环保行业跟踪周报：国务院治理商品过度包装完善再生回收体系，欧盟商讨对俄天然气限价观点不一

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 国务院治理商品过度包装完善再生回收体系，欧盟商讨对俄天然气限价观点不一 增持（维持） 投资要点 重点推荐：高能环境，天壕环境，九丰能源，仕净科技，三联虹普，伟明环保，瀚蓝环境，绿色动力，洪城环境，天奇股份，路德环境，金宏气体， 光大环境，英科再生，中国水务，宇通重工，百川畅银，福龙马，中再资环。 建议关注：旺能环境，三峰环境，海螺创业。 电池回收周报：碳酸锂上行，钴镍回升，折扣系数上行，新能源汽车电池迎“退役潮”。 国务院要求加强商品过度包装治理，完善再生资源回收体系。近日，国 务院办公厅印发《关于进一步加强商品过度包装治理的通知》，部署强化商 品过度包装全链条治理，在生产、销售、交付、回收等各环节明确工作要求。通知要求1）加强包装废弃物回收和处置，进一步完善再生资源回收体系，鼓励各地区以市场化招商等方式引进专业化回收企业，提高包装废弃物回收水平。鼓励商品销售者与供应方订立供销合同时对商品包装废弃物回收作出约定。2）进一步完善生活垃圾清运体系，持续推进生活垃圾分类 工作，健全与生活垃圾源头分类投放相匹配的分类收集、分类运输体系，加快分类收集设施建设，配齐分类运输设备，提高垃圾清运水平。 欧盟商讨对俄天然气限价，各国分歧明显，能源危机持续。近期，欧盟 国家能源价格高企，生活成本持续上涨。欧盟委员会提议，对俄向欧盟出口 的天然气设置价格上限，以削减俄方收入。各国分歧明显，提反对意见的部分国家指出，由于俄对欧盟输气量已大幅下降，设置价格上限没必要。还有一些仍从俄进口天然气的国家担忧限价措施招致俄方断供。欧盟计划到今年年底将从俄进口的天然气减少约1000亿立方米，降幅近三分之二。国际能源署数据显示，2021年欧盟从俄进口天然气1550亿立方米，约占欧盟天然气总进口量的45%和总消费量的40%。 碳中和从前端、中端、后端构建环保产业投资框架，对标欧盟碳价长期上行CCER短期看涨。1）前端能源替代：能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源替代。2）中端节能减排：推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）后端循环利用：推动垃圾分类、危废等再生资源回用。4）碳交易：鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等CCER项目发展。我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机 制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，总量收紧驱动碳价长期上行，CCER需求释放审批有望重启，我们预期近期CCER稀缺价格向上。 稳增长&REITs支撑行业三底，关注受益稳增长/减碳新赛道标的。减碳新赛道关注再生资源&清洁能源：1）再生资源：再生塑料【三联虹普】 【英科再生】；酒糟资源化【路德环境】实控人定增1.1亿；推荐危废资源化【高能环境】；动力电池回收【天奇股份】。2）清洁能源：稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开，推荐【天壕环境】；推荐上游制氢【九丰能源】。第二成长曲线关注新能源板块：推荐【伟明环保】固废主业成长动能充足，布局锂电新材料打造第二成长曲线。传统环境资产关注水务&固废稳增长板块：1）水务：推荐【洪城环境】综合公用事业平台，承诺2022-2023年现金分红比例≥50%，股息率6.44%（2022/9/10）， 有安全边际;【中国水务】。2）垃圾焚烧：垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，依据现金流改善估值提振的受益程度，推荐【光大环境】存量补贴兑付叠加自身发展周期，现金流改善迎价值回归，当前股息率8.17%，PB（MRQ）0.45，PE（TTM）3.94倍（2022/9/10）；【瀚蓝环境】【绿色动力】。 最新研究：1）电池回收周报：碳酸锂上行，钴镍回升，折扣系数上行，新能源汽车电池迎“退役潮”；2）绿色动力2022年中报点评：运营收入稳健增长，供汽协同拓展成效突出。 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期 2022年09月12日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% -30% 2021/9/132022/1/112022/5/112022/9/8 相关研究 《中期业绩承压，关注再生资源优质成长性赛道——东吴证券环保行业2022年中报总结》 2022-09-12 《《黄河生态保护治理攻坚战行动方案》发布，持续推进绿色低碳转型》 2022-09-04 1/39 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.国务院要求加强商品过度包装治理，完善再生资源回收体系4 1.2.近期热点新闻及观点4 2.行情回顾（2022/9/5-2022/9/9）5 2.1.板块表现5 2.2.股票表现5 3.最新研究6 3.1.绿色动力：运营收入稳健增长，供汽协同拓展成效突出6 3.2.碳酸锂上行，钴镍回升，折扣系数上行，新能源汽车电池迎“退役潮”7 3.3.金宏气体：特气助力营收高增，推动跨区域发展，气体品类加速完善8 3.4.伟明环保：业绩稳健增长&现金流大幅改善，锂电新材料空间广阔9 3.5.洪城环境：稳健增长现金流持续提升，管网投资建设打开新空间10 3.6.高能环境：高基数与疫情影响下的优质增长，龙头整合打造多品类再生利用平台11 3.7.仕净科技：在手订单充裕，净利率明显回升12 3.8.三联虹普：新签订单快速增长，现金流大幅改善13 3.9.天壕环境：高增长验证盈利模式，供需错配下稀缺跨省长输价值凸显14 3.10.天然气•错配下的持续稀缺•深度3：天壕环境神安线五问？15 3.11.九丰能源：海陆双气源&长协优势突出，受益全球错配中天然气价值中枢提升16 3.12.路德环境：12万吨浓香酒糟饲料项目落地，锁定长协&品类扩张17 3.13.瀚蓝环境：固废稳健增长，燃气压力缓解顺价持续18 3.14.光大环境：运营收入稳健增长首超建造，全年现金流有望回笼加速19 3.15.天奇股份：锂电循环高增不改，装备业务逐步恢复20 4.行业新闻22 4.1.国务院印发《关于进一步加强商品过度包装治理的通知》22 4.2.欧盟商讨对俄天然气限价各国分歧明显22 4.3.国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见22 4.4.三部门印发指导意见推进用水权改革促进水资源优化配置和集约节约安全利用23 4.5.财政部印发《中央财政关于推动黄河流域生态保护和高质量发展的财税支持方案》23 4.6.浙江省全域“无废城市”建设实施方案（2022-2025年）24 4.7.云南省“十四五”产业园区发展规划24 4.8.《四川省危险废物“点对点”定向利用豁免管理试点实施方案》印发24 4.9.福建省印发加强入河入海排污口监督管理工作方案25 4.10.黑龙江省政府印发《黑龙江省碳达峰实施方案》25 5.公司公告26 6.下周大事提醒35 7.往期研究36 7.1.往期研究：公司深度36 7.2.往期研究：行业专题37 8.风险提示38 2/39 东吴证券研究所 图表目录 图1：2022/9/5-2022/9/9各行业指数涨跌幅比较5 图2：2022/9/5-2022/9/9环保行业涨幅前十标的5 图3：2022/9/5-2022/9/9环保行业跌幅前十标的6 表1：公司公告26 表2：下周大事提醒35 3/39 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.国务院要求加强商品过度包装治理，完善再生资源回收体系 国务院要求加强商品过度包装治理，完善再生资源回收体系。近日，国务院办公厅印发《关于进一步加强商品过度包装治理的通知》，部署强化商品过度包装全链条治理，在生产、销售、交付、回收等各环节明确工作要求。通知要求，加强包装废弃物回收和处置。进一步完善再生资源回收体系，鼓励各地区以市场化招商等方式引进专业化回收企业，提高包装废弃物回收水平。鼓励商品销售者与供应方订立供销合同时对商品包装废弃物回收作出约定。商务部和各地方人民政府按职责分工负责进一步完善生活垃圾清运体系，持续推进生活垃圾分类工作，健全与生活垃圾源头分类投放相匹配的分类收集、 分类运输体系，加快分类收集设施建设，配齐分类运输设备，提高垃圾清运水平。 稳增长&REITs支撑行业三底，关注受益稳增长/减碳新赛道标的。碳关税加速再生资源&清洁能源价值凸显，有望带动环保板块发力，提升景气度、改善现金流、带动估值重回上行轨道。减碳新赛道关注再生资源&清洁能源：1）再生资源：再生塑料【三联虹普】【英科再生】；酒糟资源化【路德环境】实控人定向增发1.1亿；推荐危废资源化 【高能环境】；动力电池回收【天奇股份】。2）清洁能源：稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开，推荐【天壕环境】；推荐上游制氢【九丰能源】。第二成长曲线关注新能源板块：推荐【伟明环保】垃圾焚烧商业模式理顺现金流改善，固废主业成长动能 充足，布局锂电新材料打造第二成长曲线。传统环境资产关注水务&固废稳增长板块： 1）水务：推荐【洪城环境】综合公用事业平台，承诺2022-2023年现金分红比例≥50%，股息率6.44%（2022/9/10），有安全边际;【中国水务】。2）垃圾焚烧：垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，依据现金流改善估值提振的受益程度，推荐【光大环境】存量补贴兑付叠加自身发展周期，现金流改善迎价值回归，当前股息率8.17%，PB （MRQ）0.45，PE（TTM）3.94倍（2022/9/10）；【瀚蓝环境】【绿色动力】。 1.2.近期热点新闻及观点 欧盟商讨对俄天然气限价，各国分歧明显，能源危机持续。近期，欧盟国家能源价格高企，生活成本持续上涨。欧盟委员会提议，对俄向欧盟出口的天然气设置价格上限，以削减俄方收入。按照欧盟规则，这类重大决策的提案需要27个成员国一致同意才可 通过。波兰、瑞典等国对这一提议表示支持，另一些国家坚决反对。提反对意见的部分国家指出，由于俄对欧盟输气量已大幅下降，设置价格上限没必要。还有一些仍从俄进口天然气的国家担忧限价措施招致俄方断供。欧盟计划到今年年底将从俄进口的天然气减少约1000亿立方米，降幅近三分之二。国际能源署数据显示，2021年欧盟从俄进口天然气1550亿立方米，约占欧盟天然气总进口量的45%和总消费量的40%。 4/39 2.行情回顾（2022/9/5-2022/9/9） 2.1.板块表现 本周（2022/9/5-2022/9/9）环保及公用事业指数上涨2.34%，表现好于大盘。本周上证综指上涨2.37%，深圳成指上涨1.5%，创业板指上涨0.6%，沪深300指数上涨1.74%，中信环保及公用事业指数上涨2.34%。 图1：2022/9/5-2022/9/9各行业指数涨跌幅比较 房煤有石交建国电钢餐机家电建基非环汽沪银综轻纺通计电商医食农传地炭色油通筑防力铁饮械电力材础银保车深行合工织信算子贸药品林媒 产 金石运属化输 军及 工公 用事业 旅游 设备 化行及工金公 融用 事业 制服造装 机元零 器售件 饮牧料渔 8% 6% 4% 2% 0% 300 -2% -4% -6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.2.股票表现 本周（2022/9/5-2022/9/9）涨幅前十标的为：大通燃气17.38%，龙源技术15.35%，长青集团15.02%，中国天楹14.24%，大千生态12.12%，清新环境11.76%，华光股份10.2%，蓝焰控股9.18%，沃施股份8.66%，易世达8.12%。 图2：2022/9/5-2022/9/9环保行业涨幅前十标的 20% 15% 10% 5% 0% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/39 东吴证券研究所 东吴证券研究所 本周跌幅前十标的为：奥福环保-5.69%，聚光科技-3.91%，佳华科技-3.77%，艾可 蓝-3.64%，德创环保-3