汽车行业周报：新能源车8月表现亮眼，“金九银十”开启销售旺季

行情回顾：本周（9.5-9.9）上证指数+2.37%，深证成指+1.50%，沪深300指数+1.74%。汽车板块整体上涨，SW汽车板块整体+1.92%，板块排名18/31。SW乘用车板块-0.51%，SW商用车+6.24%，SW汽车零部件+2.92%，SW汽车服务+2.29%，SW摩托车及其他+1.63%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为37.5倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的97.9%。汽车零部件子板块PE为35.8倍；乘用车子板块PE本周位于36.3倍；商用车子板块PE为116.0倍。 行业近况：8月22日-8月31日，乘用车批发108.3万辆，同比增长45%，环比上周增长104%，较上月同下降1%；乘用车市场零售85.5万辆，同比增长27%，环比上周增长55%，较上月同期增长1%。 新能源车8月表现亮眼，“金九银十”开启销售旺季。乘联会零售端，8月总销量187.1万辆，同比增长28.8%，环比增长2.9%；1-8月累计销量1295.0万辆，同比0.1%。其中，8月新能源车实现零售量52.9万辆，同比增长111.2%，环比增8.8%。保监会上险端，8月实现上险量179.7万辆（根据周度数据估算），同比增长16.1%，环比下降4.6%；其中新能源实现上险量46.7万辆，同比增长105.8%，环比下降0.8%。分车企看，比亚迪8月新能源车销量17.5万台，创历史新高；问界系列当月交付过万，环比增长39.0%，9月6日，问界M5EV版发布，助力下半年冲量；特斯拉上海工厂上量顺利，8.28-9.4终端上险量超1.5万辆，产能提升支持下半年交付。虽有高温及限电扰动，8月实现淡季不淡，9月开启传统销售旺季，叠加问界M5EV、小鹏G9、理想L9和L8、蔚来ET5等重磅车型上市或交付，推动新能源车销量持续实现同比高增，下半年行业销量值得期待。 投资建议：行业景气度持续恢复，看多行情，把握重点主线。整车：长安、比亚迪、广汽、吉利、长城；零部件：重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】、轻量化：行业技术进步加速产业进程，大宗价格下行有望改善板块业绩【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；细分龙头【福耀玻璃】、自主产业链【华阳集团、新泉股份】、智能驾驶：【德赛西威、华阳集团、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 一、本周动态 1.1新能源车8月表现亮眼，“金九银十”开启销售旺季 各车企公布8月成绩单，新能源车表现亮眼。乘联会零售端，8月总销量187.1万辆，同比增长28.8%，环比增长2.9%；1-8月累计销量1295.0万辆，同比0.1%。其中，8月新能源车实现零售量52.9万辆，同比增长111.2%，环比增8.8%。保监会上险端，8月实现上险量179.7万辆（根据周度数据估算），同比增长16.1%，环比下降4.6%；其中新能源实现上险量46.7万辆，同比增长105.8%，环比下降0.8%。 分车企看，比亚迪8月新能源车销量17.5万台，创历史新高；问界系列当月交付过万，环比增长39.0%，9月6日，问界M5EV版发布，助力下半年冲量；特斯拉上海工厂上量顺利，8.28-9.4终端上险量超1.5万辆，产能提升支持下半年交付。 虽有高温及限电扰动，8月实现淡季不淡，9月开启传统销售旺季，叠加问界M5EV、小鹏G9、理想L9和L8、蔚来ET5等重磅车型上市或交付，推动新能源车销量持续实现同比高增，下半年行业销量值得期待。 图表1：各车企公布8月销量（辆） 图表2：8月累计上险量（8.1-8.31）同比增长16.1%（单位：辆） 投资建议：行业景气度持续恢复，看多行情，把握重点主线。 整车：长安、比亚迪、广汽、吉利、长城；零部件：重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。 特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】、轻量化：行业技术进步加速产业进程，大宗价格下行有望改善板块业绩 【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；细分龙头【福耀玻璃】、自主产业链【华阳集团、新泉股份】、智能驾驶：【德赛西威、华阳集团、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】。 1.2本周销量 根据乘联会发布的数据，8月22日-8月31日，乘用车批发108.3万辆，同比增长45%，环比上周增长104%，较上月同下降1%；乘用车市场零售85.5万辆，同比增长27%，环比上周增长55%，较上月同期增长1%。 图表3：8月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表4：8月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 本周（9.5-9.9）上证指数+2.37%，深证成指+1.50%，沪深300指数+1.74%。汽车板块整体上涨，SW汽车板块整体+1.92%，板块排名18/31。SW乘用车板块-0.51%，SW商用车+6.24%，SW汽车零部件+2.92%，SW汽车服务+2.29%，SW摩托车及其他+1.63%。 图表5：本周申万汽车板块排18/31（总市值加权平均，单位：%） 图表6：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表7：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（9.5-9.9） 涨幅前五名：博俊科技+23.9%、安凯客车+23.8%、ST八菱+21.2%、泉峰汽车+18.4%、常熟汽饰+18.0%。跌幅前五名：常青股份-5.9%、奥福环保-5.7%、跃岭股份-5.2%、奥联电子-4.8%、钱江摩托-4.7%。 图表8：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表9：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（9.5-9.9） 涨幅前五名：双桦控股+13.4%、英恒科技+11.3%、信邦控股+11.0%、天瑞汽车内饰+5.6%、新焦点+4.1%。跌幅前五名：首控集团-35.4%、京西国际-15.4%、勋龙-7.8%、吉利汽车-6.5%、小鹏汽车-W-5.8%。 美股（9.5-9.9） 涨幅前五名：Worksport +20.7%、Rivian Automotive +17.1%、Luminar Technologies+16.7%、InnovizTechnologies +15.6%、Bird Global +12.4%。跌幅前五名：超级工业国际-15.6%、Lightning eMotors-11.2%、Vision Marine-8.1%、Unique Fabricating-6.7%、Canoo-6.6%。 图表10：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表11：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（9.5-9.9）申万汽车板块整体PE为37.5倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的97.9%。 汽车零部件子板块PE为35.8倍，位于近五年历史的99.3%；乘用车子板块PE本周位于36.3倍，位于近五年历史的71.7%；商用车子板块PE为116.0倍，位于近五年历史的100%。 图表12：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE37.5倍 图表13：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE35.8倍 图表14：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE36.3倍 图表15：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE116.0倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 销售端：8月国内狭义乘用车销售187.1万辆（同比+28.9%，环比+2.9%），广义乘用车销售189.5万辆（同比+28.4%，环比+2.8%）；1-8月国内狭义乘用车累计销售1295.0万辆（同比+0.1%），广义乘用车累计销售1313.9万辆（同比-0.2%）。 生产端：8月国内厂商生产狭义乘用车211.6万辆（同比+41.9%，环比-1.9%），生产广义乘用车213.8万辆（同比+40.7%，环比-2.2%）；1-8月国内厂商累计生产狭义乘用车1450.3万辆（同比+15.4%），累计生产广义乘用车1470.9万辆（同比+15.0%）。 批发端：8月国内厂商批发狭义乘用车209.7万辆（同比+38.3%，环比-1.7%），批发广义乘用车212.0万辆（同比+36.6%，环比-2.1%）。1-8月国内厂商累计批发狭义乘用车1440.3万辆（同比+11.9%），累计批发广义乘用车1461.1万辆（同比+11.6%）。 图表16：8月国内狭义乘用车单月销量187.1万辆（单位：万辆） 图表17：国内狭义乘用车销量8月同比+28.9%，环比+2.9% 图表18：8月国内狭义乘用车单月产量211.6万辆（单位：万辆） 图表19：国内狭义乘用车产量8月同比+41.9%，环比-1.9% 分类型销量，8月轿车占比50.72%，SUV占比44.68%，MPV占比4.60%。 分品牌系销量，8月自主品牌销量占比45.8%，日系品牌占比20.7%，美系品牌占比8.9%，德系品牌占比21.1%。 图表20：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表21：国内市场自主品牌份额持续提升 新能源车： 8月国内新能源汽车销售52.9万辆（同比+111.2%，环比+8.8%），渗透率28.3%。 其中，纯电汽车辆39.7万辆（同比+99.1%，环比+9.6%），插电混动汽车13.2万辆（同比+158.3%，环比+6.4%），纯电汽车占比75.0%，插电混动占比25.0%。 图表22：8月国内新能源乘用车零售52.9万辆（单位：万辆） 图表23：8月国内新能源乘用车纯电占比75.0% 8月国内新能源汽车生产65.0万辆（同比+113.40%，环比+12.20%），在乘用车产量的占比为30.7%。 其中，纯电汽车49.9万辆（同比+99.9%，环比+14.2%），插电混动汽车15.2万辆（同比+173.9%，环比+6.4%），纯电汽车占比76.8%，插电混动占比23.2%。 图表24：8月国内新能源乘用车生产65.0万辆（单位：万辆） 图表25：8月国内新能源乘用车纯电产量占比76.8% 图表26：8月国内广义乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 图表27：8月国内新能源乘用车批发销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 7月特斯拉中国销售（含出口）28217辆，1-7月累计销售32.30万辆。 8月蔚来汽车销售10677辆，同比增长81.6%。1-8月累计销售71556辆，同比增长28.3%。 图表28：特斯拉中国7月销售28217辆（单位：辆） 图表29：蔚来汽车7月销售10051辆（单位：辆） 8月小鹏汽车销售9578辆，同比增长33%；1-8月累计销售90085辆，同比增长96%。 8月理想汽车销售4571辆，同比减少51.5%；1-8月累计销售75396辆，同比增长56.5%。 图表30：小鹏汽车8月销售9578辆（单位：辆） 图表31：理想汽车8月销售4571辆（单位：辆） 2022年8月的经销商库存系数回升。根据中国汽车流通协会的数据，8月我国经销商库存系数为1.46（环比+0.69%），其中合资品牌1.53（环比+0.66%），进口品牌1.14（环比+0.00%），自主品牌1.57（环比+0.64%）。 图表32：8月中国汽车经销商库存系数1.46 2.1.2商用车 2022年8月全国客车销量为3.4万辆，同比下滑9.0%，环比提升13.3%；8月全国货车销售22.4万辆，同比增加6.9%，环比增加3.7%。 图表33：8月中国客车销量3.4万辆（单位：万辆） 图表34：8月中国货车销量22.4万辆（单位：万辆） 2.2海外市场