互联网行业周报（22年第36周）：7月广告市场花费同比减少，腾讯收购育碧大股东49.9%股权

指数情况：9 月第二周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为 1.60%。美国劳工部公布 8 月份新增非农就业数据；美联储主席鲍威尔在卡托研究所货币政策讨论中发表讲话重申，美联储坚定地致力于控制物价；欧央行宣布将利率上调 75 个基点，为欧央行基准利率有史以来最大幅度上调。以上因素影响了恒生科技指数表现。同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为5.47%。截至 2022 年 9 月 9 日，恒生科技指数 PS-TTM 为 1.95x，处于恒生科技指数成立以来的 6.36%分位点。 个股方面，互联网板块多数股票录得下跌。港股方面，美团、金山软件、微盟集团为本周涨幅为正的股票，股价分别上涨 2.1%、1.3%、0.9%。美股方面，贝壳、SEA 为本周涨幅最高的股票，股价涨幅为 9.8%、5.9%。年初至今，拼多多为表现最好的股票，累计涨幅为 19.66%。 资金流向：腾讯为南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、商汤-W、理想汽车-W、小鹏汽车-W、阿里健康；非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、中芯国际、快手-W、小米集团-W、联想集团。 互联网板块重点新闻：行业新闻：1)三部门联合发布《互联网弹窗信息推送服务管理规定》;2)国家版权局等四部门启动“剑网 2022”专项行动;3)2022年 7 月广告市场花费同比减少 8.7%。公司动态：1）腾讯：收购育碧大股东49.9%股权；2）阿里巴巴：东方甄选正在筹备淘宝直播；天猫、淘宝双 11将于 10 月 24 日晚 8 点开启；3）京东公布 2022 年双 11 活动节奏；4）美团外卖与 1000 余家 Apple 授权店合作，iPhone 14 最快半小时送达；5）快手电商新增《快手小店结算周期管理规则》；6）抖音开放平台正式公布。 投资建议：从股价空间的角度，我们的推荐顺序为：腾讯、美团、BOSS 直聘、拼多多。腾讯调整后净利率已经开始上行，大游戏产品有望上线，公司壁垒清晰，待风险解除后，估值修复空间大。美团 Q3 有望延续 Q2 强劲态势，核心主业景气度高，股价上行空间较大；BOSS 直聘身处高成长赛道，在白领行业优势显著，蓝领市场空间较大，BOSS 直聘有望取得突破，当前股价向上空间明显优于向下空间。拼多多是 Q2 为数不多销售费用同比上涨，且第二曲线表现优异的互联网公司，业绩弹性大，成长性较强。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数下跌 1.60% 周行情回顾 指数情况：9 月第二周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为 1.60%。美国劳工部9 月 2 日公布的数据显示，8 月份新增非农就业人数 31.5 万，7 月份修正后为增加 52.6 万。9 月 8 日，美联储主席鲍威尔在卡托研究所货币政策讨论中发表讲话重申，美联储坚定地致力于控制物价。与此同时，欧央行公布利率决议，宣布将利率上调 75 个基点，为欧央行基准利率有史以来最大幅度上调。以上因素影响了恒生科技指数表现。 同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为 5.47%。纳斯达克互联网指数与恒生科技指数走势不同，主要原因为纳斯达克互联网指数经历了连续三周显著下跌，本周有所反弹。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周度走势 个股方面，互联网板块多数股票股价录得下跌。其中： 1)港股方面，美团、金山软件、微盟集团为本周涨幅为正的股票，股价分别上涨 2.1%、1.3%、0.9%，跑赢恒生科技指数 3.7pct、2.9pct、2.5pct。 2)美股方面，贝壳、SEA 为本周涨幅最高的股票，股价涨幅为 9.8%、5.9%，跑赢纳斯达克指数 5.7pct、1.8pct。 3)年初至今，拼多多为表现最好的股票，累计涨幅为 19.66%。 图 3：9 月第二周互联网板块重点公司表现 图 4：9 月第二周股价上涨的互联网股票（%） 图5：9 月第二周跌幅 Top 10 的互联网股票（%） 从市销率看，恒生科技指数估值处于 2020 年 9 月以来较低分位：截至 2022 年 9月 9 日，恒生科技指数 PS-TTM 为 1.95x，处于恒生科技指数成立以来的 6.36%分位点；PE-TTM 为 49.54x，处于恒生科技指数成立以来的 93.58%分位点。PE-TTM和 PS-TTM 的差异，主要因近一年多家互联网公司在宏观环境的影响下，利润率受到影响。 图 6：恒生科技指数 PS-TTM 情况 行业动态：三部门联合发布《互联网弹窗信息推送服务管理规定》 三部门联合发布《互联网弹窗信息推送服务管理规定》。9 月 9 日，国家互联网信息办公室、工业和信息化部、国家市场监督管理总局联合发布《互联网弹窗信息推送服务管理规定》，自 2022 年 9 月 30 日起施行。《规定》立足当前实际，紧盯弹窗新闻信息推送、弹窗信息内容导向、弹窗广告等重点环节，着力解决利用弹窗违规推送新闻信息、弹窗广告标识不明显、广告无法一键关闭、恶意炒作娱乐八卦、推送频次过多过滥、推送信息内容比例不合理、诱导用户点击实施流量造假等问题。 国家版权局等四部门启动“剑网 2022”专项行动。国家版权局、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室四部门联合启动打击网络侵权盗版“剑网 2022”专项行动，这是全国连续开展的第 18 次打击网络侵权盗版专项行动。本次专项行动于 9 月至 11 月开展，开展 4 个方面的重点整治：1）开展文献数据库、短视频和网络文学等重点领域专项整治；2）加强对网络平台版权监管；3）强化 NFT 数字藏品、“剧本杀”等网络新业态版权监管；4）持续加强对院线电影、网络直播、体育赛事、在线教育、新闻作品版权保护，巩固网络音乐、游戏动漫、有声读物、网盘等领域工作成果。 2022 年 7 月广告市场花费同比减少 8.7%。根据 CTR 媒介智讯的数据显示，2022年 1-7 月广告市场同比减少 11.3%，其中，7 月份广告市场花费同比下跌 8.7%，跌幅较上个月略有收窄，月度花费环比微跌 0.8%。 图 7：中国广告市场花费增速 公司动态：腾讯收购育碧大股东 49.9%股权 腾讯收购育碧大股东 49.9%股权。9 月 6 日，育碧发布公告，腾讯收购育碧最大股东 Guillemot Brothers 公司 49.9%的经济股权和 5%的投票权。腾讯对 Guillemot Brothers 的投资金额为 3 亿欧元。Guillemot Brothers 仍由 Guillemot 家族独家控制，腾讯将不会获得董事会席位和业务否决权。此外，育碧董事会已允许腾讯对育碧的直接持股比例从 4.5%提升至 9.99%，但腾讯在 5 年内不得出售育碧股份，且 8 年内不得将持股和投票权增至超过 9.99%。收购完成后，育碧的内部治理保持不变，且腾讯不具有任何经营否决权。 券商中国 9 月 8 日消息，腾讯控股主要股东 PROSUS 出售 112 万股腾讯股份，持股比例降至 27.99%。值得关注的是，Prosus 在公告中表示，作为回购计划继续实施的一部分，公司已采取行政措施，将其持有的额外 1.92 亿股腾讯股票以凭证形式存入中国香港中央结算及交收系统，这部分股票的最新市值接近 600 亿港元。 腾讯 COO 任宇昕将辞去新加坡冬海集团董事会。鞭牛士 9 月 6 日消息，新加坡冬海集团官网宣布，腾讯首席运营官任宇昕已通知本公司，他将辞去本公司董事会职务，于 2022 年 9 月 5 日生效。 腾讯掌上 WeGame 现已正式退市，玩家无法登录。IT 之家 9 月 9 日消息，据官网消息，腾讯掌上 WeGame 现已正式退市，服务器已经在 9 月 8 日 23 时 59 分关闭，玩家已无法进行登录。掌上 WeGame 前身为掌上 TGP，是腾讯旗下一款专门针对腾讯移动游戏的游戏辅助应用。本次掌上 WeGame 退市不影响 PC 端 WeGame 平台的正常运营。 东方甄选正在筹备淘宝直播。9 月 7 日，东方甄选官方店铺客服表示，淘宝直播正在筹备当中，等后续产品多时，会安排人员进行直播。此外，新东方也发布了直播主播的招聘，职责包括负责淘宝天猫店铺的主播，主要负责直播间的直播带货—学习类产品。 阿里巴巴宣布今年天猫、淘宝双 11 将于 10 月 24 日晚 8 点开启。9 月 8 日电商报消息，“2022 天猫双 11 全球狂欢季”将于 10 月 24 日晚 8 点开启预售，10 月 31日第一波开卖，11 月 10 日第二波开卖。今年双 11 的两波开卖时间均提前至晚 8点开始。 京东公布 2022 年双 11 活动节奏。电商报消息，在 2022 京东零售 11.11 商家大会上，京东平台业务中心大促营销部 11.11 项目负责人邝晓明发布了 2022 年 11.11活动节奏。今年双十一期间，京东新增了种草期，进入 10 月份开启种草期，10月下旬进入预售预热期，今年开门红 28 小时将上线分时段玩法。在内容运营上新增了短视频排位赛、店播达播排位赛。 美团外卖与 1000 余家 Apple 授权店合作，iPhone 14 最快半小时送达。每日经济新闻消息，今年美团外卖将继续采取与 Apple 授权专营店合作的方式。在前两年合作基础上，今年合作门店扩展到全国 200 多城，共 1000 余家门店。9 月 16 日iPhone 官方发售当天，消费者在美团外卖上的当地 Apple 授权专营店下单后，骑手最快在 30 分钟将新机送达。 快手电商新增《快手小店结算周期管理规则》。9 月 8 日电商报消息，快手电商发布公告称，为维护快手小店正常结算秩序，保障快手小店商户和推广者的合法权益，明确快手小店商户货款结算周期和推广者佣金结算周期，根据《快手小店用户服务协议》、《快手小店商户服务协议》等相关规则、协议，平台现制定《快手小店结算周期管理规则》，于 2022 年 9 月 14 日生效。 快手电商新增《快手电商服务商通用管理总则》。9 月 5 日电商报消息，快手电商发布公告称，为优化快手电商服务商经营秩序，保障多方用户权益，根据平台《快手电商服务商合作协议》等相关要求，平台现制定《快手电商服务商通用管理总则》，规范服务商在平台的经营行为，共同维护平台秩序，该规则将于 2022年 9 月 9 日生效。 抖音开放平台正式公布。站长之家 9 月 6 日消息，抖音开放平台开发者大会正式举办，并正式发布了抖音开放平台。根据官方介绍，抖音开放平台是基于抖音系列产品之上，以抖音小程序为主要容器，提供一系列通用服务框架和开放能力，集合而成的对外开放合作平台。 PICO 品牌升级，致力于成为领先的世界级 XR 平台。9 月 5 日 36 氪消息，未来PICO 将致力于 " 成为领先的世界级 XR 平台，成就开发者与创作者，为全球消费者创造更美好的生活体验 "。同时，PICO 还焕新了品牌 LOGO、字体等视觉标识。PICO 于去年并入字节跳动，在原有 VR 业务基础上组建字节 XR 业务线，同时 PICO 还陆续在欧洲、日本、韩国等地区设立办公室，拓展国际市场。据悉，全新一代产品 PICO 4 VR 一体机也将于 9-10 月全球发布。 资金流向：腾讯为南向资金净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、商汤-W、理想汽车-W、小鹏汽车-W、阿里健康；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、商汤-W、理想汽车-W、金山软件、瑞声科技。 南向资金净流