生猪周度报告：猪价无有效支撑，反弹后将继续回落

猪价无有效支撑，反弹后将继续回落 2024年11月10日 生猪周度报告 创元研究 报告要点： 本周生猪现货继续震荡下行，集团出栏恢复正常，屠宰企业收猪计划完成快，需求一般且无法对猪价形成有效支撑。截至10日，河南my标猪出栏价格为16.95元/公斤，周环比下跌0.35元/公斤；广东ws三元猪出栏价格18.4元/公斤，周环比下跌0.4元/公斤，本周后期散户存在抗价行为，集团顺势出栏，预计猪价反弹后仍将回落。 供需方面，10月17家上市企业出栏1379.63万头，环比增长 15%，增幅较大，存在超额完成计划情况；不过，涌益和钢联11月份出栏计划仍环比小幅增长，日均环比增长3.5%-5%，且前期二育或将也在11月出栏，预计出栏压力不减。此外，涌益出栏体重增长 0.47公斤、钢联出栏体重持平，肥标价差收窄，大猪出栏增加，关注后市出栏节奏。本周屠宰量日均环比小幅增长，无明显增量，白条走货一般，虽然毛白价差表现略好，但整体需求仍对毛猪价格无支撑。 总体来看，当前市场供大于求不变，现货震荡下行收基差，不过矛盾不显著使得01合约处于区间震荡，整体预计反弹力度有限，01反弹空配为主（15500-16000最佳）或1-3/3-5反套。 关注点：旺季需求、出栏量等。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：现货震荡偏弱，盘面区间震荡3 1.2关注要点：旺季需求兑现和出栏节奏4 1.3养殖利润：利润继续压缩，仔猪价格有所反弹5 二、供应端6 2.1生猪产能：10月份产能继续环比增加6 2.2生猪存栏：生猪供给持续恢复7 2.2生猪出栏：11月日均出栏增长3-5%，体重周环比增8 三、屠宰和消费端10 3.1中游生猪屠宰：屠宰环比无明显变化10 3.2下游猪肉消费：需求一般12 四、总结12 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 一、市场表现 1.1行情回顾：现货震荡偏弱，盘面区间震荡 截至10日，钢联生猪全国出栏均价16.73元/公斤，周环比下跌0.51元/公斤；河南my标猪出栏价格为16.95元/公斤，周环比下跌0.35元/公斤；广东ws三元猪出栏价格18.4元/公斤，周环比下跌0.4元/公斤，周末散户存在抗价行为，集团顺势出栏，短期需求无明显支撑，毛猪无涨价动力，反弹后顺势出猪，延续震荡下行趋势。 盘面来看，01合于继续维持在15000-15500区间震荡，盘面贴水大，短期难有大跌，不过近期现货持续阴跌贴水幅度收窄，部分地区标猪价格向8元/斤靠拢，预计后市随着基差收敛盘面对现货反应力度增强。 生猪2503 生猪2509 生猪2505 生猪2411 生猪2507 生猪2501 2021年 2022年 2023年 2024年 6,000 20,000 4,000 19,000 2,000 18,000 0 17,000 -2,000 16,000 -4,000 15,000-6,000 14,000-8,000 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 图：前三级白条价格（单位：元/公斤） 图：生猪外三元价格（元/公斤） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 40 35 30 25 20 15 10 5 图：生猪合约走势（单位：元/吨）图：主力基差（元/吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：1-3价差（单位：元/吨）图：3-5价差（单位：元/吨） 2201-22032301-23032401-24032501-2503 2203-22052303-23052403-24052503-2505 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -2,000 4-1 4-11 4-21 5-1 5-11 5-21 5-31 6-10 6-20 6-30 7-10 7-20 7-30 8-9 8-19 8-29 9-8 9-18 9-28 10-8 10-18 10-28 11-7 11-17 11-27 12-7 12-17 12-27 1-6 1-16 1-26 -3,000 -3000 6-1 6-10 6-19 6-28 7-7 7-16 7-25 8-3 8-12 8-21 8-30 9-8 9-17 9-26 10-5 10-14 10-23 11-1 11-10 11-19 11-28 12-7 12-16 12-25 1-3 1-12 1-21 1-30 2-8 2-17 2-26 3-6 3-15 3-24 -4000 资料来源：Ifind、创元研究资料来源：Ifind、创元研究 图：钢联农历生猪出栏价格（单位：元/公斤）【注：由于部分年份存在闰月，所以当年会比正常年份多30天】 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 40 35 30 25 20 15 1 9 17 25 33 41 49 57 65 73 81 89 97 105 113 121 129 137 145 153 161 169 177 185 193 201 209 217 225 233 241 249 257 265 273 281 289 297 305 313 321 329 337 345 353 361 369 377 10 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注要点：旺季需求兑现和出栏节奏 根据毛白价差反馈，价差较10月初有所走强，不过力度有限，且观察下游白条走货和到货情况均表现一般，不过随着天气转冷，猪肉旺季需求逐渐兑现，届时观察该价差情况，若屠宰量再次提升，而毛白价差并未走强，则白条需求相对于毛猪供应表现偏弱，毛猪趋势向下为主。 目前市场二育减少，整体供应充足，供需矛盾不突出，重点在于出栏 节奏，因此后续关注10月份二育出栏、集团供应前置出栏等问题。 图：毛白价差（单位：元/公斤）图：陕西集团出栏节奏（单位：头） 2022年2023年2024年陕西集团出栏量一哥标猪出栏价 92000022 18000 821 16000 71400020 61200019 10000 5800018 4600017 4000 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 316 2000 015 2024-07-032024-08-032024-09-032024-10-032024-11-03 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：公开资料、创元研究 1.3养殖利润：利润继续压缩，仔猪价格有所反弹 钢联数据监测，截至11月8日（第45周），生猪自繁自养利润为 441.25元/头，外购仔猪利润为98.1元/头。 本周7公斤仔猪平均价格401元/头，环比涨26元；15公斤仔猪平均 价格476.5元/头。 截至11月6日，河南育肥猪配合料价格3.16元/公斤，月环比降0.01。 截至11月1日，贵州育肥猪配合料3.58元/公斤，月环比持平。 图：自繁自养利润（单位：元/头）图：外购仔猪养殖利润（单位：元/头） 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 -1000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 -2000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：博亚和讯、创元研究 图：7Kg仔猪价格（单位：元/头）图：仔猪平均出售毛利（单位：元/头） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 25001800 2000 1300 1500 1000 800 300 500 -200 1月1日 1月14日 1月29日 2月17日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月22日 5月5日 5月17日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月19日 7月31日 8月13日 8月26日 9月8日 9月20日 10月2日 10月21日 11月3日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 -700 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：博亚和讯、创元研究 图：河南育肥猪配合料价格（单位：元/公斤）图：贵州育肥猪配合料价格（单位：元/公斤） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 4.6 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第1