汽车行业周报：金九稳步向上 银十旺季持续

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2022年09月25日 金九稳步向上银十旺季持续 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 13% 4% -4% -13%-21%-30% 2021/092021/122022/032022/062022/09 汽车沪深300 分析师：崔琰邮箱：cuiyan@hx168.com.cnSACNO：S1120519080006联系电话：研究助理：胡惠民邮箱：huhm@hx168.com.cnSACNO： 联系电话：相关报告 1.汽车行业周报（2022.09.12-2022.09.18）需求扰动弱化旺季成长再强化 2.汽车行业周报（2022.09.05-2022.09.11）需求边 际提升旺季加速成长 3.汽车行业周报（2022.08.29-2022.09.04）金九银十来临需求持续向上 4.汽车行业周报（2022.8.22-2022.8.28）成都车展 开幕自主插混全面发力 5.汽车行业周报（2022.8.15-2022.8.21）政策再度延续三维共振全面看多6.汽车行业周报（2022.8.8-2022.8.14）需求提振成长加速坚定看多汽车行业7.汽车行业周报（2022.8.1-2022.8.7）周期向上+成长加速坚定看多汽车行业8.汽车行业周报（2022.7.25-2022.7.31）边际持续向好坚定全面看多 行业周报（2022.09.19-2022.09.25） ►本周数据：9月前三周乘用车批发同比+29% 9月前三周批发同比表现亮眼。根据乘联会数据，9月1-18日，全国乘用车厂商批发91.1万辆，同比+29%，环比+8%。 ►本周观点：金九银十来临看多整车+零部件 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、长安汽车、比亚迪、拓普集团、上声电子、光峰科技、新泉股份、文灿股份、春风动力】。 乘用车：小鹏G9发布，中高端新能源赛道加速扩容，供给持续撬动需求。9月21日，小鹏汽车发布全新中大型SUV—小鹏G9。随着多款竞品车型的相继上市，中高端新能源市场快速扩容，供给端新一轮变革持续撬动需求。 乘联会预计9月狭义乘用车零售销量195.0万辆，同比增长23.3%，环比增长4.2%。尽管受多地疫情影响，金九需求仍稳步向上：乘联会预计9月狭义乘用车零售销量195.0万辆，同比增长23.3%，环比增长4.2%；其中新能源零售销量预计58.0万辆，同比增长73.9%，环比增长9.5%，渗透率29.7%。 政策刺激+供给改善+需求提振三维共振。1）政策刺激：今年6 月1日至年底对单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。新能源免征购置税延续至明年底，叠加多地出台的置换补贴，政策刺激力度大、延续性强、覆盖面广；2）供给改善：今年4月上海复工复产以来，产业链快速打通，叠加缺芯的缓解，乘用车产量有望加速释放；3）需求提振：置换及增购需求驱动中枢向上，电动智能化优质供给层出叠加政策刺激，导致需求增长更为陡峭。坚定看好变革机遇下自主崛起，推荐【长安汽车、吉利汽车H、比亚迪、长城汽车】，受益标的【理想汽车H、小鹏汽车H、赛力斯】。 零部件：智能电动重塑产业秩序，基本面反转+新车型上量，坚定看多汽车零部件。短期，量增+份额提升共振驱动收入高增，叠加原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链，推荐： 1、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：铝价趋稳，业绩弹性大，叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份、爱柯迪】，受益标的 【旭升股份、广东鸿图】； 2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、上声电子、文灿股份】。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 摩托车：据中汽协数据，8月国内中大排量摩托车销售7.0万 辆，同比+76.3%，环比+1.8%。2022年1-8月累计销售39.1万辆，同比+60.6%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。 ►本周行情：整体弱于市场汽车服务涨幅较大 本周A股汽车板块下跌1.3%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第18位，表现弱于沪深300（下跌1.2%）。细分板块中，汽车服务上涨0.3%，乘用车、货车、客车、零部件、其他交运设备分别下跌0.5%、0.8%、1.4%、1.6%、3.7%。 风险提示 汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 盈利预测与估值 证券代码 证券简称 收盘价 投资评级 EPS（元） P/E 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000625.SZ 长安汽车 13.24 买入 0.47 0.99 1.31 1.64 28.2 13.3 10.1 8.1 0175.HK 吉利汽车 12.14 买入 0.47 0.95 1.36 1.86 25.8 12.8 8.9 6.5 002594.SZ 比亚迪 266.40 买入 1.06 3.92 8.35 12.34 251.3 68.0 31.9 21.6 601633.SH 长城汽车 28.49 买入 0.73 0.99 1.27 1.67 39.0 28.8 22.4 17.1 603596.SH 伯特利 83.40 买入 1.24 1.76 2.66 4.02 67.3 47.4 31.4 20.7 688326.SH 经纬恒润-W 195.23 买入 1.62 2.09 3.49 5.10 120.5 93.4 55.9 38.3 688007.SH 光峰科技 22.85 买入 0.52 0.52 0.85 1.29 43.9 43.9 26.9 17.7 002920.SZ 德赛西威 140.01 买入 1.51 2.33 3.19 4.17 92.7 60.1 43.9 33.6 688533.SH 上声电子 61.54 买入 0.41 0.82 1.74 2.56 150.1 75.0 35.4 24.0 603997.SH 继峰股份 11.66 买入 0.12 0.25 0.58 0.88 97.2 46.6 20.1 13.3 603348.SH 文灿股份 76.65 买入 0.38 1.51 2.44 3.36 201.7 50.8 31.4 22.8 600933.SH 爱柯迪 18.31 买入 0.36 0.66 0.92 1.12 50.9 27.7 19.9 16.3 601689.SH 拓普集团 73.97 买入 0.93 1.57 2.17 3.05 79.5 47.1 34.1 24.3 603179.SH 新泉股份 37.77 买入 0.75 1.03 1.48 1.85 50.4 36.7 25.5 20.4 603786.SH 科博达 58.17 买入 0.97 1.28 1.70 2.26 59.8 45.4 34.2 25.7 600660.SH 福耀玻璃 37.56 买入 1.23 1.76 2.17 2.58 30.5 21.3 17.3 14.6 601799.SH 星宇股份 149.28 买入 3.41 4.56 6.05 7.97 43.8 32.7 24.7 18.7 300258.SZ 精锻科技 11.99 买入 0.36 0.51 0.67 0.86 33.0 23.6 17.9 14.0 603129.SH 春风动力 142.68 买入 3.01 5.43 7.71 10.32 47.4 26.3 18.5 13.8 000913.SZ 钱江摩托 24.40 买入 0.52 0.96 1.22 1.62 46.9 25.4 20.0 15.1 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2022/9/23），光峰科技、德赛西威、福耀分别与电子、计算机、建材组联合覆盖 正文目录 1.周观点：金九银十来临看多整车+零部件4 1.1.乘用车：需求稳步向上三维共振全面看多4 1.2.智能电动：长期成长加速短期量价共振4 1.3.重卡：需求与政策共振优选龙头和低估值4 1.4.摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头5 2.本周行情：整体弱于市场汽车服务涨幅较大6 3.本周数据：政策延续大宗价格小幅下跌8 3.1.新能源免征购置税政策延长至2023年底8 3.2.新能源车企调价稳定9 3.3.9月前三周主要车企批发同比表现亮眼11 3.4.行业整体折扣率逐步放开12 3.5.原材料价格整体小幅下跌13 4.本周要闻：理想汽车L8发布定档麦格纳推出热塑性摆动式尾门15 4.1.电动化：理想汽车L8发布定档15 4.2.智能化：麦格纳推出热塑性摆动式尾门16 5.本周上市车型18 6.本周重要公告19 7.重点公司盈利预测20 8.风险提示21 图表目录 图1本周（2022.9.19-2022.9.25）A股申万一级子行业区间涨跌幅（%）6 图2申万汽车行业子板块本周区间涨跌幅（%）6 图3申万汽车行业子板块年初至今涨跌幅（%）6 图4本周（2022.9.19-2022.9.25）港股汽车相关重点公司周涨跌幅（%）7 图5行业终端折扣率（%）12 图6自主及合资终端折扣率（%）12 图7冷轧普通薄板价格（元/吨）13 图8热轧板卷价格（元/吨）13 图9长江有色市场:平均价:铝A00（元/吨）13 图10长江有色市场:平均价:铜（元/吨）13 图11天然橡胶价格（元/吨）14 图12主要塑料（聚丙烯）价格（元/吨）14 表1本周（2022.9.19-2022.9.25）A股汽车行业公司周涨跌幅前十7 表2全国汽车消费刺激政策8 表3本周地方汽车消费刺激政策8 表4主要新能源车企2022年4月以来调价情况9 表5主要车企2022年9月前三周批发销量（辆）11 表6本周（2022.9.19-2022.9.25）上市燃油车型18 表7本周（2022.9.19-2022.9.25）上市新能源车型18 表8本周（2022.9.19-2022.9.25）重要公告19 表9重点公司盈利预测20 1.周观点：金九银十来临看多整车+零部件 1.1.乘用车：需求稳步向上三维共振全面看多 乘用车：小鹏G9发布，中高端新能源赛道加速扩容，供给持续撬动需求。9月21日，小鹏汽车发布全新中大型SUV—小鹏G9。随着多款竞品车型的相继上市，中高端新能源市场快速扩容，供给端新一轮变革持续撬动需求。 乘联会预计9月狭义乘用车零售销量195.0万辆，同比增长23.3%，环比增长4.2%。尽管受多地疫情影响，金九需求仍稳步向上：乘联会预计9月狭义乘用车零售销量195.0万辆，同比增长23.3%，环比增长4.2%；其中新能源零售销量预计58.0万辆，同比增长73.9%，环比增长9.5%，渗透率29.7%。 政策刺激+供给改善+需求提振三维共振。1）政策刺激：今年6月1日至年底对单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。新能源免征购置税延续至明年底，叠加多地出台的置换补贴，政策刺激力度大、延续性强、覆盖面广；2）供给改善：今年4月上海复工复产以来，产业链快速打通，叠加缺芯的缓解，乘用车产量有望加速释放；3）需求提振：置换及增购需求驱动中枢向上，电动智能化优质供给层出叠加政策刺激，导致需求增长更为陡峭。坚定看好变革机遇下自主崛起，推荐【长安汽车、吉利汽车H、比亚迪、长城汽车】，受益标的【理想汽车H、小鹏汽车H、赛力斯】。 1.2.智能电动：长期成长加速短期量价共振 零部件：智能电动重塑产业秩序，基本面反转+新车