棉花周报：美棉大幅收跌 郑棉跌破万四关口

美棉大幅收跌郑棉跌破万四关口 美尔雅期货棉花周报20220926 研究员：曹原 从业资格编号：F03098871Email：caoy@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 宏观：美联储大幅加息75个基点后，英国央行宣布加息50个基点至2.25%，为今年以来第七次加息；瑞士央行宣布加息75个基点至0.5%，告别负利率时代。欧元区经济活动9月份加剧收缩。标普全球公司发布数据显示，欧元区9月制造业PMI初值为48.5，创27个月新低；服务业PMI初值为48.9，创19个月新低；综合PMI初值降至48.2，创20个月新低，连续三个月处于荣枯线下方。美联储维持加速收紧货币政策节奏，全球其他央行跟随者多，全球央行将会进一步收紧政策环境，从需求端抑制通胀，进而拖累经济表现，全球经济衰退或难避免，而政策收紧则会进一步加剧经济衰退深度，对于股市和大宗商品而言形成利空影响。 基本面：本周郑棉连续大跌，突破14000整数关口，市场情绪较差。郑棉下跌主要原因有如下三点：首先受美棉下跌及美联储加息等不利因素影响，其次市场对新年度棉花收购价格预期开始转弱，最后下游订单开始短暂好转之后开始转差，旺季预期基本被市场证伪。目前新棉开秤临近，市场预估机采棉开秤价格5.5-6.0元/公斤，以衣分40%籽棉为例，折算皮棉加工成本在12000-13000元/吨。棉农与轧花厂对价格预期差距较大，博弈仍将持续，预计收购时间较往年滞后。据mysteel数据显示，截止9月23日，全国主要地区纺企纱线库存为28.2天，较上周减少0.4天，周环比减幅1.4%，同比增幅71.9%。 策略：美棉连续走弱使郑棉失去做多支撑，新棉收购预期逐渐走低表明市场对后市预期不足，旺季当前下游及终端消费不见起色，新年度棉花供需矛盾突出的前提下，对于郑棉后市继续偏空思路看待，操作上建议逢高加空。 行情回顾 2.1郑棉郑纱大幅下挫 9月23日郑棉收报13780元/吨，较上周下跌720元/吨，跌幅4.96%。棉纱收报20475元/吨，较上周下跌1105元/吨，跌幅5.12%。 数据来源：同花顺、美尔雅期货 基本面分析 3.1美棉干旱缓解产量调增 数据来源：USDA、美尔雅期货 美棉主产区干旱水平维持稳定，截至9月20日，中等干旱率46%，环比上升2个百分点。USDA9月报告将美棉产量较上月调增27.4万吨，全球产量调增31.4万吨。 基本面分析 3.2美棉优良率环比下滑 数据来源：USDA、美尔雅期货 美国棉花生长报告显示，截至9月18日当周，美棉生长优良率为33%，上周为33%，去年同期为64%。美棉盛铃率为59%，此前一周为49%，去年同期46%，五年均值为51%。美棉收割率为11%，此前一周为8%，去年同期为8%，五年均值为11%。 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 6月1日 6月6日 6月10日 6月14日 6月18日 6月24日 6月28日 2022年 7月2日 7月8日 7月12日 7月16日 7月20日 2021年 7月25日 7月29日 美棉优良率 8月2日 8月6日 8月10日 2020年 8月15日 8月19日 8月23日 8月27日 2019年 8月31日 9月6日 9月9日 9月14日 9月20日 2018年 9月24日 9月30日 10月5日 10月12日 10月18日 10月22日 10月28日 11月2日 11月8日 11月13日 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 5月20日 5月23日 5月26日 5月29日 6月1日 2022年 6月4日 6月7日 6月10日 6月13日 6月15日 2021年 6月18日 6月22日 6月25日 美棉现蕾率 2020年 6月28日 7月1日 7月5日 7月8日 7月11日 7月13日 2019年 7月16日 7月19日 7月22日 7月25日 7月28日 2018年 7月30日 8月2日 8月5日 8月8日 8月10日 8月13日 8月16日 8月19日 25 20 15 10 5 0 -5 -10 1月2日 1月10日 1月20日 1月28日 2月6日 2月14日 2月24日 3月4日 3月12日 3月21日 3月31日 4月8日 4月16日 4月25日 5月5日 5月13日 5月21日 5月30日 6月9日 6月17日 6月25日 7月4日 7月14日 7月22日 7月30日 8月6日 8月15日 8月27日 9月9日 9月19日 10月1日 10月14日 10月24日 11月5日 11月18日 11月28日 12月10日 12月23日 万吨 35 30 25 20 美国农业部报告显示，2022年9月9-15日，2022/23年度美国陆地棉净签约量为7348吨，上周为2.27万吨。新增签约主要来自巴基斯坦、萨尔瓦多、危地马拉、越南和泰国。取消合同的主 要是中国（2585吨）、日本和韩国。 15 10 5 0 美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为3016吨，新增签约主要来自巴基斯坦和危地马拉。 美国2022/23年度陆地棉装运量为5.27万吨，主要运往中国（1.65万吨）、越南、墨西哥、土耳其和孟加拉国。 1月2日 万吨 1月10日 1月20日 1月28日 2月6日 2月14日 2月24日 美陆地棉当前市场年度当周签约销售量 3月4日 3月12日 3月21日 2022年 3月31日 美陆地棉当周出口装运量 2022年 4月8日 4月16日 4月25日 5月5日 2021年 5月13日 5月21日 2021年 5月30日 6月9日 6月17日 2020年 6月25日 7月4日 7月14日 2020年 7月22日 7月30日 2019年 8月6日 8月15日 8月27日 9月9日 2019年 9月19日 10月1日 10月14日 10月24日 11月5日 11月18日 11月28日 12月10日 12月23日 基本面分析 3.3美棉周度出口大幅下滑 基本面分析 3.4棉花库存环比继续减少 数据来源：mysteel、美尔雅期货 据Mysteel调研显示，全国商业库存环比继续减少，临近新棉上市，市场供应压力增加。截止9月23日，棉花商业总库存171.92万吨，环比上周减少12.27万吨（减幅6.66%）。其中，新疆地区商品棉109.3万吨，周环比减少7.98万吨（减幅6.8%）；内地地区国产商品棉34.85万吨，周环比减少3.18万吨（减幅8.36%）。 基本面分析 3.5纺企即期利润继续反弹 纺企即期利润 本周纺企即期利润继续反弹。C32s即期利润1918元/吨，较上周上涨164元/吨，JC40s即期利润1540元/吨，较上周上涨167元/吨。 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2020-09-24 2020-10-24 2020-11-24 2020-12-24 2021-01-24 2021-02-24 2021-03-24 2021-04-24 2021-05-24 2021-06-24 2021-07-24 2021-08-24 2021-09-24 2021-10-24 2021-11-24 2021-12-24 2022-01-24 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 2022-08-24 -3000 C32SJC40S 数据来源：中国棉花信息网、美尔雅期货 基本面分析 3.68月纺服消费同比增加，累计同比仍下滑 8月份，社会消费品零售总额36258亿元，同比增长5.4%。1—8月份，社会消费品零售总额282560 亿元，同比增长0.5%。其中服装类8月零售总额677.2亿元，同比增加6.0%，1-8月累计5814.1亿元 ，同比下降5.5%。 % 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 2020-08 2020-09 2020-10 社会消费品零售总额:当月同比 2020-11 2020-12 社会消费品零售总额同比变化 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 社会消费品零售总额:累计同比 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 % 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 服装零售额同比增速 2021-03 2021-04 当月同比 2021-05 2021-06 2021-07 累计同比 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 价差跟踪 4.1棉花棉纱基差走势 元/吨 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 15,000.00 13,000.00 11,000.00 9,000.00 2020-09-23 2020-10-23 2020-11-23 基差328-期货收盘价（右轴） 期货收盘价(活跃合约):棉花 2020-12-23 2021-01-23 2021-02-23 2021-03-23 棉花期现货价格与基差 2021-04-23 2021-05-23 2021-06-23 2021-07-23 2021-08-23 2021-09-23 2021-10-23 中国棉花价格指数:328 2021-11-23 2021-12-23 2022-01-23 2022-02-23 2022-03-23 2022-04-23 2022-05-23 2022-06-23 2022-07-23 2022-08-23 2,300.00 1,800.00 1,300.00 800.00 300.00 -200.00 -700.00 2022-09-23 元/吨 31,000.00 29,000.00 27,000.00 25,000.00 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 2020-09-25 2020-10-25 棉纱基差C32S-棉纱主力（右轴） 期货收盘价(活跃合约):棉纱 2020-11-25 2020-12-25 2021-01-25 2021-02-25 2021-03-25 棉纱期现货价格与基差 2021-04-25 2021-05-25 2021-06-25 2021-07-25 2021-08-25 2021-09-25 2021-10-25 中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 2021-11-25 2021-12-25 数据来源：wind、美尔雅期货 2022-01-25 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 元/吨 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 2022-08-25 价差跟踪 4.2内外棉纱价差走势 元/吨 3,00