生猪周度报告：供需双弱，猪价或将继续承压

供需双弱，猪价或将继续承压 2022年11月6日 生猪周度报告 报告要点： 供应端，本周猪价来回拉锯，对出栏心理造成一定影响，养殖户出栏情绪有所提高，市场猪源相对较多，中大猪出栏增加，标肥价差有走弱迹象，屠宰端收猪难度减弱。同时口罩事件影响，生猪出栏、调运、消费受到较大影响，或将使部分生猪供应后置，增大01合约的供应压力。此外，11、12月份规模场计划出栏增加，后市供应将出现明显上量，同时目前出栏均处于高位，猪价承压。 需求端，口罩事件影响，下游消费依旧疲软，屠宰企业订单一般，所以屠宰端计划数量不多；同时白条走货情况较差，屠宰端依旧是缩量保供，我的农产品网数据显示，本周日均屠宰量为9.13万头，较前一周微增。 总体来看，本周生猪价格延续颓势，出现阴跌，随着后市生猪出栏量陆续增加，建议后市散户逢高出栏；随着进入11月腌腊、灌肠季节，预计中短期生猪现货趋稳，若需求承接不住市场供应的冲击，现货将有继续下跌的空间。继续关注下游消费增量、屠宰量、以及政策端调控等因素，01合约可适当轻仓逢高做空。 关注点：屠宰量、政策调控、下游需求。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2成本利润4 二、供应端6 2.1生猪供应6 2.2生猪出栏8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰9 3.2下游猪肉消费10 四、总结11 创元研究团队介绍：13 一、市场表现 1.1行情回顾 截止11月6日当周，各地口罩事件影响，导致下游消费疲软，生猪现 货处于涨跌调整，盘面跟随现货调整，上周五01主力合约跌破22200点，周涨幅1.51%。11月6日，养猪网数据显示广东生猪27.33元/公斤，河南 26.27元/公斤，四川26.97元/公斤，山东26.51元/公斤，全国均价26.49元/公斤，较上周跌0.7元/公斤；wind数据显示，白条猪周度均价为35.48元/公斤，生猪周度均价为26.27元/公斤。口罩事件影响，广东部分地区地处于风控，需求下滑，北方地区调运减少，生猪地区价差回落，截止11月6日，四川-河南价差0.7元/公斤，较上周降0.3元/公斤；广东-河南价差为 1.06元/公斤，较上周下滑0.6元/公斤。 图1：生猪主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 26,000 24,000 22,000 20,000 2021年2022年 12,000 8,000 4,000 0 18,000 16,000 2022-02-092022-05-092022-08-09 -4,000 -8,000 1月4日3月26日6月6日8月10日10月21日 资料来源：wind、创元研究资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：猪肉周度价格（单位：元/公斤）图4：生猪周度价格（元/公斤） 2015年2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年 60 50 40 30 20 10 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月5日1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月5日 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 图7：11-1价差（单位：元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 图8：1-3价差（单位：元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2022-02-092022-05-092022-08-09 0 2022-04-072022-06-072022-08-072022-10-07 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润 原料端，虽然大豆到港量再持续增加，但依然偏低，豆粕库存偏低，本周现货价格继续上行，截止上周五，豆粕价格为5600元/吨，较上周上涨100元/吨；对于玉米来说，东北新季玉米收割完毕，但上量速度偏慢，同时新季玉米成本高，农户有惜售心理，叠加稻谷停拍及其他替代谷物性价比下降，中储粮直属库进场收购玉米价格在2700元/吨左右，对玉米将价格整体有支撑，短期来说饲料原料价格依然维持高位，饲料价格易涨难跌；截至10月28日，发改委猪粮比为9.66，前一周为9.58，饲料价格为 3.87元/公斤，前一周为3.88元/公斤；中国养猪网显示，11月6日猪粮比为9.06，较前一周下降0.3。 本周国家国家继续拍卖储备猪肉进行调控，但整体对猪价的影响不大， 目前主要矛盾在下游需求，下游消费疲软，导致屠宰端计划量不多，养户 和屠宰企业多处于观望状态，生猪价格震荡小幅下跌，截至11月6日当周， 自繁自养利润1135.92.15元/头，较前一周下滑196.23元/头；外购仔猪利 润989.73元/头，较前一周下滑233.37元/头。 总体来看，虽然本周生猪价格小幅吓得，但仍远高于养殖成本，目前养殖利润依然仍处于高位，头均养殖利润仍在1000元左右。与此同时，近 两周的猪价下跌，也增加了养户的出栏积极性，但由于下游消费需求不佳，屠宰端压价明显，且计划量不多，因此部分养殖户依然压栏惜售。 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月1日4月1日6月4日8月7日10月14日1月1日4月1日6月4日8月7日10月14日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 25 20 15 10 5 0 1月1日3月19日5月27日7月31日10月18日1月1日3月9日5月6日6月30日8月24日10月30日 资料来源：发改委、创元研究资料来源：发改委、创元研究 图13：玉米均价（单位：元/吨）图14：43%豆粕均价（单位：元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 2018年2019年2020年 2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 2,000 1月2日3月3日5月7日7月6日9月4日11月3日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应 生猪产能方面，9月份全国能繁母猪存栏量为4362万头，环比增加 0.88%，三季度末生猪存栏4.44亿头，较第二季度增1.4%，同比增3.3%。 8月份规模场新生健仔猪数为3460万头，环比增加2%，接近历史最高水 平，同时9月份规模场新生健仔猪环比继续增加。 第三方机构数据显示，我的农产品网9月份能繁母猪存栏量为489.77万头，环比增加1.17%；涌益咨询月份能繁母猪存栏量为1136209头，环比增加1.39%，生猪产能持续恢复，预计明年下半年的生猪供应充足。 同时，8月份猪饲料产量为1067万吨，环比增加8.5%，7月份环比仅增加4%，除去8月份的二次育肥对猪饲料需求增加，可知8月份生猪存栏 依然环比增加；9月份全国饲料产量2833万吨，环比增7.5%，其中配合饲料、浓缩饲料分别环比增6.8%、17.7%。 截止11月6日当周，我的农产品网数据显示二元母猪价格为2076.19 元/头，与上周持平；7Kg仔猪价格为632.38元/头，周环比降9.52元/头，市场补栏情绪一般。 总体来看，规模场新生健仔猪数量连续7个月环比增加，虽然前期能繁母猪去化幅度较大，但是考虑到母猪生产性能的提高，或许生猪供应并没有市场预期减少的那么多，叠加三季度末生猪存栏数较高，以及当前生猪出栏体重处于历史高位，11月中下旬腌腊、灌肠等开始，但若整体需求不及预期，生猪现货或将出现踩踏性下跌。 图15：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图16：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 能繁母猪存栏环比 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 新生健仔猪数环比 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2020-042020-102021-042021-102022-042021-032021-072021-112022-032022-07 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：农村农业部、创元研究 图17：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图18：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 6,0002,500 5,000 2,000 4,000 1,500 3,000 1,000 2,000 500 1,000 1月1日3月23日5月31日8月7日10月15日 0 1月1日3月23日5月31日8月7日10月15日 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 图19：钢联能繁母猪存栏（单位：万头）图20：涌益能繁母猪存栏（单位：头） 能繁母猪存栏量 能繁环比 能繁母猪存栏量 环比 550 500 450 400 350 300 250 2020-02-012021-01-012021-12-01 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 1,350,000 1,300,000 1,250,000 1,200,000 1,150,000 1,100,000 1,050,000 2020/2/12020/10/12021/6/12022/2/1 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：我的农