有色-能源金属行业周报：锂白色石油战略地位凸显，推荐国内上下游一体化企业

证券研究报告|行业研究周报 2022年08月14日 锂白色石油战略地位凸显，推荐国内上下游一体化企业 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 56%39%23% 6% -11%-28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 有色金属沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《永兴材料|不锈钢+锂电双轨道发展，业绩步入快速兑现期》 2022.8.10 2.《能源金属周报|海内外锂价格指数均上涨，强推上下游一体化企业》 2022.8.08 3.《Pilbara拍卖点评|锂精矿拍卖价7012美元/吨，重申一体化企业优势》 2022.8.04 4.《MtMarion、Pilbara二季度锂精矿品位双双下滑，海外锂资源企业加速锂盐产能布局》 2022.7.31 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周海内外纷纷上调锂盐报价，预计后市报价稳步抬升。 根据百川盈孚数据，截至周五（8月12日），电池级碳酸锂报价48.4万元/吨，环比增长1000元/吨；工业级碳酸锂报价 46.35万元/吨，环比不变；电池级氢氧化锂报价49.1万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价47.5万元/吨，环比不变。本周百川盈孚碳酸锂价格小幅上行，主要系正值夏季用电高峰，限电政策预计延续至月底，叠加3C消费电子需求小幅回暖，供需偏紧；本周百川盈孚氢氧化锂价格持稳，预计将会受到碳酸锂价格上涨的影响，苛化成本上行，氢氧化锂价格大概率随之上涨。8月12日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为76美元/公斤，环比增长1美元/公斤，折合人民币约49.4万元 /吨，碳酸锂评估价为73美元/公斤，环比不变，折合人民币约 47.45万元/吨，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价47.5 万元/吨，环比上涨1250元/吨，中国碳酸锂现货出厂价报价 48.5万元/吨，环比上涨6000元/吨。国内外锂盐报价继续维持上涨趋势，主要系供应有限而下游需求火爆，供需紧张局面加剧，下半年下游新能源车或有赶工意愿，支撑锂盐需求维持高位，为后市锂价走强提供基本面支撑。 ►海外评估锂精矿价格企稳，预计后市大概率继续稳步上涨。 海外评估锂精矿价格企稳，预计后市大概率继续稳步上涨。8月12日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为6300美元/吨（FOB，澳大利亚），环比不变；8月10日，百川盈孚锂精矿现货价维持在6400美元/吨，环比不变；8月12日， Fastmarkets锂精矿评估价为6750美元/吨，环比上次（8月4日）报价不变。锂精矿价格相对于锂盐价格来讲，调价有一定滞后，因此在锂盐价格持续上调的背景下，我们预计后市锂精矿价格有望追随锂盐价格趋势进行上调。 ►7月新能源车产销量亮眼，预计后市需求持续火爆。 据中汽协数据，7月，新能源汽车产销分别完成61.7万辆和59.3万辆，同比均增长1.2倍，其中纯电动汽车产销分别完 成47.2万辆和45.7万辆，同比分别增长1倍和1.1倍。1-7 月，新能源汽车产销分别完成327.9万辆和319.4万辆，同比 均增长1.2倍，其中纯电动汽车产销分别完成257.4万辆和 251.8万辆，同比均增长1倍。随着疫情逐步恢复，7月新能源汽车产销量维持高增长，下游消费进入旺季，我们预计2022Q3-2022Q4新能源汽车需求将持续火热，在此背景下，锂 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 盐需求将持续提升，供不应求或将继续演进，支撑锂盐价格继续上涨。 ►美国新政《降低通货膨胀法案》鼓励本土生产，锂白色石油战略地位凸显。 美国《降低通货膨胀法案》获众议院通过，但若想获得电动车补贴需满足相应要求。1）关键矿物的要求：对于关键矿物（包括锂、钴、石墨、镍等近50种金属）的提取或处理必须在美国/与美国签订有效自由贸易协定的国家/在北美回收并符合百分比要求，价值百分比最低要求随着车辆投入使用时间的后移而逐步提高，在2026年12月31日之后投入使用的，关键矿物价值百分比最低要求为80%；2）电池组件的要求：对于此类车辆的电动机从中汲取电力的电池，该电池中包含的在北美已制造或组装的组件的价值百分比等于或大于适用的百分比，该百分比同样随着车辆投入使用时间推移逐步提高，在2027年投入使用的，电池组件百分比要求为80%，在2028年 12月31日以后投入使用的该比例上升至100%。该法案要求关键矿物的提取和处理必须在美国本土化及与美国签订自由贸易协议的国家生产，电池组件的制造或组装必须在北美，才能获得相应的电动车补贴，其中拥有成熟锂资源的澳大利亚和智利在上述贸易协议国家之中，锂资源的后起之秀—加拿大和墨西哥也位居其中，我们认为在全球锂资源供给增量有限的情况下，该法案的推出或将加剧资源抢夺白热化，白色石油战略地位显著。 ►基本面供需利好，镍价持稳。 镍：本周LME现货结算价周度均价为22149美元/吨，环比下降2.04%，沪镍周度均价为172418元/吨，环比下降2.04%；LME总库存周度平均水平为56456.40吨，环比下降 2.44%，沪镍周度库存为3935吨，环比增长8.34%。 本周镍铁（10%）周度均价为1280元/镍点，环比下降0.62%，主要系印尼新增产能持续投放，镍铁相对过剩，抑制镍铁价格上行。电池级硫酸镍周度均价为42200元/吨，环比增长0.19%，主要系下游需求持续向好，供给端随着高冰镍产能利用率进一步提升以及新增消耗MHP产能的出现，产量有望继续增加，供需面持续向好。 ►或有收储消息释放，提振钴价。 钴：本周金属钴周度均价为34.33万元/吨，环比增长5.97%，本周金属钴价格波动剧烈，主要系近期传言收储消息带动，叠加此前钴价下跌导致各家补库较少，情绪面带动钴价格上调。本周四氧化三钴周度均价为21.75万元/吨，环比下降1.21%，主要系受钴金属收储消息提振，原料端价格上涨，四钴报价随之提高，但需求端3C数码需求不佳，因此价格总体维稳。本周硫酸钴周度均价为5.65万元/吨，环比增长3.04%，主要系金属钴价格大幅上行，带动钴盐厂商整体报价上行。 ►北方稀土8月挂牌价格高于市场价格，稀土价格或已见底。 价格：本周氧化镧周度均价8000元/吨，环比保持不变； 氧化铈周度均价7750元/吨，环比保持不变；氧化镨周度均价 80.50万元/吨，环比下降1.95%；氧化钕周度均价79.80万元/吨，环比下降2.47%；氧化镨钕周度均价75.26万元/吨，环比下降2.21%；氧化镝周度均价2284元/公斤，环比下降2.06%；氧化铽周度均价1.37万元/公斤，环比下降1.22%。主要系金属厂订单平淡，业者对后市缺乏信心，整体采购意向不高，需求偏弱，带动稀土价格整体走弱。 8月10日，北方稀土今日公布8月稀土产品挂牌价格，其 中氧化镧挂牌价9800元/吨；氧化铈挂牌价9800元/吨；氧化镨 钕挂牌价80.76万元/吨；氧化钕挂牌价88.61万元/吨；金属镨 钕挂牌价98.45万元/吨；金属钕挂牌价107.85万元/吨，均高于市场价格，我们认为稀土价格或已到达底部。此外，本周磁悬浮列车的成功首发为稀土又添一下游应用，稀土下游需求再次扩大，叠加新能源汽车、风力发电、节能家电、节能空调及工业机器人等传统需求的持续火爆，下游需求有望支撑价格上涨。 投资建议 本周海内外锂盐价格纷纷上调，锂精矿价格企稳，我们认为后市锂精矿价格有望追随锂盐价格态势进一步上调，届时锂盐成本端有望进一步抬升，产业链利润或进一步向上游锂矿资源端转移，这将导致锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化更加明显，在此继续大家关注上下游一体化的企业。推荐关注阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；已顺利产出精制碳酸锂的【金圆股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的 【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 2021A 2022E EPS(元) 2023E 2024E 2021A 2022E P/E 2023E 2024E 000155.SZ 川能动力 21.8 买入 0.23 0.64 1.70 2.30 73.04 34.05 12.85 9.47 000546.SZ 金圆股份 17.98 买入 0.12 0.54 2.82 2.77 121.51 33.33 6.38 6.49 002756.SZ 永兴材料 151.99 买入 2.19 15.26 22.45 22.61 67.74 9.96 6.77 6.72 002176.SZ 江特电机 24.98 买入 0.23 2.00 2.94 3.21 86.04 12.48 8.48 7.79 5）地缘政治风险。盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 正文目录 1.锂白色石油战略地位凸显，推荐国内上下游一体化企业5 1.1.锂行业观点更新5 1.2.镍钴行业观点更新12 1.3.稀土磁材行业观点更新16 1.4.行情回顾19 2.风险提示21 图目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）11 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）11 图3锂精矿价格（Fastmarkets）11 图4锂精矿价格（百川盈孚）11 图5LME镍价与库存（现货结算价）16 图6沪镍价格与库存16 图7金属钴&氧化钴价格走势（元/吨）16 图8四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）16 图9氧化镧价格趋势（元/吨）19 图10氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）19 图11氧化钕价格趋势（元/吨）19 图12氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）19 图13氧化镨钕价格趋势（元/吨）19 图14烧结钕铁硼价格趋势19 图15涨跌幅前十20 图16涨跌幅后十20 表目录 表1锂行业价格变动周度复盘20 表2镍行业价格/库存变动周度复盘20 表3钴行业价格变动周度复盘21 表4稀土价格变动周度复盘21 表5锰钒价格变动周度复盘21 1.锂白色石油战略地位凸显，推荐国内上下游一体化企业 1.1.锂行业观点更新 1.1.1.一周海外锂资源信息速递 1、总部位于英国的AlkemyCapitalInvestments将在西澳大利亚的黑德兰港建造一座硫酸锂(LSM)工厂，为位于英国提赛德威尔顿国际化学品园的TeesValley氢氧化锂(LHM)工厂提供原料。黑德兰港工厂的一条生产线将加工来自澳大利亚锂矿商的锂辉石，以每年生产40,000吨初级LSM，另外三条生产线将在未来的扩建中进一步增加120,000吨/年的初级LSM产量。 Alkemy董事SamQuinn表示，该公司目前正在进行讨论，以最终确定并确保最佳地点和最终的锂辉石原料协议，以支持该工厂的开发。“重要的是，该工厂还将为皮尔巴拉地区带来主要的下游加工和增值，为当地社区带来显著的乘数效益，同时减少锂电池供应链的碳足迹，以满足新的欧洲排放标准。”他说。Alkemy与全球金属和自然资源贸易商Traxys合作，为TeesValley的加工厂采购和供应锂原料。该合作伙伴关系还将包括向黑德兰港LSM工厂采购和供应锂辉石精矿。 根据迄今为止的市场反馈，此次发行有望为澳大利亚锂辉石精矿生产商提供： 1)直接进入优质的欧洲锂电池超级工厂市场； 2)澳大利亚的下游加工能力，无需资本成本； 3)通过减少运输到下游加工厂的材料量来减少锂电池供应链中的净碳排放量； 4)通过减少运输距离和运输量，降低向客户交付锂辉石的总体成本。 2、拜登-哈里斯政府通过美国能源部(