【中金轻工】周观点：龙头业绩表现坚挺，关注低估值的优质企业 20220912

【中金轻工】周观点：龙头业绩表现坚挺，关注低估值的优质企业20220912 □培育钻石： 据魔镜市场数据，8月淘系培育钻石销售额7321万元，同比高增78.6%、环比基本持平，均价3089元/件；渗透率方面则同比提升17.8ppt至 26.4%，我们认为伴随品牌积极布局培育钻石领域，我国消费者认可度正持续提升，消费需求有望加速释放。 天然钻石方面，据Rapaport本周报道，近期美国市场消费者信心提升，天然钻石消费需求回暖，业内预计后续节假季期间销售状况将较为积极，我们看好Q4下游消费回归旺季后培育钻石持续旺销态势。 □新型烟草 在收到PMTA的市场禁入指令（MDO）后，本周电子烟品牌JUUL与美国34个州达成跨洲和解协议，将在未来6-10年内付清高达4.385亿美元和解金。 同时，在和解协议中，Juul必须遵守包括禁止向年轻人推销产品、禁止向35岁以下的人进行营销、禁止广告牌和公共交通工具上的广告等条款。 我们预计，高昂的和解金与严格的和解条款或使JUUL在现金流与获客等方面造成较大压力，份额有望向其余头部品牌与思摩尔国际等核心供应商集中。 □家用轻工： 本周我们与稳健医疗管理层召开电话会，我们看好公司作为医疗、消费协同发展的大健康领军企业，内生+外延有望驱动Q3延续快速成长势头。 1）医疗板块：内生方面公司医疗耗材新客户不断获取、公司产品线日益丰富、基数回落；外延方面公司与并购标的有望逐步整合并表，协同效应显现，内生+外延共助医疗板块延续高增趋势；2）全棉时代：全棉时代产品、品牌、全渠道优势明显，我们预计随疫情后续逐步可控，Q3公司线下门店客流有望环比改善，商超、线上等渠道、小程序等私域有望持续快速增长，驱动Q3环比提速高质量成长。 □家居： 家居消费逐步回暖，我们预计Q3家居企业业绩有望逐步改善，且龙头企业表现有望更佳，行业分化愈加明显，同时当前家居板块估值处于历史较低水平，随着稳增长政策推进，效果逐步显现，估值有望持续修复，看好具有核心竞争力的家居龙头的长期投资价值。 □包装印刷： 本周包装行业上游原材料价格出现分化。 纸包装方面，截至09-07，本周箱板纸、瓦楞纸、白板纸环比上周持平，白卡纸环比上周上涨0.7%，尽管木浆成本有支撑但下游需求疲软。金属包装方面，截至9-09，本周金属铁价格环比下跌1.5%，金属铝价格环比上涨0.1%。 我们预计2022年下半年包装纸价格上行空间较小，纸包装行业盈利能力有望显著改善；金属包装行业成本压力有望持续减小。我们持续看好头部包装企业凭借规模优势、设计研发优势、自动化优势实现市占率的持续提升。 □转型跨界： 本周上海天洋收到证监会对其非公开股票发行的一次反馈意见并予以回复。 如我们在《上海天洋：光伏胶膜业务持续高速成长，重申TopPick》中的观点：我们认为，公司光伏胶膜业务产品、技术、生产效率优势突出， 1H22公司光伏胶膜业务收入同增250.7%，供需两旺。 本次定增若顺利发行，有望助力公司光伏胶膜业务快速跻身行业第一梯队，我们预计其光伏胶膜有望于今年年底形成1.6亿平米年产能，并快速扩产到2024年的5.1亿平米，助力公司未来三年持续快速成长。