钢材月报：在9月份钢材下游需求没有明显回升之前，钢材期货或将延续偏弱震荡运行

报告类型 钢材月报 日期 2022年9月2日 研究员：吴凯航 021-60635735 wukh@ccbfutures.com 期货从业资格号：F03086042 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：肖维 021-60635725 xiaow@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422 黑色金属研究团队 在9月份钢材下游需求没有明显回升之前，钢材期货或将延续偏弱震荡运行 《市场点评：铁矿石期货大幅低 开低走原因分析及后市展望》2022-07-15 《钢材月报：行业减产叠加成本 再获支撑，预计8月份钢材价格或震荡回升》 2022-08-01 《专题报告：房地产市场对黑色 产业的影响系列专题（一）——政策背景、需求现状与展望》 2022-08-26 近期研究报告 观点摘要 8月份，在工信部等三部委印发工业领域碳达峰实施方案、7月份制造业PMI为较上月下降1.2个百分点至临界点以下、美众议长窜访台湾省导致台海局势紧张、多地调整二手房参考价政策、美债收益率倒挂幅度创22年新高、三亚等地疫情升级、7月份出口同比增长18%超市场普遍预期、多地发布新规加强商品房预售资金监管、房企信用债融资连续三个月环比正增长、央行二季度货币政策执行报告坚持不搞"大水漫灌"、7月份社会融资规模增量比上年同期少增3191亿元五家中企启动自美退市、南京苏州等地大幅降低购房门槛、7月份70个大中城市新房价格有40城环比下跌、7月份房地产新开工施工竣工销售等数据降幅继续扩大、央行降低1年期MLF和7天期逆回购操作利率、四川安徽湖南等地因电力供应紧张限电、李克强总理主持召开经济大省政府主要负责人经济形势座谈会提出经济大省要勇挑大梁稳经济、1-7月全国实际使用外资金额同比增长17.3%、国家发改委称对未按期开工或进展较慢项目加强督促指导、国常会部署降低企业融资成本和消费信贷成本措施、国常会提出加大财政货币政策力度、住建部财政部央行等部门联推政策性银行“保交楼”专项借款、央行分别下调1年期和5年期以上LPR利率5个和15个基点、国内成品油价格连续5次下调、国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策、中美签署审计监管合作协议、1-7月份全国规上工业企业利润同比由正转负下降1.1%、美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表示将继续加息并维持高利率、工信部等五部门印发《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》、8月份钢材厂库探底回升、8月份螺纹钢社会库存继续下滑、8月份热卷社会库存转为明显回落、8月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较7月份同期继续下滑但较7月下旬有所回升、8月份钢材下游需求较7月份不升反降等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货震荡上涨后明显回落。 主要影响因素：8月份钢材社会库存总体上继续下滑，其中螺纹钢库存继续保持较大降幅，热卷库存转为明显回落，主要原因是螺纹钢和热卷需求相对平稳，但贸易商对后市不太乐观而以延续去库存为主；8月份247家钢厂全国高炉开工率明显回升，8月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较7月份同期继续下滑但较7月下旬有所回升，8月份全国螺纹钢表观消费量小幅走高后明显回落，螺纹钢社会库存连续5个月下滑，热卷社会库存连续3个月上升后明显回落，钢材供增需减的情况下，钢材现货价格再度走弱，回吐7月28日以来全部涨幅；近四周螺纹钢产量明显回升，热卷产量继续回落，8月份螺纹钢钢厂库存继续下滑，但热卷钢厂库存连续3个月回落后转为小幅回升，市场预期螺纹钢相对于热卷供 应压力将再度显现，所以8月份热卷期货较螺纹钢期货价格贴水幅度收窄并再度转为升水；8月份，钢材现货利润短暂走高后大幅回落，螺纹钢期货盘面利润跟随收窄，主要是因为焦炭现货价格两轮上涨再度推高了钢材现货成本，而钢材现货价格不涨反跌且回吐7月底以来全部涨幅，期货盘面上 螺纹钢期货2301合约已经对远月偏空预期有较多消化，导 致期货盘面上螺纹钢利润降幅相对较小；与1-6月份相比， 1-7月份钢铁下游行业需求仍表现不一，以房地产开发投资房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求继续萎缩，以汽车产量为代表的热卷需求连续3个月回升并转为正增长，以金属切削机床产量和挖掘机产量为代表的机械用钢需求延续负增长，以造船完工量为代表的中厚板需求依旧低迷；进入8月份，建筑钢材需求不升反降，工业板材用钢需 求跟随走弱，导致8月份钢材现货市场价格大幅回落。 后市预判：随着高温天气的缓解，钢材需求并没有呈现出季节性回升态势，反而出现明显回落，这与此前偏乐观的预期形成鲜明的对比，弱现实引导黑色系期货价格重回弱势区间。此外，主力合约移仓至远月，而远月合约面临后期需求不确定性带来的利空影响更大；钢厂有再度减产可能，钢铁原料价格承压下行，将进一步削减钢材成本；美联储表示将继续加息并维持高利率，美元再度走高，多数工业品价格开启新一轮下跌走势。在9月份钢材下游需求没有明显回升之前，钢材期货或将延续偏弱震荡运行。 目录 一、行情回顾.-5- 1.18月份螺纹钢和热卷期货震荡上涨后明显回落.........................................-5- 1.28月份热卷较螺纹钢贴水幅度整体上先扩大后收窄并再度转为升水，由7月底贴水27元/吨至8月底升水26元/吨..........................................................-7- 二、主要影响因素分析............................................................................-9- 2.18月份钢材社会库存总体上继续下滑，其中螺纹钢库存继续保持较大降幅，热卷库存转为明显回落，主要原因是螺纹钢和热卷需求相对平稳，但贸易商对后市不太乐观而以延续去库存为主......................................................................-9- 2.28月份247家钢厂全国高炉开工率明显回升，8月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较7月份同期继续下滑但较7月下旬有所回升，8月份全国螺纹钢表观消费量小幅走高后明显回落，螺纹钢社会库存连续5个月下滑，热卷社会库存连续3个月上升后明显回落，钢材供增需减的情况下，钢材现货价格再度走弱，回吐7月28日以来全部涨幅................................................................................-9- 2.3近四周螺纹钢产量明显回升，热卷产量继续回落，8月份螺纹钢钢厂库存继续下滑，但热卷钢厂库存连续3个月回落后转为小幅回升，市场预期螺纹钢相对于热卷供应压力将再度显现，所以8月份热卷期货较螺纹钢期货价格贴水幅度收窄并再度转为升水....................................................................................-11- 2.48月份，钢材现货利润短暂走高后大幅回落，螺纹钢期货盘面利润跟随收窄，主要是因为焦炭现货价格两轮上涨再度推高了钢材现货成本，而钢材现货价格不涨反跌且回吐7月底以来全部涨幅，期货盘面上螺纹钢期货2301合约已经对远月偏空预期有较多消化，导致期货盘面上螺纹钢利润降幅相对较小-12- 2.5与1-6月份相比，1-7月份钢铁下游行业需求仍表现不一，以房地产开发投资、房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求继续萎缩，以汽车产量为代表的热卷需求连续3个月回升并转为正增长，以金属切削机床产量和挖掘机产量为代表的机械用钢需求延续负增长，以造船完工量为代表的中厚板需求依旧低迷；进入8月份，建筑钢材需求不升反降，工业板材用钢需求跟随走弱，导致8月份钢材现货市场价格大幅回落............................................................-13- 三、后市预判..........................................................................................-15- 在9月份钢材下游需求没有明显回升之前，钢材期货或将延续偏弱震荡运行-15- 一、行情回顾 表1：螺纹钢、热卷期货主力合约月度行情：元/吨、%、手（截至8月31日） 合约月开盘价 月涨跌涨跌幅最高价最低价月收 盘价 月成交量持仓量持仓量变化 RB22104003-94-2.35%41993861390240,829,213727,435-1,131,693 HC22103990-41-1.03%4143381839289,075,261408,756-367,278 数据来源：上期所网站，建信期货研究发展部 图1：螺纹钢期货活跃合约价格走势：元/吨图2：热卷期货活跃合约价格走势：元/吨 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.18月份螺纹钢和热卷期货震荡上涨后明显回落 8月份，在工信部等三部委印发工业领域碳达峰实施方案、7月份制造业PMI为较上月下降1.2个百分点至临界点以下、美众议长窜访台湾省导致台海局势紧 张、多地调整二手房参考价政策、美债收益率倒挂幅度创22年新高、三亚等地疫情升级、7月份出口同比增长18%超市场普遍预期、多地发布新规加强商品房预售资金监管、房企信用债融资连续三个月环比正增长、央行二季度货币政策执行报告坚持不搞"大水漫灌"、7月份社会融资规模增量比上年同期少增3191亿元、五家中企启动自美退市、南京苏州等地大幅降低购房门槛、7月份70个大中城市新房价格有40城环比下跌、7月份房地产新开工施工竣工销售等数据降幅继续扩大、央行降低1年期MLF和7天期逆回购操作利率、四川安徽湖南等地因电力供应紧张限电、李克强总理主持召开经济大省政府主要负责人经济形势座谈会提出经济大省要勇挑大梁稳经济、1-7月全国实际使用外资金额同比增长17.3%、国家发改委称对未按期开工或进展较慢项目加强督促指导、国常会部署降低企业融资成本 和消费信贷成本措施、国常会提出加大财政货币政策力度、住建部财政部央行等部门联推政策性银行“保交楼”专项借款、央行分别下调1年期和5年期以上LPR 利率5个和15个基点、国内成品油价格连续5次下调、国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策、中美签署审计监管合作协议、1-7月份全国规上工业企业利润同比由正转负下降1.1%、美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表示将继续加息并维持高利率、工信部等五部门印发《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》、8月份钢材厂库探底回升、8月份螺纹钢社会库存继续下滑、8月份热卷社会库存转为明显回落、8月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较7月份同期继续下滑但较7月下旬有所回升、8月份钢材下游需求较7月份不升反降等因素的影 响下，螺纹钢、热卷期货震荡上涨后明显回落。8月15日，螺纹钢、热卷期货2210 合约均创7月12日以来新高4199元/吨和4143元/吨，随后至月末均明显回落。 图3：4月初以来螺纹钢期货2210合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 截至8月31日收盘，螺纹钢、热卷期货2210合约分别自7月29日收盘价下跌94元/吨或2.35%和41元/吨或1.03%。 图4：4月初以来热卷期货2210合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 1.28月份热卷较螺纹钢贴水幅度整体上先扩大后收窄并再度转为升水，由7月底贴水27元/吨至8月底升水26元/吨 图5：4月初以来热卷与螺纹钢期货2210合约价差走势：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 8月份热卷较螺纹钢贴