【山证策略】A股行业景气纵观：新房与二手房迎“金九”

证券研究报告 【山证策略】A股行业景气纵观新房与二手房迎“金九”(20220927) 报告日期：2022年9月27日分析师：张治CFA 执业登记编码：S0760522030002邮箱：zhangzhi@sxzq.com 研究助理：王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 证券研究报告 风格指数与宏观变量：消费风格走弱 图：消费风格指数与地铁客运量同比变化图：周期风格指数与南华工业品指数 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 2018-08-11 2018-10-11 2018-12-11 2019-02-11 2019-04-11 2019-06-11 2019-08-11 2019-10-11 2019-12-11 2020-02-11 2020-04-11 2020-06-11 2020-08-11 2020-10-11 2020-12-11 2021-02-11 2021-04-11 2021-06-11 2021-08-11 2021-10-11 2021-12-11 2022-02-11 2022-04-11 2022-06-11 2022-08-11 6000 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 -4,000.00 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 2005-01-15 2006-01-15 0.50 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2007-01-15 2008-01-15 2009-01-15 2010-01-15 2011-01-15 2012-01-15 2013-01-15 2014-01-15 2015-01-15 2016-01-15 2017-01-15 2018-01-15 2019-01-15 2020-01-15 2021-01-15 2022-01-15 0.00 中信消费风格指数北上广深地铁客运量同比增减（右轴，万人） 图：金融风格指数与3月期SHIBOR(%) 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 2020-01-20 2020-03-20 2020-05-20 2020-07-20 2020-09-20 2020-11-20 2021-01-20 2021-03-20 2021-05-20 2021-07-20 2021-09-20 2021-11-20 2022-01-20 2022-03-20 2022-05-20 2022-07-20 2022-09-20 5000 3.10 2.60 2.10 1.60 1.10 0.60 中信周期风格指数/万得全A南华工业指数（右轴） 中信金融风格指数3月期SHIBOR(%，右轴） 数据来源：WIND，山西证券研究所3 证券研究报告 社会用电量：8月全社会用电量同比增长10.7% 图：全社会用电量与当月同比图：各产业用电量当月同比（%） 9,000.00 30.00 50.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 -5.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 -10.00 全社会用电量:当月值(100Mkwh)全社会用电量:当月同比(右轴，%) 数据来源：WIND，山西证券研究所 全社会用电量:第一产业:当月同比全社会用电量:第二产业:当月同比全社会用电量:第三产业:当月同比城乡居民生活用电量:当月同比 4 证券研究报告 发电量：水电回落，火电与太阳能发电量提升明显 图：发电量及当月同比图：各类型发电量（亿千瓦时） 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 0.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 0.00 产量:发电量:当月值(100Mkwh)产量:发电量:当月同比(右轴，%) 图：各产业发电量当月同比（%） 产量:火电:当月值产量:风电:当月值产量:水电:当月值产量:核电:当月值产量:太阳能:当月值 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 2021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08 数据来源：WIND，山西证券研究所 产量:火电:当月同比产量:风电:当月同比产量:水电:当月同比产量:核电:当月同比产量:太阳能:当月同比 5 证券研究报告 电厂耗煤量：电厂耗煤量下降 图：电厂耗煤量（万吨）图：电厂耗煤量与工业增加值同比 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2022-06-01 2022-06-08 2022-06-15 2022-06-22 2022-06-29 2022-07-06 2022-07-13 2022-07-20 2022-07-27 2022-08-03 2022-08-10 2022-08-17 2022-08-24 2022-08-31 2022-09-07 2022-09-14 0.00 0.00 -80.00 -10.00 日耗量:煤炭:南方八省电厂日耗量:煤炭:全国重点电厂（右轴） 数据来源：WIND，山西证券研究所 重点电厂耗煤总量:本日当月累计:月:平均值:同比(%)工业增加值:当月同比(右轴，%) 6 证券研究报告 工业运行情况：PTA产业链负荷率环比提升0.10% 图：唐山钢厂高炉开工率（%）图：全钢胎、半钢胎开工率（%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2021-08-12 2021-09-12 2021-10-12 2021-11-12 2021-12-12 2022-01-12 2022-02-12 2022-03-12 2022-04-12 2022-05-12 2022-06-12 2022-07-12 2022-08-12 2022-09-12 0.00 2021-08-20 2021-09-20 2021-10-20 2021-11-20 2021-12-20 2022-01-20 2022-02-20 2022-03-20 2022-04-20 2022-05-20 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 图：山东地炼厂开工率（%） 全钢胎开工率半钢胎开工率 图：PTA产业链负荷率:江浙织机（%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2021-07-23 2021-08-23 2021-09-23 2021-10-23 2021-11-23 2021-12-23 2022-01-23 2022-02-23 2022-03-23 2022-04-23 2022-05-23 2022-06-23 2022-07-23 2022-08-23 2022-09-23 0.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：WIND，山西证券研究所7 证券研究报告 制造业：机电产品出口累计同比增长9.8% 产量:金属切削机床:当月同比 PMI(右轴) 8 数据来源：WIND，山西证券研究所 图：美国资本品新订单与中国出口机电同比 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 美国:制造业新订单:核心资本品(剔除国防和飞机):季调:同比出口金额:机电产品:人民币:累计同比(右轴，%) 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-06 图：金属切削机床产量同比与中国PMI 50