东亚前海有色周报：核电审批超预期，下游高景气有望带动钼价上行

行业周报 2022年09月18日 东亚前海有色周报：核电审批超预期，下游高景气有望带动钼价上行 核心观点 1.4台核电项目机组获批投建，核电审批超预期。2022年9月13日，国务院常务会议决定核准福建漳州二期、广东廉江一期核电项目共4台机组，总投资约800亿元。其中漳州二期使用“华龙一号”三代核电技术，廉江一期使用CAP1000三代核电技术。今年核电项目审批节奏较快，除上述两项目之外，2022年4月，国务院常务会议核准3个核电新建机组项目共6台核电机组。据中国核能行业协会《中国核能发展报告 （2022）》，预计我国“十四五”期间，核电机组核准开工节奏为6-8台/年。截至目前，2022年已审批核电数量为10台，核电审批节奏超预期。含钼不锈钢冷却管道系统优势显著，核电快速发展有望持续拉动钼需求。核电站设备中，冷却水系统作用重大，在正常使用中以及紧急状况时，提供足够的冷却水，使设备安全运行。核电站的设计使用寿命要求在60年以上，冷却水系统可选择的材料包括304L、316L或含钼不锈钢。前两种材料在使用过程中存在微生物腐蚀风险，需要进行定期维修。含钼不锈钢凭借强大的耐腐蚀性，耐微生物腐蚀的性能显著提升。常用型号有6%Mo（含钼6%-7%）和2205双相不锈钢（含钼3.0%-3.5%），具有耐腐蚀性能良好、不需要持续监控、降低维护成本、减少停机时间等优势。核电产业的快速发展有望高效拉动钼需求提升。钼主要下游领域钢铁行业运行良好，需求持续提升。钼主要作为生产各种钢材的添加剂，下游应用中合金钢占39%、特种不锈钢占24%、合金工具钢占7%、铸铁/铸钢占8%，钢材合计占比达78%。截至2022年9月15日，钼铁 钢招总量约6000吨，9月上旬，部分钢厂开标价格提升至超18万元。钢铁行业运行良好，钢招需求旺盛，钼铁价格上行。 2.主要有色金属中，LME镍涨5.9%，SHFE锡有所下行。LME镍方面，截至2022年09月16日，LME镍报23500美元/吨，较前一周上涨5.9%。LME镍价格上涨的主要原因是俄罗斯最大的镍工厂发生火灾等；SHFE锡方面，截至2022年09月16日，SHFE锡现货均价报176130元/吨，较前一周下跌4.4%。SHFE锡价格下跌的主要原因为美联储加息下市场情绪悲观以及场内需求较弱等。 3.8月美国CPI同比增速高于预期，金价调整下黄金迎配置时机。2022年8月美国CPI当月同比增速达8.3%，高于市场预期，仍居40年以来高位。截至2022年9月16日，COMEX黄金期货收盘价报1668.4美元/盎司，周跌2.7%。在美国通胀高企之下，黄金良好的抗通胀及避险属性将彰显投资价值。高通胀将带动金价上行，黄金迎来配置时机。4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块全部下跌，其中下 跌幅度最大的三个子板块是钨、铝和铅锌，下跌幅度分别为13.4%、9.8%和9.5%。周涨幅排名前三的依次为*ST园城、金贵银业、楚江新材，周涨幅分别为16.3%、6.3%、5.7%；周跌幅排名前三的依次为索通发展、合盛硅业、鼎胜新材，周跌幅分别为22.4%、19.5%、15.6%。 投资建议 钼行业高景气下，相关生产企业或将受益，如：金钼股份、洛阳钼业等。 风险提示 环保政策变动、自然灾害风险、下游钢铁及核电需求不及预期。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 联系人高嘉麒 电子邮箱gaojq700@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《金属&能源_库存低位下供给受限，铝有望迎来高景气周期》2022.09.12 《金属&能源_7月货币政策会议提示通胀未减弱，金价保值价值显著》2022.09.04 《金属&能源_欧洲电价持续攀升，全球金属价格普遍上行_20220828》2022.08.28 《金属&能源_锑矿稀缺叠加光伏景气高企，锑价或居高位_20220821》2022.08.21 《金属&能源_外盘天然气价格攀升，我国工商直供气价或被拉动_20220814》2022.08.14 行业研究 ·有色金属 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.核电审批超预期，下游高景气有望带动钼价上行4 1.2.主要有色金属中，LME镍涨5.9%，SHFE锡有所下行4 1.3.8月美国CPI超预期，金价调整下黄金迎配置时机5 2.市场行情5 2.1.市场整体走势5 2.2.个股走势6 2.3.重点产品价格和财经数据7 2.3.1.财经数据7 2.3.2.新能源金属9 2.3.3.贵金属10 2.3.4.基本金属11 2.3.5.稀土金属14 3.行业要闻15 4.重点上市公司公告17 5.风险提示19 图表目录 图表1.中信有色金属指数周跌7.5%5 图表2.有色金属子板块中钨板块跌幅明显6 图表3.有色金属个股周涨幅前106 图表4.有色金属个股周跌幅前107 图表5.美国国债长期平均实际利率为1.41%，上涨12BP7 图表6.1年期美国国债收益率上涨29BP8 图表7.3年期美国国债收益率上涨20BP8 图表8.10年期美国国债收益率上涨12BP8 图表9.30年期美国国债收益率上涨5BP8 图表10.美元指数报109.66，上涨0.68点8 图表11.美国10年期-2年期国债利差下跌17bp8 图表12.布伦特原油期货涨1.9%，WTI原油期货跌1.9%9 图表13.NYMEX天然气跌2.7%9 图表14.金属锂价格较上周持平9 图表15.碳酸锂上涨0.5%、氢氧化锂上涨0.6%9 图表16.钴现货价上涨0.6%10 图表17.四氧化三钴较上周持平、硫酸钴上涨1.0%10 图表18.LME镍上涨5.9%、库存下降3.5%10 图表19.SHFE镍上涨0.9%、库存上涨29.4%10 图表20.COMEX黄金期货收盘价下跌2.7%11 图表21.SHFE黄金主力合约期货结算价下跌1.0%11 图表22.COMEX白银期货收盘价上涨4.5%11 图表23.SHFE白银主力合约期货结算价上涨2.9%11 图表24.COMEX铜上涨0.4%、库存下降3.6%12 图表25.阴极铜下跌2.7%、库存上涨177.0%12 图表26.LME铝下跌0.9%、库存上涨3.7%12 图表27.SHFE铝上涨0.6%、库存上涨39.0%12 图表28.LME铅下跌1.9%、库存下降6.4%13 图表29.SHFE铅上涨0.2%、库存上涨23.8%13 图表30.LME锌下跌3.1%、库存下降1.7%13 图表31.SHFE锌下跌1.2%、库存下降18.1%13 图表32.LME锡下跌0.6%、库存上涨3.0%14 图表33.SHFE锡下跌4.4%、库存上涨41.1%14 图表34.氧化镨上涨1.6%14 图表35.氧化钕上涨4.0%14 图表36.氧化镧下跌4.1%15 图表37.氧化铈下跌3.9%15 图表38.氧化镝上涨0.2%15 图表39.氧化铽上涨0.4%15 1.核心观点 1.1.核电审批超预期，下游高景气有望带动钼价上行 4台核电项目机组获批投建，核电审批超预期。2022年9月13日，国 务院常务会议决定核准福建漳州二期、广东廉江一期核电项目共4台机组， 总投资约800亿元。其中漳州二期使用“华龙一号”三代核电技术，廉江一期使用CAP1000三代核电技术。今年核电项目审批节奏较快，除上述两项目之外，2022年4月，国务院常务会议核准3个核电新建机组项目共6台核电机组。据中国核能行业协会《中国核能发展报告（2022）》，预计我国“十四五”期间，核电机组核准开工节奏为6-8台/年。截至目前，2022 年已审批核电数量为10台，核电审批节奏超预期。 含钼不锈钢冷却管道系统优势显著，核电快速发展有望持续拉动钼需求。核电站设备中，冷却水系统作用重大，在正常使用中以及紧急状况时，提供足够的冷却水，使设备安全运行。核电站的设计使用寿命要求在60年以上，冷却水系统可选择的材料包括304L、316L或含钼不锈钢。前两种材料在使用过程中存在微生物腐蚀风险，需要进行定期维修。含钼不锈钢凭借强大的耐腐蚀性，耐微生物腐蚀的性能显著提升。常用型号有6%Mo（含钼6%-7%）和2205双相不锈钢（含钼3.0%-3.5%），具有耐腐蚀性能良好、不需要持续监控、降低维护成本、减少停机时间等优势。核电产业的快速发展有望高效拉动钼需求提升。 钼主要下游领域钢铁行业运行良好，需求持续提升。钼主要作为生产各种钢材的添加剂，下游应用中合金钢占39%、特种不锈钢占24%、合金工具钢占7%、铸铁/铸钢占8%，钢材合计占比达78%。截至2022年9月15日，钼铁钢招总量约6000吨，9月上旬，部分钢厂开标价格提升至超18万元。钢铁行业运行良好，钢招需求旺盛，钼铁价格上行。 1.2.主要有色金属中，LME镍涨5.9%，SHFE锡有所下行 过去一周，主要有色金属品种价格涨跌不一，其中LME镍涨5.9%，SHFE锡有所下行。LME镍方面，截至2022年09月16日，LME镍报23500美元/吨，较前一周上涨5.9%。LME镍价格上涨的主要原因是俄罗斯最大的镍工厂发生火灾等；SHFE锡方面，截至2022年09月16日，SHFE锡现货均价报176130元/吨，较前一周下跌4.4%。SHFE锡价格下跌的主要原因为美联储加息下市场情绪悲观以及场内需求较弱等。 1.3.8月美国CPI超预期，金价调整下黄金迎配置时机 8月美国CPI同比增速高于预期，金价调整下黄金迎配置时机。2022年8月美国CPI当月同比增速达8.3%，高于市场预期，仍居40年以来高位。截至2022年09月16日，COMEX黄金期货收盘价报1668.4美元/盎司，周跌2.7%；国内黄金期货结算价报384.3元/克，周跌1.0%。在美国通胀水平高企的背景下，黄金良好的抗通胀及避险属性将彰显投资价值。高通胀水平将带动金价上行，黄金迎来配置时机。 2.市场行情 2.1.市场整体走势 过去一周(9/12-9/16)上证指数报收3126.4点，全周下跌135.7点，周跌 幅为4.2%；沪深300指数报收3932.7点，全周下跌161.1点，周跌幅为3.9%； 中信有色金属指数（CI005003）报6901.2点，全周下跌557.8点，周跌幅为7.5%。 图表1.中信有色金属指数周跌7.5% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 从细分领域来看，有色金属子板块全部下跌，其中下跌幅度最大的三个子板块是钨、铝和铅锌，下跌幅度分别为13.4%、9.8%和9.5%。 图表2.有色金属子板块中钨板块跌幅明显 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.2.个股走势 过去一周，中信有色金属行业分类中的114家上市公司，共有11家上市公司股价上涨或持平，占比9.6%，有103家上市公司下跌，占比90.4%。周涨幅排名前三的依次为*ST园城、金贵银业、楚江新材，周涨幅分别为16.3%、6.3%、5.7%；周跌幅排名前三的依次为索通发展、合盛硅业、鼎胜新材，周跌幅分别为22.4%、19.5%、15.6%。 图表3.有色金属个股周涨幅前10 序号 代码 名称 最新收盘价（元） 周涨跌 幅（%） 月涨跌幅 （%） 1 600766.SH *ST园城 11.42 16.3 -4.3 2 002716.SZ 金贵银业 2.85 6.3 9.6 3 002171.SZ 楚江新材 10.55 5.7 12.0 4 300697.SZ 电工合金 10.49 1.4 3.6 5 000762.SZ 西藏矿业 49.37 1.3 -0.1 6 603045.SH 福达合金 18.10 1.2 9.2 7 600615.SH *ST丰华 10.20 1.1 17.8 8 002149.SZ 西部材料 16.91 1.0 17.3 9 688190.SH 云路股份 84.30 0.1 7.2 10 600385