【广发非银陈福团队】开门红有望超预期,建议积极配置 压制金融股定价的要素正在变化:一是防疫政策优化,推动经济活动逐步恢复,对业绩有改善之效;二是美国通胀有望见顶,缓和全球流动性压力,对风险偏好有改善之能;三是金融16条等化解资产质量担忧,对估值修复有提振之功。 后续关注中央金融工作会议。 同时,债市波动或进入尾声,对权益市场扰动趋弱。 当前时点也将步入流动性宽松助推下的春季躁动窗口期,年内降准或降息预期仍在。首批个人养老金的基金和销售机构名单出炉,业务将进入实操阶段。 从基本面上看,保险更优,部分公司的开门红比较超预期,且将受益防疫政策优化下需求逐渐复苏,10Y国债利率中枢明年也有望上移。从市场贝塔上看,证券更强,市场反弹对券商的业绩和估值更直接,公募降费预期有所淡化。 综上,建议配置低估值的非银板块:一是基本面改善的保险板块,如国寿、太保、平安;二是年内跌幅较大或估值较低的标的,如中金H、东方等;三是对ADT高弹性的港交所、东财、同花顺等。