我们认为市场对德华芯片未来市场份额存在较大预期差,主要基于以下几点:
- 技术优势:德华是国内唯一卷叠式全柔性太阳翼企业,其技术已在2025年“星网”实验星成功在轨运行,未来柔性趋势明确。
- 成本优势:借助柔性技术、全自动化生产及全产业链布局,公司电源系统成本低于行业平均20-30%以上。
- 客户优势:与头部客户深度绑定,包括星网商星独供、格思二代星深度绑定、国星宇航战略合作、轨道辰光电源系统供应商、上海微小卫星2颗星。
- 产能布局:收购融资后加速产能布局,中山、海南、成都均推进中,长三角、海外也有规划。若产能顺利释放,今年有望达到20-30%市场份额。
综上,德华目前在手120颗卫星订单,2025年开始电源系统快速放量,未来市场份额超预期空间较大。
研究结论:
- 德华未来30%市场份额,对应8000颗星,12e利润,市值400亿。
- 主业市值400-500亿。
- 未来HJT/钙钛矿具备潜在贡献。
继续重点推荐【明阳智能-德华芯片】,周二电科蓝天上市。