山证策略·A股行业景气纵观：地产成交下滑，新冠新增病例减少第四期

证券研究报告 山证策略·A股行业景气纵观地产成交下滑，新冠新增病例减少 第四期(20220913) 报告日期：2022年9月13日分析师：张治CFA 执业登记编码：S0760522030002邮箱：zhangzhi@sxzq.com 研究助理：王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 证券研究报告 市场概要 国内经济基本面：开工率方面，上周PTA产业链负荷率环比提升6.9%，唐山钢厂高炉开工率为57.14%，环比提升0.79%，汽车轮胎全钢胎开工率为54.01%，环比下降4.04%；山东地炼厂开工率为63.2%，环比提升1.23%；疫情方面，上周新增新冠确诊病例1808例，较上上周减少570例，新增本土无症状感染者7810例，较上上周减少2040例。 消费：临沂商城价格指数下降，商城景气提升；8月，新能源乘车销售量当月同比提升111.95%，环比提升8.84%；可选消费方面，受疫情扰动影响，观影人数和票房环比均下降，二三线城市地铁客运量有所下降。航班班次方面，9月12日国内航班架次为6030架次，较上周减少1458架次。 周期：能源品方面，截止9月12日，WTI原油价格为87.78美元/桶，环比下降1.64%，动力煤价格小幅上涨，成品油运输指数为1439.00，环比下降2.18%，NYMEX天然气下降5.76%；工业品方面，上周钢材价格继续下降，螺纹钢价格为4010元/吨，环比下降4.75%，3.0mm热轧板卷价格为4010元/吨，环比下降2.91%，1.0mm冷轧板卷价格为4360元/吨，环比下降2.90%；贵金属方面，上周黄金价格为1728.60美元/盎司，环比上涨0.35%，白 银价格为18.77美元/盎司，环比上涨4.95%；农产品方面，上周生猪粮比价环比上升0.37%，肉鸡苗平均价环比上涨10.53%，蔬菜价格指数下降3.93%，其他农粮价格较为稳定。 地产基建：上周30大中城市商品房成交面积同比下降42.12%，环比下降34.31%，一线城市商品房成交面积提升，二线城市商品房成交面积继续下降。一线城市商品房成交71.99万平方米，同比提升6.86%，环比提升1.13%；二线城市商品房成交79.95万平方米，同比下降60.72%，环比下降47.87%；三线城市商品房成交41.09万平方米，同比下降34.32%，环比下降40.70%。 新能源与TMT：电池材料方面，碳酸锂、氢氧化锂价格小幅上升；光伏方面，光伏行业综合指数上涨明显；充电桩数量当月同比增速边际放缓；半导体 方面，闪存价格指数稳定，内存降价趋势不改。8月台湾半导体设备出口金额同比增加4.46%，而DXI指数继续下降。2 证券研究报告 风格指数与宏观变量：消费风格走弱 图：消费风格指数与地铁客运量同比变化图：周期风格指数与南华工业品指数 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 2018-07-28 2018-09-28 2018-11-28 2019-01-28 2019-03-28 2019-05-28 2019-07-28 2019-09-28 2019-11-28 2020-01-28 2020-03-28 2020-05-28 2020-07-28 2020-09-28 2020-11-28 2021-01-28 2021-03-28 2021-05-28 2021-07-28 2021-09-28 2021-11-28 2022-01-28 2022-03-28 2022-05-28 2022-07-28 6000 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 -4,000.00 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 2005-01-01 2006-01-01 2007-01-01 2008-01-01 2009-01-01 2010-01-01 2011-01-01 2012-01-01 2013-01-01 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 2022-01-01 0.50 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 中信消费风格指数北上广深地铁客运量同比增减（右轴，万人） 图：金融风格指数与3月期SHIBOR(%) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2006-10-08 2007-10-08 2008-10-08 2009-10-08 2010-10-08 2011-10-08 2012-10-08 2013-10-08 2014-10-08 2015-10-08 2016-10-08 2017-10-08 2018-10-08 2019-10-08 2020-10-08 2021-10-08 1000 7.60 6.60 5.60 4.60 3.60 2.60 1.60 0.60 中信周期风格指数/万得全A南华工业指数（右轴） 中信金融风格指数3月期SHIBOR(%，右轴） 数据来源：WIND，山西证券研究所3 证券研究报告 社会用电量：7月全社会用电量同比增长6.3% 图：全社会用电量与当月同比 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 全社会用电量:第一产业:当月同比全社会用电量:第三产业:当月同比 全社会用电量:第二产业:当月同比城乡居民生活用电量:当月同比 全社会用电量:当月值(100Mkwh) 全社会用电量:当月同比(右轴，%) 4 数据来源：WIND，山西证券研究所 0.00 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 2022-07 图：各产业用电量当月同比（%） 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 证券研究报告 发电量：水电回落，火电与太阳能发电量提升明显 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 产量:发电量:当月值(100Mkwh) 产量:发电量:当月同比(右轴，%) 图：发电量及当月同比图：各类型发电量（亿千瓦时） 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 0.00 图：各产业发电量当月同比（%） 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 产量:火电:当月值产量:风电:当月值产量:水电:当月值产量:核电:当月值产量:太阳能:当月值 2021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07 产量:火电:当月同比产量:风电:当月同比产量:水电:当月同比产量:核电:当月同比产量:太阳能:当月同比5 数据来源：WIND，山西证券研究所 证券研究报告 电厂耗煤量：电厂耗煤量稳定 图：电厂耗煤量（万吨） 日耗量:煤炭:南方八省电厂 日耗量:煤炭:全国重点电厂（右轴） 重点电厂耗煤总量:本日当月累计:月:平均值:同比(%) 工业增加值:当月同比(右轴，%) 6 数据来源：WIND，山西证券研究所 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2022-05-13 2022-05-20 2022-05-27 2022-06-03 2022-06-10 2022-06-17 2022-06-24 2022-07-01 2022-07-08 2022-07-15 2022-07-22 2022-07-29 2022-08-05 2022-08-12 2022-08-19 2022-08-26 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2022-09-02 图：电厂耗煤量与工业增加值同比 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 2011-06 2011-12 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 2022-06 证券研究报告 工业运行情况：PTA产业链负荷率环比提升6.9% 图：唐山钢厂高炉开工率（%）图：全钢胎、半钢胎开工率（%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2021-08-06 2021-09-06 2021-10-06 2021-11-06 2021-12-06 2022-01-06 2022-02-06 2022-03-06 2022-04-06 2022-05-06 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 0.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2021-07-29 2021-08-29 2021-09-29 2021-10-29