 244 -202 -281 归属于母公司所有者的净利润 1522 1652 2906 3094 5897 附二：合幷资产负债表 百万元 2019 2020 2021 2022F 2023F 货币资金 2097 3804 6809 9399 13316 应收帐款 2094 2976 5002 7503 11255 存货 1130 1714 3712 5568 8352 流动资产合计 8302 11342 18221 18586 18958 长期投资净额 728 4810 8142 8549 8977 固定资产合计 4022 6322 8321 12482 14978 在建工程 971 1386 3362 5044 6052 无形资产 378 406 858 841 824 资产总计 16295 25700 44534 55257 66990 流动负债合计 6032 7160 14906 19377 25190 长期负债合计 2550 1870 9241 13861 18019 负债合计 8583 9029 24146 33238 43210 少数股东权益 159 2295 2454 2650 2862 股东权益合计 7712 16671 20388 22019 23780 负债和股东权益总计 16295 25700 44534 55257 66990 附三：合幷现金流量表 百万元 2019 2020 2021 2022F 2023F 经营活动产生的现金流量净额 1139 1548 1863 2049 3279 投资活动产生的现金流量净额 -2928 -2259 -7384 -11076 -16614 筹资活动产生的现金流量净额 2718 2293 8216 12324 17253 现金及现金等价物净增加额 941 1516 2676 3297 3917 货币资金的期末余额 1910 3426 6102 9399 13316 货币资金的期初余额 969 1910 3426 6102 9399 1 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。 2022年9月28日 3