生猪周度报告：节日提振有限，猪价重心下移

节日提振有限，猪价重心下移 2023年4月8日 生猪周度报告 报告要点： 供应端，本周猪价涨跌互现，养殖顺势出栏，但节日对需求提振力度不足，价格重心下移。而据我的农产品网调研显示，4月份整体出栏计划环比减少0.31%，或是因前期超卖所导致。出栏方面，本周出栏均重和宰后均重继续居高不下，生猪库存消化较慢，预期4月份供应压力不减，预计生猪价格偏弱盘整。但若猪价跌至 7元/斤以下，二次育肥或再次进场，带动猪价短期快速反弹，因此 关注4-5月份二育动向亦相当重要。 需求端，本周屠宰继续增加，清明提振消费有限；批发市场减量保价，依旧难挡白条价格走跌的颓势，因此本周白条被动入库入库数量增加，冻品库存垒库幅度加快，屠宰继续亏损。 总体来看，短期继续走去库降体重逻辑，预期短期猪价继续偏弱，但警惕猪价继续下跌后收储、二育等因素；长期来看，若猪价持续低迷将刺激产业去产能，且随着需求持续修复，预计四季度猪价将较好。 策略：观望。 关注点：二次育肥、消费增量等。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2成本利润4 二、供应端6 2.1生猪供应6 2.2生猪出栏8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰9 3.2下游猪肉消费10 四、总结11 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 1月3日 1月19日 2月7日 2月23日 3月11日 3月25日 4月9日 4月26日 5月16日 6月1日 6月17日 7月4日 7月20日 8月5日 8月22日 9月7日 9月24日 10月18日 11月3日 11月19日 12月6日 12月22日 一、市场表现 1.1行情回顾 截止4月7日当周，本周猪价涨跌互现，养殖顺势出栏，而市场期待的清明并没有拉动消费明显增长，因此整体价格重心下移，预计下周猪价 偏弱盘整。我的农产品网数据显示，4月7日广东生猪价格15.02元/公斤， 河南14.49元/公斤，四川14.28元/公斤，山东14.76元/公斤，全国出栏均 价14.34元/公斤，整体较上周跌0.2-0.4元/公斤，东北部分地区跌破7元/ 斤；白条价格跌至17.98元/公斤，清明提振降幅缩小。盘面05主力合约整体继续偏弱，截止周五收盘于14965，跌幅1.42%，近月跟随现货表现偏弱，相反07合约市场分歧较大。 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2021年 2022年 2023年 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：前三级白条价格（单位：元/公斤） 图4：生猪外三元价格（元/公斤） 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 图1：生猪主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 5540 5035 30 45 40 3525 3020 2515 20 1510 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 105 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 10 8 6 4 2 0 -2 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -4 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 7 6 5 4 3 2 1 0 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -1 图7：5-7价差（单位：元/吨） 2205-2207 图8：5-9价差（单位：元/吨） 2305-2307 2205-2209 2305-2309 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 8-1 8-14 8-27 9-9 9-22 10-5 10-18 10-31 11-13 11-26 12-9 12-22 1-4 1-17 1-30 2-12 2-25 3-9 3-22 4-4 4-17 4-30 10-8 10-18 10-28 11-7 11-17 11-27 12-7 12-17 12-27 1-6 1-16 1-26 2-5 2-15 2-25 3-6 3-16 3-26 4-5 4-15 4-25 1.2成本利润 截止4月7日当周，43%豆粕均价为4010元/吨，较上周涨163元，但整体基本面仍偏弱；本周售粮变现情绪增加，东北价格偏弱，带动玉米价格继续小幅下跌，本周玉米现货均价为2785元/吨，较上周跌28元/吨。总体来看，本周玉米豆粕原料价格回落幅度较大，养殖成本重心下移，预期随着原料价格走弱，养殖成本继续下降。截止3月31日，生猪饲料价格 为3.45元/公斤，前一周为3.49元/公斤，发改委猪粮比为5.22。 截至3月31日当周，虽然饲料原料价格持续下降，带动养殖成本重心下移；但供需宽松，本周猪价继续偏弱，养殖亏损扩大，自繁自养利润-154元/头，上周为-110元/头；本周外购仔猪养殖利润-357元/头，上周为- 239元/头。 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 4.5 4 3.5 3 2.5 2 16 14 12 10 8 6 4 2 资料来源：发改委、创元研究 资料来源：发改委、创元研究 -1,000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 -2,000 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 图13：玉米均价（单位：元/吨）图14：43%豆粕均价（单位：元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月3日 10月20日 11月6日 11月23日 12月10日 12月27日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应 生猪产能方面，2月份全国能繁母猪存栏量为4343万头，环比降幅为 0.55%，畜牧业协会1-2月生猪存栏同比增5%。 第三方机构公布数据显示，我的农产品网3月份能繁母猪存栏量为 509.97万头，环比下降0.28%，其中散户能繁环比降1.88%，主要原因是北方猪病对散户影响更为明显，导致被动去产能。涌益咨询3月份能繁母猪存栏量为109.53万头，环比下滑1.95%。综合来看，猪病对散养户影响程度较为明显，导致被动去产能。生猪养殖持续亏损，若二季度猪价持续磨底，产业或将出现明显主动去产能现象。 补栏方面来看，猪价持续低迷，导致补栏积极性不高，本周7Kg仔猪价格均价为540元/头，环比降16元。而4月份作为传统补栏的旺季，后 市补栏增加或对仔猪价格有一定程度的提振。相反，若仔猪价格持续低迷，仔猪利润从当前100-200元/头回落至盈亏平衡线，或加快产业的主动去产 能速度和幅度。截止4月7日当周，我的农产品网数据显示，二元母猪价 格为1607元/头，较上周落18元/头，补栏后背母猪积极性不足。 总体来看，本周生猪持续亏损，需求迟迟不见明显好转，补栏情绪减弱，短期整体供应依然较为充足，但随着价格进一步回落，二次育肥或再次进场，扰乱市场节奏。 图15：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图16：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 农业部能繁母猪环比变化% 6 5 43434 3 2 1 0 -1 -2 -3 3,900 3,700 3,500 3,300