金融期权日报：短期内逢回调构建牛市价差策略

专业研究·创造价值 2022年9月15日日报金融期权 金融期权 短期内逢回调构建牛市价差策略 摘要 宝城期货研究所金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 2022年09月14日,50ETF跌0.71%,收于2.788；300ETF(上交所)跌1.10%, 收于4.127；300ETF(深交所)跌1.17%,收于4.130；沪深300指数跌1.11%,收于4065.36；中证1000指数跌1.08%,收于6829.56。 上证50ETF期权成交量PCR为96.84,上一交易日成交量PCR为80.98；持仓量PCR为77.08,上一交易日持仓量PCR为83.51。上交所3000ETF期权成交量PCR为106.35,上一交易日成交量PCR为90.40；持仓量PCR为95.03,上一交易日持仓量PCR为100.76。深交所300ETF期权成交量PCR为94.59,上一交易日成交量PCR为91.45；持仓量PCR为78.37,上一交易日持仓量PCR为84.41。中金所沪深300指数期权成交量PCR为84.59,上一交易日成交量PCR为79.26；持仓量PCR为76.55,上一交易日持仓量PCR为79.29。中金所中证1000指数期权成交量PCR为121.62,上一交易日成交量PCR为98.53；持仓量PCR为95.30,上一交易日持仓量PCR为93.95。 上证50ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.15%,标的30交易日历史波动率为14.70%。上交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为14.85%,标的30交易日历史波动率为13.82%。深交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.41%,标的30交易日历史波动率为13.86%。中金所沪深300指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为15.52%,标的30交易日 历史波动率为13.79%。中金所中证1000指数期权2022年10月平值期权隐含波 动率为18.61%,标的30交易日历史波动率为19.76%。 近期国内外风险因素升温，压制股市风险偏好。国内方面，多地疫情反复，房地产周期未见拐点，出口走弱，需求不足或将限制经济复苏进程。海外方面，欧美等经济体通胀数据高企，美联储货币紧缩预期升温，外资风险偏好承压。目前沪深两市成交金额在8000亿元左右的低位，说明市场情绪仍偏谨慎。政策面，国常会确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，扩市场需求增发展后劲；并决定进一步延长制造业缓税补缴期限，加力助企纾困。总的来说，近期国内外风险因素升温令市场信心偏弱，但是托底需求的政策将继续推进，且当前股指估值位于历史偏低分位数水平，预计短期内股指呈现区间震荡的走势。目前各期权品种的平值期权隐含波动率均出于偏低位置，操作上可以逢回调构建并持有牛市价差策略。 金融期权|日报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 第1章上证50ETF期权 1.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 图1上证50ETF价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图2上证50ETF期权T型报价图 202209 认购 510050.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.1955 -8.26 3197 17284 26.83 2.60 0.0017 41.67 11264 64924 20.45 0.1465 -10.12 11170 11323 22.20 2.65 0.0031 19.23 17490 92420 18.01 0.1008 -13.85 49567 33001 19.33 2.70 0.0068 21.43 51980 111950 16.17 0.0602 -20.05 121049 86960 17.12 2.75 0.0164 23.31 143965 123870 15.01 0.0302 -27.05 235838 181609 16.09 2.80 0.0364 22.97 253234 155593 14.20 0.0132 -34.00 113155 181534 16.12 2.85 0.0683 19.82 121770 64442 13.01 0.0052 -38.82 53777 159743 16.55 2.90 0.1100 14.23 46937 42976 12.66 0.0021 -40.00 20970 92247 17.46 2.95 0.1581 11.34 11953 11611 16.94 0.0013 -27.78 14778 95387 19.74 3.00 0.2055 7.03 1433 12120 20.99 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨 0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27 2021-11-17 2021-12-08 2021-12-29 2022-01-20 2022-02-17 2022-03-10 2022-03-31 2022-04-25 2022-05-19 2022-06-10 2022-07-01 2022-07-22 2022-08-12 2022-09-02 合约月份 标的 认购期权成交量 认沽期权成交量 成交量占比 PC_Ratio(VOL) 上日PC_Ratio(VOL) 认购期权持仓量 认沽期权持仓量 持仓量占比 PC_Ratio(OI) 上日PC_Ratio(OI) 202209 510050.OF 633823 669639 77.57% 105.65 89.09 1098371 836863 70.97% 76.19 84.70 202210 510050.OF 120090 99564 13.07% 82.91 73.81 187647 148167 12.31% 78.96 81.02 202212 510050.OF 96805 54309 8.99% 56.10 44.03 222046 170987 14.41% 77.01 77.88 202303 510050.OF 3015 3217 0.37% 106.70 177.54 31879 31042 2.31% 97.37 94.81 合计 853733 826729 100.00% 96.84 80.98 1539943 1187059 100.00% 77.08 83.51 数据来源：iFinD、宝城期货 图4上证50ETF期权希腊字母Greek 202209 认购 510050.OF 认沽 Delta Gamma Vega Theta Rho 行权价 Delta Gamma Vega Theta Rho 0.9141 1.0706 0.0856 -0.3372 0.0903 2.60 -0.0377 0.7348 0.0448 -0.1177 -0.0041 0.8856 1.5953 0.1056 -0.3426 0.0891 2.65 -0.0703 1.3688 0.0735 -0.1695 -0.0076 0.8112 2.5611 0.1476 -0.4064 0.0829 2.70 -0.1473 2.6092 0.1258 -0.2585 -0.0160 0.6716 3.8667 0.1974 -0.4694 0.0695 2.75 -0.3077 4.2911 0.1920 -0.3616 -0.0335 0.4597 4.5179 0.2167 -0.4746 0.0480 2.80 -0.5472 5.1095 0.2163 -0.3754 -0.0599 0.2541 3.6424 0.1750 -0.3788 0.0267 2.85 -0.7958 3.9916 0.1548 -0.2259 -0.0877 0.1189 2.2004 0.1085 -0.2394 0.0125 2.90 -0.9397 1.7316 0.0653 -0.0641 -0.1048 0.0530 1.1330 0.0590 -0.1366 0.0056 2.95 -0.9523 1.0743 0.0543 -0.0748 -0.1080 0.0314 0.6559 0.0386 -0.1007 0.0033 3.00 -0.9597 0.7565 0.0473 -0.0834 -0.1108 数据来源：iFinD、宝城期货 50ETF期权 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货 第2章沪深300ETF期权（上交所） 2.1行情走势 300ETF期权(上交所) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 图6沪深300ETF（上交所）价格走势 数据来源：iFinD、宝城期货 图7沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 202209 认购 510300.OF 认沽 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 行权价 收盘价 涨跌幅(%) 成交量 持仓量 隐含波动率(%) 0.4320 -9.24 295 998 29.97 3