汽车行业月度点评：“金九银十”旺季更旺，自动驾驶商用化落地迎来政策利好

2023年10月16日 行业月度点评 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 汽车沪深300 证券研究报告 汽车 “金九银十”旺季更旺，自动驾驶商用化落地迎来 政策利好 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 20% 10% 0% -10% 长安汽车 0.80 18.86 0.91 16.54 0.96 15.64 买入 银轮股份 0.48 39.67 0.70 27.20 0.86 22.14 买入 比亚迪 5.71 42.09 8.50 28.29 12.77 18.82 买入 德赛西威 2.15 58.89 2.80 45.22 3.88 32.64 买入 均胜电子 0.28 68.96 0.68 28.40 0.80 24.14 买入 拓普集团 1.54 41.82 2.11 30.50 2.94 21.90 买入 新坐标 1.15 20.13 1.33 17.41 1.47 15.75 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 2022-102023- 012023-04 2023-07 市场行情回顾：9-10月（2023年9月14日至2023年10月13日）， % 1M 3M 12M 沪深300指数涨跌幅为-2.05%。申万一级行业涨跌幅中位数为-2.56%， 汽车 0.73 -2.41 4.82 汽车行业（申万一级）涨跌幅为+3.99%，高于沪深300指数6.04pcts， 沪深300 -2.58 -4.68 -3.19 处于板块涨跌幅排名第2位。估值方面，本月（截至10月13日）申万汽车板块市盈率为28.20倍，沪深300指数市盈率为11.57倍。纵向 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 翁伟文研究助理 wengweiwen@hnchasing.com 相关报告 1汽车行业2023年9月报：淡季不淡，汽车市 场产量销量双增长2023-09-11 2汽车行业2023年8月报：车市淡季表现好于预期，新能源汽车及汽车出口延续良好发展态势2023-08-13 36月新能源汽车产销进一步增长，插电混动汽 车销量创历史新高2023-07-19 来看，汽车行业市盈率自2021年底以来经历大幅回调，从高位38以上的估值下修了近30%，2022年4月以来随着市场恢复开始逐渐上升，8月到达峰值后出现震荡向下，本月估值出现小幅回升。 汽车产量销量双增，新能源汽车产销创新高：9月我国汽车产销分别完成285.0万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%。其中新能源汽车产销分别达到87.9万辆和90.4万辆，同比 分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。1-9月，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。其中，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%，市场占有率达到29.8%。 乘用车产销发展势头良好，商用车产销企稳增长：乘用车产销分别完成249.6万辆和248.7万辆，环比分别增长9.7%和9.4%，同比分别增长3.5%和6.6%；商用车产销分别完成35.4万辆和37.1万辆，环比分 别增长17.9%和19.8%，同比分别增长34.6%和33.2%。从商用车细分车型来看，相比上月，客车、货车产销均呈两位数明显增长；相比上年同期，客车、货车产销均呈两位数增长，货车增速明显高于客车，产销增速均达到35%以上。1-9月，乘用车产销分别完成1816.8万辆和1813.0万辆，同比分别增长5.6%和6.7%；商用车产销量分别为290.7万辆和293.3万辆，同比分别增长19.8%和18.3%。从商用车细分车型来看，相比上年同期，客车、货车产销均呈两位数增长。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 汽车出口连续两个月超40万辆：9月，汽车企业出口44.4万辆，环比增长9.0%，同比增长47.7%，其中新能源汽车出口9.6万辆，环比增长6.5%，同比增长92.8%。1-9月，汽车企业出口338.8万辆，同比 增长60.0%，其中新能源汽车出口82.5万辆，同比增长1.1倍。 交通运输部发布《公路工程设施支持自动驾驶技术指南》，自动驾驶迎来政策利好：10月8日，交通运输部发布《公路工程设施支持自动 驾驶技术指南》，对相关方面的技术提出了规范，2023年12月1日起施行。《指南》对公路工程设施中的自动驾驶云控平台、交通感知设施、交通控制与诱导设施、通信设施、定位设施、路侧计算设施、供配电设施和网络安全设施以及技术指标进行了统一，提出公路工程设施提供辅助信息的能力与范围，用以指导目前自动驾驶试验的公路工程的相关设施建设与发展。本次文件出台可以从基础设施角度满足自动驾驶的需求，并进一步促进自动驾驶商业化应用加速落地。 投资策略：1）“电动化”主线：新能源汽车渗透率进一步提升，看好在新能源汽车市场占有一定份额，处于较好新车周期，未来市占率有望进一步提升的自主品牌：比亚迪（002594.SZ）、长安汽车 （000625.SZ），关注长城汽车（601633.SH）、广汽集团（601238.SH）；2）“智能化”主线：今年下半年各部委陆续发布助力自动驾驶商用化落地的政策，自动驾驶的商用化应用在近两年内有望加速落地。看好自动驾驶技术处于领先地位的车企及细分领域供应商龙头：赛力斯 （601127.SH）、长安汽车（000625.SZ）、德赛西威（002920.SZ）、均胜电子（600699.SH）、保隆科技（603197.SH）、伯特利（603596.SH）。3）“全球化”主线：随着汽车市场景气度的提升及新能源渗透率的提升，建议关注主营业务市占率稳定，新能源业务及海外业务有望获得进一步拓展的公司：银轮股份（002126.SZ)、拓普集团（601689.SH)、新坐标（603040.SH）、新泉股份（603179.SH)。 风险提示：原材料价格波动，汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度不及预期。 内容目录 1市场回顾4 1.1板块指数涨幅4 1.2板块内个股涨跌幅4 1.3汽车板块估值4 2汽车产业数据跟踪5 2.1汽车整体产销量变化5 2.2经销商库存变化7 3行业及公司相关信息汇总8 3.1政策及行业动态8 3.1.1商务部：将推动出台支持汽车后市场发展等一批政策举措8 3.1.2工信部：尽快启动智能网联汽车准入和上路通行试点，加快推进城市级“车路云一体化”示范应用8 3.1.3交通运输部：引导产学研用各方共同努力，面向部分场景的自动驾驶技术逐渐走 向实际应用8 3.1.4《北京市高级别自动驾驶示范区数据分类白皮书2.0》发布8 3.1.5工信部：统筹推进重点行业碳达峰，做好电池等废旧资源回收利用9 3.1.6两部委发文延续二手车经销增值税政策9 3.1.7交通运输部发布《公路工程设施支持自动驾驶技术指南》9 3.1.8商务部等9部门联合发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》9 3.2重点公司信息汇总9 3.2.1德赛西威（002920.SZ）与上汽海外出行、杰发科技强强联合打造全球座舱平台“国芯V5/GXV5”9 3.2.2新坐标（603040.SH）发布2023年半年度权益分派实施公告10 3.2.3均胜电子（600699.SH）发布2023年前三季度主要经营情况公告10 3.2.4比亚迪（002594.SZ）发布2023年9月产销快报10 3.2.5长安汽车（000625.SZ）发布2023年9月产销快报10 4投资建议10 5风险提示11 图表目录 图1：申万一级行业涨跌情况（%）4 图2：申万汽车行业二级子板块涨跌情况（%）4 图3：申万汽车行业指数与沪深300PE一览5 图4：申万汽车二级子板块PE一览5 图5：近三年汽车月度产量及同比增速6 图6：近三年汽车月度销量及同比增速6 图7：近三年乘用车月度产量及同比增速6 图8：近三年乘用车月度销量及同比增速6 图9：近三年商用车月度产量及同比增速6 图10：近三年商用车月度销量及同比增速6 图11：近三年新能源汽车月度产量情况7 图12：近三年新能源汽车月度销量情况7 图13：近一年汽车经销商月度库存指数7 1市场回顾 1.1板块指数涨幅 汽车行业指数9-10月（2023.9.14-2023.10.13）涨跌幅高于整体水平，涨跌幅处于申 万行业第2名。2023年9月14日至2023年10月13日，沪深300指数涨跌幅为-2.05%。申万一级行业涨跌幅中位数为-2.56%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为+3.99%，高于沪深300指数6.04pcts，处于板块涨跌幅排名第2位。申万汽车二级行业中乘用车、商用车、汽车零部件及汽车服务板块上涨，涨幅分别为7.33%、2.64%、2.88%及1.23%。摩托车及其他板块下跌，跌幅为-0.70%。 图1：申万一级行业涨跌情况（%）图2：申万汽车行业二级子板块涨跌情况（%） 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 1.2板块内个股涨跌幅 从个股来看，今年以来（截至10月13日），汽车行业（申万一级）上涨公司197家， 下跌公司84家。申万汽车板块涨幅前五的的公司分别是博俊科技（+185.93%）、中马传动（+144.62%）、贝斯特（+114.07%）、星源卓镁（+106.74%）、飞龙股份（+104.56%）；跌幅前五的公司分别是绿通科技（-65.73%）、华洋赛车（-60.14%）、中路股份（-5140）、 *ST越博（-46.14%）、旺成科技（-41.26%）。 1.3汽车板块估值 估值方面，本月（截至10月13日）申万汽车板块市盈率为28.20倍，沪深300指数 市盈率为11.57倍。纵向来看，汽车行业市盈率自2021年底以来经历大幅回调，从高位38以上的估值下修了近30%，2022年4月以来随着市场恢复开始逐渐上升，8月到达峰值后出现震荡向下，本月估值出现小幅回升。 子板块方面，截至10月13日，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他的估值分别为25.55倍、53.37倍、27.89倍、65.99倍、23.91倍。 图3：申万汽车行业指数与沪深300PE一览图4：申万汽车二级子板块PE一览 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 2汽车产业数据跟踪 2.1汽车整体产销量变化 汽车整体：汽车产销双增，新能源汽车产销创新高。据中汽协数据，今年9月我国 汽车产销分别完成285.0万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%。其中，新能源汽车产销分别达到87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和 27.7%，市场占有率达到31.6%；插电式混合动力汽车产销分别完成29.0万辆和27.7万辆，同比分别增长64.1%和64.4%，纯电动汽车产销分别完成58.9万辆和62.7万辆，同比分别增长1.5%和16.2%。1-9月，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%，生产增速回落0.1个百分点，销售增速提升0.2个百分点。其中，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%，市场占有率达到29.8%。 乘用车：乘用车产销呈良好势头发展。乘用车产销分别完成249.6万辆和248.7万辆，环比分别增长9.7%和9.4%，同比分别增长3.5%和6.6%。在国家促销费政策及地方消费券、购车补贴等措施驱动下，叠加秋季企业新品集中上市，物流行业企稳回升带动商用车 增长，市场总体呈现“淡季不淡，旺季更旺”的态势，车市热度延续，“金九银十”效应重新显现。1-9月，乘用车产销分别完成1816.8万辆和18