有色-能源金属行业周报：锂三角欲打造“锂业欧佩克”，锂白色石油战略地位凸显

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2022年10月23日 锂三角欲打造“锂业欧佩克”，锂白色石油战略地位凸显 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究： 1.《行业点评|第十次PLS锂精矿拍卖买断价为7830 美元/吨，对应电碳成本涨至53.5万元/吨》 2022.10.18 2.《能源金属周报|锂盐价格涨幅加速，锂资源企业Q3业绩预告虽分化但仍有惊喜》 2022.10.17 3.《能源金属周报|供给持续紧张，锂盐价格不断突破新高》 2022.10.10 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►供需态势紧张，锂盐价格节节攀升 根据百川盈孚数据，截至周五（10月21日），电池级碳酸锂报价54.15万元/吨，环比10月14日报价增长10000元/ 138146 吨；工业级碳酸锂报价51.90万元/吨，环比10月14日报价增 长11000元/吨；电池级氢氧化锂报价52.39万元/吨，环比10 月14日报价增长25000元/吨；工业级氢氧化锂报价50.85万 元/吨，环比10月14日报价增长25000元/吨。本周百川盈孚工业级及电池级碳酸锂价格持续上行，从供应端来看，企业基本处于正常开工状态，上周因园区检修停产的企业目前生产已恢复正常；从需求端来看，需求增量多来自于铁锂及三元正极材料厂，下游需求整体较为旺盛，支撑价格上行。本周百川盈孚氢氧化锂报价上涨速度加快，主要系海内外价差所致，海外氢氧化锂报价一直高于国内，导致国内氢氧化锂出口订单增多，加之月底企业集中采购，导致氢氧化锂价格加速上行。10月20日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为82美元/公 斤，环比上周增长2美元/公斤，折合人民币约58.37万元/吨， 碳酸锂评估价为78美元/公斤，环比上周增长1美元/公斤，折合人民币约55.53万元/吨；10月20日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为55.00万元/吨，环比上周增长1.50 万元/吨，中国碳酸锂现货出厂价报价均价54.00万元/吨，环比 上周增长0.50万元/吨，报价均高于高内市场。本周海外大厂Allkem发布三季度报告，称最近接到关键管道和电气设备供应商的通知，由于制造和供应链的限制，这些项目的交付将被推迟，这将导致预计调试活动将在2023Q1开始（原计划2022年9月开始调试，2022Q4完工），一直持续到2023Q2，现在计划在2023Q2完成机械完工、首次生产和量产；AVZ与Dathomir及紫金矿业的法律纠纷依旧未解决，Manono锂矿的投产时间也遥遥无期；可见锂矿项目投产困难重重，供给端难言刚性，因此，在新能源需求高涨的背景下，供不应求局面短期内大概率难以扭转，我们判断锂盐价格在2022Q4~2023Q1走势大概率将继续保持强劲。 ►本周海内外锂精矿报价上行，Pilbara锂精矿拍卖买断价格再创新高 10月21日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为 7100美元/吨（FOB，澳大利亚），环比上周增长100美元/ 吨；10月21日，百川盈孚锂精矿现货价维持在6550美元/ 吨，环比不变；10月13日，Fastmarkets锂精矿评估价为7350美元/吨，环比上次（9月29日）保持不变。本周Pilbara第十次锂精矿拍卖买断价格达7830美元/吨，再创历史新高，说明锂市场情绪依旧高涨，且锂盐价格涨幅继续扩大，可见锂精矿 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 价格易涨难跌。 ►锂三角欲打造“锂业欧佩克”调控锂价，锂白色石油战略地位凸显 根据阿根廷总统府高层消息，阿根廷外长圣地亚哥·卡菲 耶罗正在与玻利维亚外长罗赫利奥·梅塔和智利外长AntoniaUrrejolaNoguera进行谈判，起草一份文件，以就锂的生产和商业化达成三方协议，在三个国家之间正在进行的外交谈判中，正在考虑达成最终协议以建立共同的价格政策，这与当前的价格差异以及许多国家在智利、阿根廷和玻利维亚建立投资以获取世界上如此稀缺的锂的激烈竞争有关。根据阿根廷矿业秘书处的数据，阿根廷、玻利维亚和智利拥有全球约65%的锂矿资源，2020年锂盐产量占全球产量的29.5%，是全球锂盐供给的主要来源地，目前该协议谈判进展顺利，若协议达成，意味着南美国家将进一步掌握锂价定价权，锂价大概率将维持高位运行，白色石油战略地位显著。 ►供需、成本多方因素共同支撑电池级硫酸镍价格 镍：本周LME现货结算价周度均价为21663美元/吨，环比下降1.60%，LME总库存周度平均水平为53712吨，环比增长2.44%，沪镍周度均价为18.42万元/吨，环比增长1.48%，沪镍周度库存为3934吨，环比下降10.85%。 本周镍铁（10%）周度均价为1366元/镍点，环比增长2.40%，主要系铁厂十月出货状况良好，库存压力持续缓解，同时印尼镍铁供应偏紧，印尼铁价格呈倒挂态势，预计短期内镍铁价格走势偏强；本周电池级硫酸镍周度均价为43430元/吨，环比增长0.42%，本周电池级硫酸镍仍呈现上涨趋势，成本端，本周MHP系数继续走高，最高成交系数上涨至75（对LME），高冰镍下月订单定价大概率将上涨，原料端支撑硫酸镍价格上涨；从供需端来看，Q4，三元前驱体处于产量高峰期，生产积极性高，电池级硫酸镍需求旺盛，市场散单现货采购难度较大，支撑价格上涨；综上所述，目前电池级硫酸镍价格受供需及成本的多方支撑，价格有望继续上涨。 ►南非罢工影响逐步理性，电钴市场较为平稳 钴：本周金属钴周度均价为35.10万元/吨，环比增长1.07%，本周电钴报价较为平稳，主要系上周南非港口罢工情绪面对国内电钴市场的影响逐步理性，电钴市场恢复稳定；本周四氧化三钴周度均价为24.30万元/吨，环比增长0.75%，本周四氧化三钴报价较为平稳，主要系3C数码市场不及预期，下游对四钴采购仍以刚需为主；本周硫酸钴周度均价为6.3万元/吨，环比不变，主要系近期钴中间品及废料的高成本价格支撑硫酸钴价格高位运行。 ►本周宁波疫情或影响终端需求，稀土价格整体下行 价格：本周氧化镧周度均价7000元/吨，环比不变；氧化 铈周度均价7450元/吨，环比不变；氧化镨周度均价73.00万 元/吨，环比不变；氧化钕周度均价76.44万元/吨，环比下降0.21%；氧化镨钕周度均价67.44万元/吨，环比下降2.32%；氧化镝周度均价2325元/公斤，环比下降0.21%；氧化铽周度均价1.32万元/公斤，环比增长1.16%；烧结钕铁硼（N35）周度均价为182.5元/公斤，环比不变。 本周宁波疫情或影响终端需求，稀土价格整体下行。本周包头疫情依旧严峻，仍处于封控状态，但尚不影响当地分离厂和金属厂的正常生产，甚至有部分物流可以出货，对供给端影响较上周有所减弱；与此同时，宁波市北仑区受到疫情冲击，当地磁材厂表示仍可正常生产，但此次疫情多点爆发在一定程度上影响了终端的需求，对后续订单情况或有影响。 投资建议 阿根廷、玻利维亚和智利欲打造“锂业欧佩克”，但是目前三个国家在锂资源开发中的政策完全不同，玻利维亚和智利未来基本遵从国家主导的开发策略，而阿根廷目前完全处于外国资本主导、国家仅扮演次要角色的情况。一旦三个国家达成协议，不排除阿根廷出现倒向智利和玻利维亚政策主张的局面。如果阿根廷发生政策转向，加入玻利维亚和智利阵营，那么未来全球锂资源供给释放的速度将进一步放缓，锂盐维持高位的时间将进一步后延。在新能源产业链中，锂是必不可少的锂电池关键金属材料，目前多数国家已经将其升级为各国的战略资源。我国在锂上游资源方面存在过度依赖海外进口，国内资源整体开发进度不及预期，在此背景下，在国内拥有自主可控的锂资源将拥有竞争优势。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 2021A 2022E EPS(元) 2023E 2024E 2021A 2022E P/E 2023E 2024E 000155.SZ 川能动力 18.45 买入 0.23 0.64 1.70 2.30 73.04 28.82 10.87 8.02 000546.SZ 金圆股份 13.49 买入 0.12 0.54 2.82 2.77 148.17 25.01 4.78 4.87 002192.SZ 融捷股份 114.6 买入 0.26 7.01 10.99 12.78 496.43 17.30 11.04 9.49 002756.SZ 永兴材料 121.33 买入 2.22 15.26 22.45 22.61 71.3 7.95 5.40 5.37 002176.SZ 江特电机 19.35 买入 0.23 2.00 2.94 3.21 107.96 9.67 6.57 6.03 5）地缘政治风险。盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 正文目录 1.锂三角欲打造“锂业欧佩克”，锂白色石油战略地位凸显5 1.1.锂行业观点更新5 1.2.镍钴行业观点更新27 1.3.稀土磁材行业观点更新33 1.4.行情回顾37 2.风险提示39 图目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）26 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）26 图3锂精矿价格（Fastmarkets）26 图4锂精矿价格（百川盈孚）26 图5LME镍价与库存（现货结算价）32 图6沪镍价格与库存32 图7金属钴&氧化钴价格走势（元/吨）33 图8四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）33 图9氧化镧价格趋势（元/吨）36 图10氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）36 图11氧化钕价格趋势（元/吨）36 图12氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）36 图13氧化镨钕价格趋势（元/吨）37 图14烧结钕铁硼价格趋势37 图15涨跌幅前十37 图16涨跌幅后十37 表目录 表1锂行业价格变动周度复盘37 表2镍行业价格/库存变动周度复盘38 表3钴行业价格变动周度复盘38 表4稀土价格变动周度复盘38 表5锰钒价格变动周度复盘39 1.锂三角欲打造“锂业欧佩克”，锂白色石油战略地位凸显 1.1.锂行业观点更新 1.1.1.一周海外锂资源信息速递 1、PilbaraMineralsLimited已在BMX第十次预定线上拍卖之前接受了对锂辉石精矿货物的拍卖前投标 在计划于2022年10月18日星期二进行的BMX拍卖会之前，一批5,000干吨（以5.5%锂为基础）的货物已出售给已注册的BMX参与者群体。 公司对参与者的强烈反应感到满意，并接受了7,100美元/干吨（SC5.5，FOB黑德兰港基础）的拍卖前报价，不久将支付10%的定金。 该报价为7,100美元/干公吨，在按比例调整锂含量和运费后，相当于SC6.0 （CIF中国）等值基础上的大约7,830美元/公吨。预计从11月中旬开始发货。 买方已与公司签订销售合同，要求在2022年10月下旬提交可接受的不可撤销信用证。 2、S