金融期权日报：短期内可逢回调构建牛市价差策略

专业研究·创造价值 2022年8月30日日报金融期权 金融期权 短期内可逢回调构建牛市价差策略 摘要 宝城期货研究所金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 2022年08月29日,50ETF跌0.79%,收于2.772；300ETF(上交所)跌0.60%, 收于4.150；300ETF(深交所)跌0.62%,收于4.149；沪深300指数跌0.44%,收于4089.52；中证1000指数涨0.59%,收于7021.31。 上证50ETF期权成交量PCR为103.45,上一交易日成交量PCR为83.88；持仓量PCR为75.13,上一交易日持仓量PCR为78.59。上交所3000ETF期权成交量PCR为122.40,上一交易日成交量PCR为106.45；持仓量PCR为93.57,上一交易日持仓量PCR为93.90。深交所300ETF期权成交量PCR为110.71,上一交易日成交量PCR为103.24；持仓量PCR为75.79,上一交易日持仓量PCR为78.06。中金所沪深300指数期权成交量PCR为90.51,上一交易日成交量PCR为79.06；持仓量PCR为70.84,上一交易日持仓量PCR为70.98。中金所中证1000指数期权成交量PCR为127.42,上一交易日成交量PCR为106.24；持仓量PCR为94.16,上一交易日持仓量PCR为89.70。 上证50ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为16.67%,标的30交易日历史波动率为14.25%。上交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为16.49%,标的30交易日历史波动率为14.52%。深交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为17.14%,标的30交易日历史波动率为14.56%。中金所沪深300指数期权2022年09月平值期权隐含波动率为17.03%,标的30交易日 历史波动率为14.55%。中金所中证1000指数期权2022年09月平值期权隐含波 动率为22.30%,标的30交易日历史波动率为19.78%。 近期国内外因素多空交织，存量资金相互博弈加剧。海外方面，对9月美联储加息预期的博弈开始升温，加上近期人民币汇率贬值的缘故，外资风险偏好回落，股市风险偏好承压。国内方面，7月以来国内多地疫情反复，线下消费复苏疲软，房地产行业表现低迷，国内社会面需求明显不足，经济复苏状态不稳定。经济复苏偏弱制约股指上行的空间，出于对盈利预期的担忧，在目前市场信心较弱的情况下，前期交易较为拥挤的电子、电力等热门赛道板块技术上有调整的需求，中证1000指数承压，但是整体上趋势性下跌的可能性较低。总的来说，近期经济基本面所面临的内外部挑战将导致短期股市易出现反复，但政策面托底预期给予指数底部支撑，预计短期内股指呈现区间震荡的走势。近期上证50与 沪深300相关的4个期权品种隐含波动率持续回落，目前仍处于较低分位数水平，操作上可以逢指数回调构建牛市价差策略。 金融期权|日报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 第1章上证50ETF期权 1.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 图1上证50ETF价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图2上证50ETF期权T型报价图 202209 认购 510050.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.2330 -8.56 601 1941 22.58 2.55 0.0041 17.14 12290 52537 19.41 0.1881 -9.35 2869 12689 21.75 2.60 0.0081 39.66 16805 55566 18.94 0.1423 -11.94 8466 8720 19.28 2.65 0.0137 35.64 36344 69793 17.81 0.1022 -13.68 36684 25424 18.10 2.70 0.0237 36.21 81071 77343 17.00 0.0681 -16.65 96668 69123 17.22 2.75 0.0391 26.54 141299 86043 16.12 0.0421 -19.35 138572 140326 16.77 2.80 0.0620 21.57 118904 108854 15.35 0.0240 -23.32 73293 133215 16.52 2.85 0.0946 18.99 54518 52854 15.17 0.0130 -26.97 42041 128134 16.59 2.90 0.1340 15.72 24156 52486 15.01 0.0071 -21.11 21814 82991 17.04 2.95 0.1784 11.50 5241 14969 14.94 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨 0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 合约月份 标的 认购期权成交量 认沽期权成交量 成交量占比 PC_Ratio(VOL) 上日PC_Ratio(VOL) 认购期权持仓量 认沽期权持仓量 持仓量占比 PC_Ratio(OI) 上日PC_Ratio(OI) 202209 510050.OF 455779 500960 80.78% 109.91 87.46 967904 704023 79.23% 72.74 77.28 202210 510050.OF 43116 42280 7.21% 98.06 111.17 48808 39020 4.16% 79.95 79.21 202212 510050.OF 80539 55752 11.51% 69.22 48.78 169512 141695 14.75% 83.59 82.53 202303 510050.OF 2677 3210 0.50% 119.91 93.38 18683 20473 1.86% 109.58 106.31 合计 582111 602202 100.00% 103.45 83.88 1204907 905211 100.00% 75.13 78.59 数据来源：iFinD、宝城期货 图4上证50ETF期权希腊字母Greek 202209 认购 510050.OF 认沽 Delta Gamma Vega Theta Rho 行权价 Delta Gamma Vega Theta Rho 0.9103 0.9032 0.1288 -0.2134 0.1882 2.55 -0.0604 0.7760 0.0951 -0.1095 -0.0141 0.8599 1.2888 0.1770 -0.2692 0.1804 2.60 -0.1091 1.2423 0.1486 -0.1662 -0.0255 0.8066 1.7900 0.2180 -0.2892 0.1721 2.65 -0.1755 1.8245 0.2052 -0.2143 -0.0411 0.7117 2.3732 0.2713 -0.3285 0.1538 2.70 -0.2771 2.4796 0.2662 -0.2626 -0.0651 0.5842 2.8499 0.3100 -0.3495 0.1275 2.75 -0.4114 3.0362 0.3092 -0.2845 -0.0970 0.4373 2.9570 0.3131 -0.3380 0.0962 2.80 -0.5701 3.2198 0.3121 -0.2653 -0.1350 0.2965 2.6341 0.2748 -0.2889 0.0656 2.85 -0.7211 2.7869 0.2670 -0.2130 -0.1721 0.1846 2.0223 0.2119 -0.2218 0.0410 2.90 -0.8406 2.0345 0.1929 -0.1368 -0.2025 0.1107 1.3951 0.1502 -0.1604 0.0246 2.95 -0.9194 1.2591 0.1188 -0.0644 -0.2241 数据来源：iFinD、宝城期货 50ETF期权 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货 第2章沪深300ETF期权（上交所） 2.1行情走势 300ETF期权(上交所) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 图6沪深300ETF（上交所）价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图7沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 202209 认购 510300.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%