高频指标半月报：外需回落，内需发力

证 券 研2022年09月15日 究 报外需回落，内需发力 告 —高频指标半月报（8/28-9/10） 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 分析师：周灏S1050522090001zhouhao@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹S1050121110002yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《从量价结构拆解出口韧性》20220908 《新旧能源高景气有望持续》20220907 《如何看待本轮高温限电的影响？》 20220826 宏观研究 投资要点 ▌1、近期有哪些值得关注的经济指标？ 水泥指标与挖机销量均边际回暖，极端天气缓解叠加近期基建保交楼加快落地，对开工有明显的提振；前期极端天气影响叠加节日效应，农产品价格继续收涨，但本周涨幅收窄，假期结束同时储备猪肉加大投放，后续农产品价格不具备长期上涨的条件。 ▌2、疫情反复，对中秋出行消费有多大影响？ 近期中高风险地区继续增加，中秋假期全国旅客发送和旅游收入分别恢复至2019年的72.6%和60.6%，修复均弱于端午假期；9大城市拥堵延时指数大多弱于2021年同期，国内执飞航班同比下降57.07%；观影人次和票房收入同比分别下降34.98%和29.96%，疫情扩散压制居民出行及线下消费复苏。 ▌3、近期市场利率走势有什么变化？ 8月社融数据边际改善，最宽松的时候已经过去，近期市场利率总体振荡上行，但本周市场利率大多下行；居民融资意愿尚待修复，通胀无虞叠加经济修复仍偏弱，政策利率还有宽松空间。 ▌4、出口再回落，后续怎么看？ 8月末八大枢纽港外贸集装箱吞吐量再次回落，国内多因素扰动供给端，但主因还在于海外需求收缩叠加2021年的高基数效应，8月出口增速较上月回落10.9%。外需回落，对接下来经济修复构成了新的挑战，亟需内需发力。 ▌5、稳经济发力，专项债限额空间能带来多少投资？ 国常会多次强调稳经济的重要性，并提及要用好专项债结存限额，或将成为拉动内需的新的增长点。本次5000亿专项债 限额大多分布在东部省份，其中8个经济大省占比超4成， 参考上半年使用情况，近6成将会被投往广义基建；全年基建总投资或可新增0.8%-1.5%。 ▌风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）海外衰退加速实现 （3）地缘政治风险再起 正文目录 1、经济:疫情冲击交通出行、基建开工边际改善5 1.1、疫情：多地疫情冲击明显，地铁出行回落5 1.2、出口：BDI指数止跌转涨，8月外贸集装箱回落6 1.3、地产：土地成交量价分化，地产销售再度回落7 1.4、基建：水泥价格再回暖，挖机销量小幅回升8 1.5、工业：钢铁供需延续改善，中下游开工涨跌互现8 1.6、消费：乘用车消费大幅增长，电影观影高位回落9 2、通胀：农产品涨幅走阔，上游资源品大多下跌10 3、流动性：社融略有改善，本周市场利率大多下行12 4、政策:经济大省专项债限额空间占比超4成，主要或投往广义基建14 5、风险提示17 图表目录 图表1：高频指标数据最新变动4 图表2：近期疫情多地扩散，执飞航班和地铁出行均明显下滑5 图表3：中秋期间，9大主要城市拥堵延时指数大多弱于2021年同期6 图表4：出口再回落，外需压力走弱凸显6 图表5：本周BDI指数止跌转涨，小幅回升7 图表6：30大中城市商品房成交再回落（单位：%）7 图表7：近日二手房成交再度下滑8 图表8：水泥价格延续回升，水泥行业边际改善8 图表9：库存低位支撑钢铁行业供需改善9 图表10：中下游产业开工分化，涨跌互现（单位：%）9 图表11：乘用车消费仍处于快速增长期10 图表12：中秋期间观影人次和票房均出现大幅下降（2019年为基期：1）10 图表13：近期农产品价格环比大多上涨（单位：%）11 图表14：经济衰退预期加剧，石油价格再回落11 图表15：近期有色金属价格均下跌12 图表16：近期流动性指标变动12 图表17：国股银票转贴现利率延续上行，期限倒挂13 图表18：本周隔夜操作利率及7日操作利率再转跌13 图表19：近期国常会多次重申稳经济的重要性，保交楼进程也逐步加快14 图表20：专项债限额空间分布不均，主要集中于东部省份15 图表21：本次专项债限额空间7成在各省内进行统筹调配15 图表22：2022年上半年投往广义基建类新增专项债占比近6成16 近期国内多地疫情反复，地铁及执飞航班均大幅下降；本周BDI指数止跌转涨，8月港口集装箱再下滑；地产销售延续疲软，二手房成家及挂牌价均下跌；水泥指标边际回暖，挖机销量小幅回升；农产品价格继续收涨，但本周涨幅收窄；经济衰退忧虑加剧，油价再次下跌；本周市场利率大多转跌，资金面较宽松。 图表1：高频指标数据最新变动 指标 单位 涨跌 变动幅度 最新 上期指标说明 新增确诊 例 ▼ -2070 4186 6256新增确诊人数及无症状均回落 疫情与出行新增无症状 例 ▼ -5102 17660 22762 9城地铁客运量万人次 ▼ -13.81 7338.028513.66 主要城市地铁客运量下跌 百城拥堵延时指数% ▲ 0.04 1.531.49 拥堵指数小幅回升 出口 中国出口集装箱运价指数CCFI— ▼ -5.85 2776.442948.84 出口集装箱运价指数持续回调 上海出口集装箱运价指数SCFI— ▼ -5.36 2704.872858.19 波罗的海干散货指数BDI— ▼ -14.79 1085.851274.30 BDI指数连续回调，跌幅收窄 八大港口外贸集装箱吞吐量:当旬同比— ▼ -3.80 -2.201.60 外贸集装箱出口量小幅下跌 100大中城市成交土地占地面积万平方米 ▲ 1.59 3359.163306.67 土地成交面积小幅回升 100大中城市成交土地溢价率% ▼ -2.61 1.634.24 土地溢价率小幅回落 30大中城市商品房成交面积万平方米 ▼ -6.62 509.01545.08 商品房销售再度下滑 城市二手房出售挂牌价指数:全国 — ▼ -0.09 191.58 191.74 全国二手房挂牌价跌幅收窄 石油沥青装置开工率 % ▲ 3.05 39.7 36.65 石油沥青开工率回升 水泥发运率 % ▲ 0.04 48.23 48.19 水泥价格指数 点 ▲ 1.52 145.71 143.52 水泥价格延续回升 南华玻璃指数 点 ▼ -1.18 1886.25 1908.85 玻璃价格跌幅收窄 挖掘机开工小时数:当月值 小时/月 ▼ -1.10 98.60 99.70 挖机开工小幅回落 挖掘机销量:工程机械行业:当月值 台 ▲ 0.76 18076.00 17939.00 挖机销量小幅回升 地产基建 水泥磨机运转率%▲ 46.3745.64 水泥磨机运转、发运率小幅上升 0.72 工业 生产 南方八省电厂耗煤万吨 ▼ -10.01 419.70466.40 南方电厂耗煤开始回落 唐山钢厂:高炉开工率% ▼ -0.79 55.9656.75 唐山钢厂高炉开工率小幅下降，产能利用率继续回升 唐山钢厂:产能利用率% ▲ 0.14 74.0173.87 主要钢厂:螺纹钢开工率% ▲ 3.60 51.1547.55 螺纹钢开工率延续上升 主要钢厂:螺纹钢产量万吨 ▲ 12.49 601.44534.64 焦化企业开工率:产能>200万吨% ▲ 4.10 84.1080.00 焦化企业开工率延续上涨，化工企业开工率小幅下降 PTA:开工率% ▼ -0.73 69.0669.79 开工率:汽车轮胎:全钢胎% ▼ -1.69 56.0357.72 全钢胎开工率继续下跌，半钢胎开工率止跌转涨 开工率:汽车轮胎:半钢胎% ▲ 0.68 62.1861.50 库存 钢材万吨 ▼ -4.99 2198.582313.98 去库存进度放缓 螺纹钢万吨 ▼ -6.32 970.811036.31 沥青万吨 ▼ -6.40 94022.00100446.00 南方八省电厂存煤万吨 ▲ 1.81 5952.005846.00 电厂存煤库存止降转升 焦化厂炼焦煤库存万吨 ▲ 1.91 1751.101718.30 炼焦煤库存延续回升 消费 乘用车厂家零售:日均销量辆 ▲ 42.51 75303.0052842.00 乘用车销量止跌转涨 乘用车厂家批发:日均销量辆 ▲ 78.32 90056.5050504.00 当日电影票房万元 ▼ -50.22 70727.87142084.61 电影票房延续回落 中国公路物流运价指数:整车运输点 ▼ -0.29 1024.411027.36 整车物流运价小幅下跌 通胀 消费品 农产品批发价格200指数2015年=100 ▲ 5.34 129.65123.08 农产品批发价延续上涨，猪肉价格止跌转涨 菜篮子产品批发价格200指数2015年=100 ▲ 6.18 131.85124.18 猪肉平均批发价元/公斤 ▲ 4.15 30.1728.97 28种重点监测蔬菜平均批发价元/公斤 ▲ 13.46 5.464.81 资源品-国内定价 Myspic综合钢价指数元/吨 ▼ -2.09 150.11153.32 钢价延续回落 焦煤元/吨 ▼ -8.00 1873.252036.25 煤炭价格分化 动力煤元/吨 ▲ 7.69 915.82850.40 资源品-国外定价 布伦特原油美元/桶 ▼ -2.86 94.4897.27 布油小幅下跌 铝美元/吨 ▼ -4.73 2301.012415.35 铝价跌幅走阔 锌美元/吨 ▼ -8.11 3245.313531.75 锌价止涨转跌 资源品 -共同定价 铁元/吨 ▼ -0.52 771.10775.15 铁价跌幅收窄 铜美元/吨 ▼ -4.00 7724.548046.45 铜价止涨转跌 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 1、经济:疫情冲击交通出行、基建开工边际改善 1.1、疫情：多地疫情冲击明显，地铁出行回落 近期全国多地疫情反复扰动，新增确诊及无症状较上周回落，截至9月11日，全国共有1276个高风险区（前值1375）、1442个中风险区（前值1315），疫情已波及全国29个省及直辖市，除宁夏及山西外均有新增病例。成都、贵阳疫情仍处于传播期，需落实相关防控措施；广东本轮疫情已基本得到控制，单日新增病例再次下降并出现了拐点，东莞全域转入常态化疫情防控，广州、深圳地铁9月5日起恢复正常运营，但深圳清零仍需1-2 周。国务院联防联控机制有关部署，9月10日至10月31日，乘坐飞机高铁等交通工具需 查验48小时内核酸检测阴性证明，节假日期间，多地跟进强化优化防控政策措施。 交运出行方面，近期9城地铁客运量受疫情冲击明显，较上期回落13.81%，执飞航班环比减少38.13%，跌幅扩大，多地疫情反复叠加暑期结束影响下居民跨省出行大幅减少。中秋假期期间，全国共发送旅客约6695.7万人次，恢复至2019年同期的72.6%；国内旅游收入286.8亿元，恢复至2019年同期的60.6%，修复程度均弱于端午的86.8%和65.6%；9月9日-12日，9大城市拥堵延时指数大多弱于2021年中秋同期，国内执飞航班较2021年同期下降57.07%，疫情扩散压制居民市内及跨区域出行。 图表2：近期疫情多地扩散，执飞航班和地铁出行均明显下滑 120000 6000 100000 5000 80000 4000 60000 3000 40000 2000 20000 1000 0 0 执行航班:中国:国内航班(不含港澳台):周:合计值架次 9城地铁客运量:日均（右轴万人次） 资料来源：wind资讯，华鑫证券研