【国君通信】继续推荐德科立(688205),看好翻倍空间-0907长距离传输是通信技术永恒的殿堂。 长距离传输范畴为几十到几千公里,对器件性能、可靠性要求非常严苛,是技术的最前沿。 公司主要产品为光模块、光放大器、子系统等,相关的电信市场极大,2022年是150亿,2024/2025年就是300亿的市场,复合30%增长。技术壁垒非常高,不仅中小厂商进不来,实际上超过50%组件、80%的芯片都是海外厂商供应的, 公司在未来2-3年要做的是以原创技术实现国产替代。 我们从多个渠道调研了解,公司在过去二十年做了很多底层技术,推出的新模块、子系统产品性能、成本优势明显,业内评价也非常高。公司8月份刚上市,持续扩充产能,年末逐渐落地,明年有较大上升空间。 我们认为,公司在未来2-3年,有望成为20+亿营收,4-5亿利润规模的中型光通信企业,是一个小而美,有长期投资的价值的优秀企业。中报预期已经反应,Q3开始环比提升。 上半年由于上海疫情2个月的影响,利润增速实现转正,实属不易。 我们预计Q3、Q4相干模块等新产线有望陆续落地,营收、盈利质量有望在未来几个季度继续上台阶。 盈利预测:我们预测2022-2024年1.5/2.2/3.50亿,对应估值28x/19x/12x,CAGR40%+,给予23年PEG=1,对应市值90-100亿,建议重点关注。