我们认为市场对德华芯片未来市场份额存在较大预期差,主要基于以下几点:
- 技术优势:德华是国内唯一卷叠式全柔性太阳翼企业,其技术已在2025年“星网”实验星成功在轨运行,未来柔性趋势明确。
- 成本优势:借助柔性技术、全自动化生产及全产业链布局,公司电源系统成本低于行业平均水平20-30%以上。
- 客户资源:公司已深度绑定头部客户,包括星网商星独供、格思二代星深度绑定、国星宇航战略合作、轨道辰光电源系统供应商及上海微小卫星(2颗星)。
- 产能规划:收购融资后,公司加速产能布局,中山、海南、成都等地均在推进,同时规划长三角及海外产能。若产能顺利释放,今年有望达到20-30%市场份额。
综上,德华目前在手120颗卫星订单,2025年开始电源系统快速放量,未来市场份额超预期空间较大。
研究结论:
- 继续重点推荐【明阳智能-德华芯片】。
- 预测德华未来30%市场份额,对应8000颗卫星,12e利润,市值达400亿;主业市值400-500亿;未来HJT/钙钛矿技术具备潜在贡献。
- 周二电科蓝天上市。