生猪周度报告：月末供应节奏变化，对猪价提振不可持续

月末供应节奏变化，对猪价提振不可持续 2023年5月28日 生猪周度报告 报告要点： 当前处于能繁供应兑现阶段，按照能繁对应10个月后生猪出栏 推算，今年3月份后生猪出栏环比递增，供应较为充足。本周生猪价格上涨，主要是由于月末供应节奏变化，以及市场情绪略有转变，少量二育进场带动导致的，因此持续性不强，周末价格有所回落。同时，本周出栏体重下降0.39公斤至121.77公斤，但依旧下滑较慢，且天气炎热，标肥价差并未明显收窄迹象。而养殖端豆粕玉米价格下跌，养殖成本继续下移，也会压低盘面远月估值水平。天气转热，需求回落，屠宰量继续下滑，需求对猪价支撑力度减弱。 总体来看，供需双弱，养殖成本下移，短期外部因素干扰猪价上涨不持续，预计猪价继续磨底，关注政策面影响。 策略：观望或近月逢高空配。关注点：收储、二次育肥等。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2成本利润4 二、供应端6 2.1生猪供应6 2.2生猪出栏8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰9 3.2下游猪肉消费10 四、总结11 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 1月3日 1月19日 2月7日 2月23日 3月11日 3月28日 4月14日 4月30日 5月17日 6月1日 6月17日 7月4日 7月20日 8月5日 8月22日 9月7日 9月24日 10月18日 11月3日 11月19日 12月6日 12月22日 一、市场表现 1.1行情回顾 截止5月26日当周，月末供需节奏变化，集团场减量，二育少量进场， 现货带动盘面出现反弹，近月07合约收报15780点，较上周涨2%。我的 农产品网数据显示，5月25日广东生猪价格15.25元/公斤，河南14.63元/ 公斤，四川14.32元/公斤，山东14.9元/公斤，全国出栏均价14.51元/公 斤。本周毛猪带动白条涨价，截止25日前三级白条均价为17.95元/公斤，但天气转热对猪肉消费形成抑制，宰量先减后增，并无明显带动白条销量。 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2021年 2022年 2023年 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：前三级白条价格（单位：元/公斤）图4：生猪外三元价格（元/公斤） 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 40 35 30 25 20 15 10 5 图1：生猪主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 10 8 6 4 2 0 -2 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -4 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 7 6 5 4 3 2 1 0 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -1 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 图7：7-9价差（单位：元/吨）图8：7-11价差（单位：元/吨） 2207-22092307-2309 2207-22112307-2311 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 10-8 10-21 11-3 11-16 11-29 12-12 12-25 1-7 1-20 2-2 2-15 2-28 3-12 3-25 4-7 4-20 5-3 5-16 5-29 6-11 6-24 -3,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 12-1 12-11 12-21 12-31 1-10 1-20 1-30 2-9 2-19 2-29 3-10 3-20 3-30 4-9 4-19 4-29 5-9 5-19 5-29 6-8 6-18 6-28 -4,000 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润 蛋白饲料豆粕价格继续下降，能量饲料玉米虽有反弹，凡是替代谷物充足，小麦流入饲用，整体饲料价格继续下行，养殖户成本重心下移。截止5月26日当周，43%豆粕均价为4056元/吨，较上周跌261元/吨；玉 米现货均价为2704元/吨，较上周略涨。 市场期待已久的收储并没有实现。截止5月19日，生猪饲料价格为 3.45元/公斤，上周为3.47元/公斤，发改委猪粮比止降回升止5.18。 养殖利润略有好转，但依旧处于亏损状态。截至5月26日当周，我的农产品网显示，自繁自养利润-223元/头，上周为-231元/头；外购仔猪养殖利润-311元/头，上周为-370元/头。 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 -2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 16 14 12 10 8 6 4 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2 资料来源：发改委、创元研究资料来源：发改委、创元研究 图13：玉米均价（单位：元/吨）图14：43%豆粕均价（单位：元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月3日 10月20日 11月6日 11月23日 12月10日 12月27日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应 生猪产能方面，4月份全国能繁母猪存栏量为4284万头，环比降幅为 0.5%，能繁继续去化。 第三方机构公布数据显示，我的农产品网4月份能繁母猪存栏量为 509.14万头，环比下降0.16%。涌益咨询4月份能繁母猪存栏量为109.57 万头，环比增0.04%。 补栏方面来看，猪价持续低迷，导致补栏积极性不高，但是市场对下半年猪价预期较好，本周7Kg仔猪价格均价为544元/头，与上周持平，整 体挺价较为明显。出售仔猪利润区间回升至50-60元/头，较上周有所增加。 截止5月26日当周，我的农产品网数据显示，二元母猪价格为1598 元/头，基本于上周价格持平。 图15：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图16：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 农业部能繁母猪环比变化% 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 新生健仔猪数环比 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：农村农业部、创元研究 图17：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图18：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2,500 2,000 1,500 1,000 500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40