【广发非银陈福团队】基本面改善与风格切换预期，共推非银板块估值修复

【广发非银陈福团队】基本面改善与风格切换预期，共推非银板块估值修复 在流动性宽松和估值低点，证券与保险的基本面已有局部改善，临近年底由政策变化孕育的风格切换逐渐升温，我们认为非银板块下行空间不大，建议配置一定底仓进可攻退可守。 流动性宽松与低估值为证券板块提供安全边际。 从流动性上看，宽松状态权益资产受益，券商有贝塔；从政策上看，北交所改革释放红利，全面注册制准备工作正在进行；从估值上看，仍在大底区域；从催化因素看，将受益利率下行、房企纾困、资产质量改善等。 继续看好财富管理和机构业务双主线，前者包括东财、兴业等，后者包括中信、中金H、华泰、国君等。保险板块负债端无忧虑，关注资产端变化。 平安、国寿半年报数据显示，Q2负债端数据好转，NBV同比跌幅收窄，在居民储蓄意愿增强叠加收益率下行窗口期，储蓄类产品的销售无虞，下半年NBV增速仍将改善。 当下资产端需关注长端利率和非标资产的变化，此为估值修复的重要因素。中国财险半年报业绩超预期，保费收入和承保利润率戴维斯双击。 板块估值低点，推荐中国财险、国寿、太保、平安。 当前港交所的股价对应了ADT的相对低点和美债利率的相对高点，是中长期配置的窗口期。