有色-能源金属行业周报：美国和欧盟均推出相关法案，锂白色石油战略地位凸显

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2022年09月18日 美国和欧盟均推出相关法案，锂白色石油战略地位凸显 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 56%39%23% 6% -11%-28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 有色金属沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究：1.《能源金属周报|新能源车产销环比继续增长，国内锂盐价格高位运行》 2022.9.12 2.《能源金属周报|国内锂盐价格加速上涨，预计后市价格持续攀升》 2022.9.5 3.《基本金属周报|宏观氛围令价格承压，限电解除供需修复》 2022.9.5 4.《环保公用周报|内蒙古取消用电优惠政策，光伏上游成本将承压》 2022.9.5 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周锂盐价格增势依旧，不改继续上涨预期。 根据百川盈孚数据，截至周五（9月16日），电池级碳酸锂报价51.3万元/吨，环比增长1万元/吨；工业级碳酸锂报价 49.1万元/吨，环比增长8000元/吨；电池级氢氧化锂报价49.1万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价47.5万元/吨，环比不变。本周百川盈孚碳酸锂价格增幅继续扩大，供给端来看，青海疫情虽逐步恢复，但运输管控手续仍较为严格，出货速度不及预期，现货流通依旧紧张；需求端来看，铁锂产能持续爬坡，厂商备货需求较为旺盛，同时钴酸锂需求逐步回暖，下游厂商多为年底冲量开始备货，采购需求增加。本周百川盈孚氢氧化锂价格持稳，从供需基本面看，供给端来看，仍然受到此前氢氧化锂主要生产地--四川限电生产量缩减的影响，导致供给端较为紧缺；需求端来看，下游高镍三元企业排产计划上行，需求有所回暖，且受碳酸锂价格大幅上涨影响，我们预计后市氢氧化锂价格将有所上行。9月16日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为77美元/公斤，环比不变，折合人民币约53.73万元/吨，碳酸锂评估价为73.5美元/公斤，环比不变，折合人民币约51.29万元/吨，主要系过去一周东亚市场进入长协合同谈判季节，现货市场参与较少。Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为51万元/吨，环比增长1.1万元/吨，目前处于2017年11月Fastmarkets开始评估该市场以来的最高水平；中国碳酸锂现货出厂价报价均价51.5万元/吨， 环比增长5000元/吨，该均价Fastmarkets在2017年10月开始评估该材料以来的最高点。Fastmarkets欧美地区氢氧化锂评估价为76.75美元/公斤，环比不变，折合人民币约53.56万元/ 吨，碳酸锂评估价为72.5美元/公斤，环比不变，折合人民币 138253 约50.59万元/吨，主要系受目前欧洲经济前景悲观和能源价格高企的宏观环境影响，下游对进一步提价有抵触情绪，另外欧美地区长协合同谈判也已开始，现货市场成交量较少，价格整体维稳。我们认为在各下游厂商年底冲量备货的需求下，锂盐采购需求有望继续增长，支撑价格持续高位运行。 ►需求强劲，海外评估锂精矿价格稳步上涨。 9月16日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为6550 美元/吨（FOB，澳大利亚），环比增长50美元/吨；9月16 日，百川盈孚锂精矿现货价维持在6400美元/吨，环比不变；9 月15日，Fastmarkets锂精矿评估价为6750美元/吨，环比上次（9月1日）报价不变。目前处于三季度末，各下游厂商冲量备货需求明显，钴酸锂、高镍三元排产计划均有所提高，带动锂盐需求增加，价格上行，在需求持续火爆的背景下，我们 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 预计未来锂精矿价格将跟随锂盐价格继续上涨。 ►欧盟和美国均推出相关法案，锂资源战略地位凸显。 欧盟《关键原材料法案》发布，确保锂和稀土成为欧盟经济的核心。近日，欧盟提出《关键原材料法案》，强调要确保锂和稀土整个供应链的战略项目，包括开采、精炼、加工及回收全过程。根据《关键原材料法案》内容，主要在四方面确保锂和稀土成为欧盟经济的核心。1）聚焦战略应用：即制定标准，以确定对欧盟的双重转型和国防需要具有特殊战略意义的原材料，包括经济重要性、供应集中、战略应用和预测的供应缺口。2）欧洲机构网络：该网络将发展监控和压力测试能 力，使行业能够预测中断、价格上涨或短缺的风险，并采取适当的多样化、储备和投资决策。3）更具弹性的供应链：必须建立更具弹性的供应链，支持项目，吸引更多的私人投资，从采矿到精炼、加工和回收。同时确保最高的社会和环境标准--用欧洲的方式。为了促进目标原材料项目在欧盟的推出，应该授权欧盟委员会根据成员国的提议列出战略项目--这些项目将被贴上欧洲利益的标签。这些项目可以受益于简化的程序和更好的融资渠道。为了实现这一目标，可以在立法中引入一些目标。例如，可以设定一个目标，到2030年欧盟加工锂的需求至少30%来自欧盟，或者到2030年，至少回收相关废物流中存在的20%的稀土元素。4）一个强大和可持续的公平竞争环境：目前存在着许多关于采矿活动的环境和社会绩效的认证计划。欧洲可以率先理性化和巩固这些认证计划。这样，欧盟的原材料活动就可以做到具有国际竞争力，吸引民间投资。欧盟《关键原材料法案》发布，缩短和简化了欧盟锂资源项目开发的流程和时间，有助于加速了欧盟在锂资源项目的开发建设，但同时也加剧了本就增量有限的全球锂资源的激烈竞争局面。 美国《降低通货膨胀法案》8月早已发布，加剧全球锂资源竞争格局。8月，美国通过了《降低通货膨胀法案》，对电动车获得补贴提出要求：1）关键矿物的要求：对于关键矿物 （包括锂、钴、石墨、镍等近50种金属）的提取或处理必须在美国/与美国签订有效自由贸易协定的国家/在北美回收并符合百分比要求，价值百分比最低要求随着车辆投入使用时间的后移而逐步提高，在2026年12月31日之后投入使用的，关键矿物价值百分比最低要求为80%；2）电池组件的要求：对于此类车辆的电动机从中汲取电力的电池，该电池中包含的在北美已制造或组装的组件的价值百分比等于或大于适用的百分比，该百分比同样随着车辆投入使用时间推移逐步提高，在2027年投入使用的，电池组件百分比要求为80%，在2028年 12月31日以后投入使用的该比例上升至100%，该法案要求关键矿物的提取和处理必须在美国本土化及与美国签订自由贸易协议的国家生产，电池组件的制造或组装必须在北美，才能获得相应的电动车补贴。美国和欧盟相继提出的法案均强调关键金属供应的本土化，在全球锂资源供给难增的背景下，美国和欧盟推出的法案大概率将加剧全球锂资源的抢夺之战，锂白色石油战略地位凸显。 ►不锈钢需求向好，镍价快速上涨。 镍：本周LME现货结算价周度均价为23709美元/吨，环 比增长10.37%，沪镍周度均价为18.95万元/吨，环比增长 8.54%；LME总库存周度平均水平为52593.6吨，环比下降 2.82%，沪镍周度库存为3427吨，环比下降2.72%。镍价整体大涨主要系目前处于金九银十消费旺季，叠加国家对基建支持持续加码以及不锈钢海外钢厂停产消息扰动，带动镍价上涨。本周镍铁（10%）周度均价为1305元/镍点，环比增长 1.32%，主要系镍价上涨带动；电池级硫酸镍周度均价为 42500元/吨，环比增长0.47%，本周电池级硫酸镍随镍价上涨有小幅上抬，还受供需错配问题的影响，原材料MHP产能不足问题年内较难解决，虽高冰镍快速放量补充部分需求缺口，但增量主要体现在一体化厂家，并不能为市场贡献流通增量，支撑镍盐价格高位运行。 ►成本处于上行通道，支撑钴盐价格。 钴：本周金属钴周度均价为34.8万元/吨，环比下降 1.28%；本周四氧化三钴周度均价为24万元/吨，环比不变，主要系前期下游厂商已积极备货，近期采购需求不大，价格维稳；本周硫酸钴周度均价为6.2万元/吨，环比增长0.81%，主要系中间品价格小幅上行带动成本上涨，支撑硫酸钴报价。 ►北方稀土9月挂牌价跌幅明显，压制价格上涨。 价格：本周氧化镧周度均价7750元/吨，环比下降3.13%；氧化铈周度均价7625元/吨，环比下降1.61%；氧化镨周度均价63.75万元/吨，环比增长1.03%；氧化钕周度均价 65.1万元/吨，环比增长3.86%；氧化镨钕周度均价60.08万元/吨，环比增长2.10%；氧化镝周度均价2175元/公斤，环比不变；氧化铽周度均价1.28万元/公斤，环比不变；烧结钕铁硼 （N35）周度均价为175.5元/公斤，环比不变。 本周稀土价格较上周整体持稳，轻稀土氧化镨钕价格小幅上涨。主要系江西赣州疫情尚未好转，部分地区仍处于封控状态，位于经济开发区的分离厂和金属厂仍未复工，影响稀土供给，而目前处于“金九银十”的需求旺季，下游终端需求有所提升，稀土供需格局有所好转。此外，本周北方稀土公布挂牌价，氧化镨钕报643600元/吨，环比跌20.31%；金属镨钕报788000元/吨，环比跌19.96%；氧化钕报710400元/吨，环比跌19.83%；金属钕报868000元/吨，环比跌19.52%；氧化镧及氧化铈均报9800元/吨，较8月持平，轻稀土产品价格跌幅明显，扰乱市场信心，短期内或对轻稀土产品市场价格有一定的压制效应。 投资建议 上周四川限电结束和青海格尔木静态管理解除为供应端带来一定改善，但限电导致的供给缺口依然存在，青海运输管控手续依然严格，出货速度不及预期，导致现货流通市场依旧紧张，而下游各厂商多为年底冲量开始备货，需求端持续火爆，国内锂盐价格高位运行。本周欧盟的新法案和上月美国的新法案均强调锂供应本土化，在全球锂资源供给增量有限的情况下，两国家的法案推出将加剧资源抢夺白热化，此时国内拥有资源的一体化企业价值凸显。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通，年底有望实现万吨产能的【金圆股份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划 (2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的 【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2021A 2022E2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000155.SZ 川能动力 18.74 买入 0.23 0.641.70 2.30 73.04 29.27 11.04 8.14 000546.SZ 金圆股份 16.05 买入 0.12 0.542.82 2.77 148.17 29.75 5.69 5.80 002192.SZ 融捷股份 121.5 买入 0.26 6.9910.95 12.74 496.43 18.35 11.71 10.06 002756.SZ 永兴材料 128.24 买入 2.22 15.2622.45 22.61 71.3 8.40 5.71 5.67 002176.SZ 江特电机 21.13 买入 0.23 2.002.94 3.21 107.96 10.56 7.18 6.59 资料来源：Wind，华西证