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Q2业绩环比高增,动力储能盈利逐渐恢复

2022-09-13曾彪、朱柏睿中泰证券晚***
Q2业绩环比高增,动力储能盈利逐渐恢复

事件:2022H1公司实现营业收入149.3亿元,同比增长128%;归母净利润13.6亿元,同比下降9%;扣非净利润11.9亿元,同比下降16%。其中,2022Q2营业收入81.9亿元,环比增长22%;归母净利润8.4亿元,环比增长61%; 扣非净利润7.6亿元,环比增长74%。 收入端:动力电池和消费电池业务快速增长。22H1动力电池实现营收102.6亿元,同比增长164%;消费电池实现营收46.2亿元,同比增长74%。 利润端:Q2盈利改善明显。Q2公司来自思摩尔的投资收益约2.7亿元,公司本部净利润约5.7亿元,环比提升超60%。22H1本部业务实现净利润9.2亿元,同比增长60%。Q2公司毛利率16%,环比提升超2pct。预计Q2公司出货量环比增长10-20%,主要是铁锂增量。Q2客户价格涨幅平均15-20%左右,涨价之后铁锂小幅盈利。 产能端:公司铁锂产能逐渐释放,预计年底产能将达到80GWh以上。大圆柱电池在荆门规划的20GWh,预计Q4建成试产;三元方形电池12.5GWh产能预计今年年底建成。 供应链:公司积极布局上游产能,成本压力有望缓解。公司通过合资、控股或参股等方式进行布局,其中金海锂业1000吨氯化锂和10000吨碳酸锂预计今年下半年建成,23年上半年有产出。此外,随着公司上游布局的锂资源逐步释放产能,成本压力有望缓解。 盈利预测:公司在新能源汽车和储能领域拥有扎实的技术积累与客户资源,业绩有望维持高增。同时,考虑到碳酸锂等原材料价格维持高位,我们调整22-23年归母净利润为33、65亿(前值为39、64亿),对应PE估值为54、28倍。 维持“买入”评级。 风险提示:原材料自供不及预期、新能源车销量不及预期、产能释放不及预期、行业竞争加剧。 图表1:公司财务指标