山证策略·A股行业景气纵观：高炉开工率回升，新增新冠病例持续减少第五期

证券研究报告 山证策略·A股行业景气纵观 高炉开工率回升，新增新冠病例持续减少 第五期(20220920) 报告日期：2022年9月20日 分析师：张治CFA 执业登记编码：S0760522030002邮箱：zhangzhi@sxzq.com 研究助理：王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 证券研究报告 市场概要 国内经济基本面：8月全社会用电量同比增长10.7%；开工率方面，唐山钢厂高炉开工率为57.14%，环比提升0.79%；汽车轮胎全钢胎开工率为50.42%，环比下降3.59%；山东地炼厂开工率为63.89%，环比提升0.69%；江浙织机PTA产业链负荷率71.62%，环比提升4.42%；疫情方面，上周新增新冠确诊病例958例，较上上周减少850例，新增本土无症状感染者5278例，较上上周减少2532例。 消费：临沂商城价格指数下降，商城景气提升；8月新能源乘车销售量当月同比提升112.18%，环比提升8.95%；可选消费方面，受疫情扰动影响，上周观影人数和票房环比均下降，二三线城市地铁客运量有所下降。9月19日国内航班架次为5953架次，较上周增加2293架次。 周期：能源品方面，截止9月19日，WTI原油价格为85.73美元/桶，环比下降2.34%，焦煤价格上涨6.99%。上周，原油运输指数为1492.00，环比上涨4.19%；成品油运输指数为1255.00，环比上涨3.63%；NYMEX天然气下降6.20%；工业品方面，上周钢材价格继续下降，螺纹钢价格为3950元/吨，环比下降7.06%，3.0mm热轧板卷价格是3950元/吨，环比下降3.19%，1.0mm冷轧板卷价格是4350元/吨，环比下降2.47%；贵金属方面，上周黄金价格为1683.50美元/盎司，环比下降2.61%；白银价格为19.38美元/盎司，环比上涨3.27%；农产品方面，上周生猪粮比价环比上升0.50%，肉鸡苗平均价环比上涨8.16%，蔬菜价格指数下降2.83%，其他农粮价格较为稳定。 地产基建：上周30大中城市商品房成交216.99万平方米，同比下降46.55%，环比提升5.85%，一、二线城市商品房成交面积提升。一线城市商品房成交78.95万平方米，同比上涨4.97%,环比提升9.67%；二线城市商品房成交97.87万平方米，同比下降61.36%，环比提升14.20%；三线城市商品房成交40.16万平方米，同比下降48.14%，环比下降15.09%。 新能源与TMT：电池材料方面，碳酸锂、氢氧化锂价格小幅上升；光伏方面，光伏行业综合指数稳定；半导体方面，闪存价格指数稳定，内存降价趋势不改。 2 证券研究报告 风格指数与宏观变量：消费风格走弱 图：消费风格指数与地铁客运量同比变化图：周期风格指数与南华工业品指数 16000 14000 12000 10000 8000 2018-08-04 2018-10-04 2018-12-04 2019-02-04 2019-04-04 2019-06-04 2019-08-04 2019-10-04 2019-12-04 2020-02-04 2020-04-04 2020-06-04 2020-08-04 2020-10-04 2020-12-04 2021-02-04 2021-04-04 2021-06-04 2021-08-04 2021-10-04 2021-12-04 2022-02-04 2022-04-04 2022-06-04 2022-08-04 6000 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 -4,000.00 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2005-01-08 2006-01-08 2007-01-08 2008-01-08 2009-01-08 2010-01-08 2011-01-08 2012-01-08 2013-01-08 2014-01-08 2015-01-08 2016-01-08 2017-01-08 2018-01-08 2019-01-08 2020-01-08 2021-01-08 2022-01-08 中信消费风格指数北上广深地铁客运量同比增减（右轴，万人） 中信周期风格指数/万得全A南华工业指数（右轴） 图：金融风格指数与3月期SHIBOR(%) 10000 900080006000 7.606.605.604.60 500040003000 3.602.601.60 1000 0.60 7000 2006-10-13 2007-10-13 2008-10-13 2009-10-13 2010-10-13 2011-10-13 2012-10-13 2013-10-13 2014-10-13 2015-10-13 2016-10-13 2017-10-13 2018-10-13 2019-10-13 2020-10-13 2021-10-13 2000 中信金融风格指数3月期SHIBOR(%，右轴） 数据来源：WIND，山西证券研究所3 证券研究报告 社会用电量：8月全社会用电量同比增长10.7% 图：全社会用电量与当月同比图：各产业用电量当月同比（%） 9,000.00 30.00 50.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 -5.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 -10.00 全社会用电量:当月值(100Mkwh)全社会用电量:当月同比(右轴，%) 数据来源：WIND，山西证券研究所 全社会用电量:第一产业:当月同比全社会用电量:第二产业:当月同比全社会用电量:第三产业:当月同比城乡居民生活用电量:当月同比 4 证券研究报告 发电量：水电回落，火电与太阳能发电量提升明显 图：发电量及当月同比图：各类型发电量（亿千瓦时） 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 0.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 0.00 产量:发电量:当月值(100Mkwh)产量:发电量:当月同比(右轴，%) 图：各产业发电量当月同比（%） 产量:火电:当月值产量:风电:当月值产量:水电:当月值产量:核电:当月值产量:太阳能:当月值 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 2021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08 产量:火电:当月同比产量:风电:当月同比产量:水电:当月同比产量:核电:当月同比产量:太阳能:当月同比 5 数据来源：WIND，山西证券研究所 证券研究报告 电厂耗煤量：电厂耗煤量回升 图：电厂耗煤量（万吨） 重点电厂耗煤总量:本日当月累计:月:平均值:同比(%)工业增加值:当月同比(右轴，%) 日耗量:煤炭:南方八省电厂 日耗量:煤炭:全国重点电厂（右轴） 6 数据来源：WIND，山西证券研究所 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2022-05-19 2022-05-26 2022-06-02 2022-06-09 2022-06-16 2022-06-23 2022-06-30 2022-07-07 2022-07-14 2022-07-21 2022-07-28 2022-08-04 2022-08-11 2022-08-18 2022-08-25 2022-09-01 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2022-09-08 图：电厂耗煤量与工业增加值同比 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 2022-07 证券研究报告 工业运行情况：PTA产业链负荷率环比提升4.42% 图：唐山钢厂高炉开工率（%）图：全钢胎、半钢胎开工率（%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2021-08-13 2021-09-13 2021-10-13 2021-11-13 2021-12-13 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 0.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 20