【广发非银陈福团队】从交易层面看非银：下行有底，上行待风格切换的政策信号

【广发非银陈福团队】从交易层面看非银：下行有底，上行待风格切换的政策信号 近期非银板块呈现较好的相对收益，除了基本面有局部性改善之外，低估值、低机构持仓也是重要因素，当前临近重要大会，风格切换的分歧产生配置行为。 我们认为，在流动性宽松和估值低点，板块下行空间不大，而一旦出现资产质量改善的政策信号，则将孕育较大的反弹行情。流动性宽松与低估值为证券板块提供安全边际。 从流动性上看，宽松状态权益资产受益，券商有贝塔；从政策上看，北交所改革释放红利，全面注册制准备工作正在进行；从估值上看，仍在大底区域；从催化因素看，将受益利率下行、房企纾困等。 继续看好财富管理和机构业务双主线，前者包括东财、兴业等，后者包括中信、中金H、华泰、国君等。保险板块负债端无忧虑，关注资产端变化。 平安、国寿半年报数据显示，Q2负债端数据好转，NBV同比跌幅收窄，在居民储蓄意愿增强叠加收益率下行窗口期，储蓄类产品的销售无虞，下半年NBV增速仍将改善。 当下资产端需关注长端利率和非标资产的变化。 中国财险半年报业绩超预期，保费收入和承保利润率戴维斯双击。板块估值低点，推荐中国财险、国寿、太保、平安。