广发非银陈福 非银周日谈宽基ETF放量净流入看好非银板块相对收益

非银板块周日谈：宽基ETF放量净流入看好非银板块相对收益

市场流动性与维稳措施

• 上周海外科技板块调整引发市场流动性担忧，但宽基ETF上周净流入约1550亿，维稳意愿强烈。
• 与去年贸易战和2024年新主席上任期间相比，当前净流入金额绝对值相似，但市场活跃度较高，占比仅为1.2%，不及前两次的2%和4%。
• 监管部门积极维稳，上市公司发布业绩预增公告，预计下周宽基ETF可能继续净流入，缓解流动性压力。
• 券商两融业务风险可控，两市担保比例273%处于安全区域，非科技板块两融风险较大，科技板块投资者交易灵活，追保能力强。

券商板块展望

• 券商板块受益于流动性注入和自身业绩，上半年业绩创历史最好季度，三季度有望保持增长。
• 配置机会：ROE PB匹配度好的龙头券商、受益于硬科技上市标的、财富管理业绩突出的标的。

保险板块展望

• 保险板块跑赢市场，主要因中国人寿、新华保险、中国太平业绩预增，增速分别为215%-235%、40%-60%、85%-95%。
• 保险公司权益资产配置比例较高，2026年大规模提升可能性不大，更多在低位加仓，高位减仓。
• 负债端：居民储蓄意愿高，保单收益3.5%有竞争优势，预计未来几年行业负债仍将保持两位数增长。
• 资产端：长端利率维持在1.7-1.8%，权益市场稳步上行，保险公司盈利空间走阔，ROE可达18%-20%。
• 估值偏低，中长期投资机会良好，个股选择：A股国寿、平安，港股国寿、太平、平安。