苯乙烯周报：下游延续回升，外盘成本双弱，EB或偏弱运行

下游延续回升外盘成本双弱EB或偏弱运行 观点策略 短期走势：偏弱。中期走势：震荡。操作建议：观望。 逻辑驱动 上周开工率71.4%，环比-1.9%（前值-0.3%），两连降，周产量-0.7万吨，渤化、恒力故障短停，关注下周恢复情况，玉皇20万吨重启。本期产业总库存23.6万吨，环比+3.6（前值+0.4）万吨，五连增。江苏港口进口到船集中，导致库存明显累积，市场流通货源充裕，下周库存预计平稳。需求上， 能青岛任庚20万吨EPS纳入产能，下游开工继续提升3个百分点，连续第3周回暖，但部分终端限电，EPS、ABS受影响 源较大。外盘方面，加拿大英力士45万吨重启，此前5月份检 化修，9月纸货下跌75美元/吨，因内盘跌幅偏多，进口关闭。成本端，油价延续弱势，纯苯重启较多，而需求端负荷下降， 工中石化下调450，乙烯下跌30美元，苯乙烯非一体化成本下 组移至8580，亏150。综上，需求继续好转，但外盘和成本端偏弱，预计偏弱。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 疫情发展，装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2022年8月19日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：冯献中（F03082965） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：偏弱。中期走势：震荡。操作建议：观望。 核心逻辑：上周开工率71.4%，环比-1.9%（前值-0.3%），两连降，周产量-0.7万吨，渤化、恒力故障短停，关注下周恢复情况，玉皇20万吨重启。本期产业总库存23.6万吨，环比+3.6 （前值+0.4）万吨，五连增。江苏港口进口到船集中，导致库存明显累积，市场流通货源充裕，下周库存预计平稳。需求上，青岛任庚20万吨EPS纳入产能，下游开工继续提升3个百分点，连续第3周回暖，但部分终端限电，EPS、ABS受影响较大。外盘方面，加拿大英力士45万吨 重启，此前5月份检修，9月纸货下跌75美元/吨，因内盘跌幅偏多，进口关闭。成本端，油价延续弱势，纯苯重启较多，而需求端负荷下降，中石化下调450，乙烯下跌30美元，苯乙烯非一体化成本下移至8580，亏150。综上，需求继续好转，但外盘和成本端偏弱，预计偏弱。 行情回顾：上周苯乙烯期货下跌，2209合约收于8075（-5.02%），M1-M2月差+289（+130），指数持仓24.4（+3.3）万手。华东江阴港主流自提8400-8450（-350/-350）元/吨。江苏现货8410/8490；9月下8120/8170；10月下7850/7900。美金货：9月纸货1005（-75）美元/吨，进口价差-114元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 7792 8475 -683 -8.1% EB连二 日 元/吨 7629 8315 -686 -8.3% EB连三 日 元/吨 7596 8251 -655 -7.9% 华东现货 日 元/吨 8440 8775 -335 -3.8% 9765 -1325 -13.6% 价差连一基差 日 元/吨 648 300 348 基差率 日 7.7% 3.4% 4.3% M1-M2月差 日 元/吨 163 160 3 上游动态SC原油 日 元/桶 691.7 698.0 -6.3 -0.9% 682.20 9.5 1.4% 乙烯美金 日 美元/吨 821 821 0 0.0% 901 -80 -8.9% 纯苯 日 元/吨 7460 7975 -515 -6.5% 9275 -1815 -19.6% 即期汇率 日 6.79 6.73 0.06 0.9% 6.74 0.05 0.8% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8586 8977 -391 -4.4% 10186 -1599 -15.7% 生产利润 日 元/吨 -146 -202 56 -471 324 进口利润 日 元/吨 507 78 429 703 -195 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 -1,000 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、部分装置故障短停，港口进口大增 国产方面：上周开工率71.4%，环比-1.9%（前值-0.3%），两连降。产量26.2万吨，较上期 -0.7万吨。东北、华北、山东和华东均有装置停车，华南地区有装置负荷下降；另外华东和华南有个别装置重启和提负荷。 装置动态：天津渤化45万吨/年装置8月13日停车，消息称有故障，传闻检修一周。东北 某72万吨/年装置故障短停。山东玉皇20万吨/年装置原计划上周末停车检修，本周进入检修状态，重启时间待定。 新增投产：烟台万华65万吨PO/SM装置21年12月21日投产。镇利化学二期62万吨于 1月投产。山东利华益72万吨2月6日产出。茂名石化40万吨5月26日投料，5月底产出。 独山子石化扩能4万吨。天津大沽45万吨4月10日先出乙苯，6月27日投产。 库存变动：1）8月15日，江苏港口样本库存10.2万吨，环比+3.3万吨（前值+0.9）。商品量库存7.1万吨，环比+3.1万吨（前值+0.9）。内贸抵港增量，叠加进口大船抵港补充，到货大增。下游刚需尚可，然无外发船。周内到港预期3-4万吨，接近提货水平。2）厂库11.8万吨， 环比+0.7（前值-0.3）万吨，库存增加大多表现在华北地区，华北某工厂9月份有停车检修计 划，目前在为配套下游做原料库存。本期产业总库存23.6万吨，环比+3.6（前值+0.4）万吨。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 90 80 70 60 50 40 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：伊朗原油解禁尚未落地，俄乌局势难改，市场仍担忧需求走弱，国际油价先抑后扬，收90-95美元/桶。 东北亚乙烯820（-30）美元/吨，华东纯苯价格7460（-515）元/吨，加工费1460（-180）元/吨，石油苯开工率+1.7%，加氢苯-4.2%。纯苯供应继续增加，进口船排队卸港，主力下游负荷下降，中石化下调450，预计价格承压运行。 苯乙烯非一体化成本8590元/吨（加工费-150）。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 乙烯-布油 纯苯-布油（右轴） 8,0006,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、加拿大英力士复产，外盘下跌 海外装置动态：加拿大英力士43万吨/年装置恢复生产，该装置5月初进入计划内检修。 9月纸货1005（-75）美元/吨，进口价差-114元/吨。 2022年6月，中国苯乙烯出口7.9万吨，环比-96%，出口均价1351美元/吨，环比-2.1%， 主要出口印度、韩国。1-6月累计出口量在42万吨，同比+141%。进口量在6.22万吨，环比- 30%；进口均价1367美元/吨，环比-0.1%。其中从沙特进口量最大，占6月进口总量的87%。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 40 30 20 10 0 (10) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、青岛任庚20万吨EPS投产，需求继续好转 已投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5）；ABS（漳州奇美 45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60）。 【EPS】：周产量8.66万吨，环比增加0.37万吨。江苏产量环比小幅减少，辽宁、广东、山 东产量环比小幅增加，整体产能利用率小幅提升。（青岛壬庚20万吨/年装置已纳入样本） 国内EPS价格走弱。原油偏弱震荡，苯乙烯价格持续走软，EPS价格小幅跟跌。苯乙烯支撑无力，EPS市场观望气氛明显，加之局部限电对EPS下游影响较为明显，商家买盘意愿不足，整体成交欠佳。截至8月18日江苏样本企业普通料9900元/吨，环比跌幅1.98%，阻燃料10800元/吨，环比跌幅1.82%。 【PS】：周产量5.94万吨。江苏、福建、山东、广东部分PS装置逐渐恢复提振行业产量，但宁波英力士苯领和中信国安PS装置停车小幅影响整体增量。 国内PS市场重心继续下跌，幅度200-600元/吨。原料苯乙烯走弱为主，价格接连下跌，成本重心不断下移。随着华东、华南、华北部分装置恢复，市场货源供应继续增长，以及低价货源冲击，终端买盘低位刚需采购为主，投机性需求有限，场内放量难度较大。2022年8月18日，华东市场透苯跌600元/吨收9800元/吨，改苯跌200元/吨收10400元/吨。 【ABS】：周产量7.77万吨，环比增0.58万吨；行业开工74%（若不包含辽宁金发产能，开工率在83.5%），上海高桥、山东海江均提高开工负荷。 国内ABS市场价格全线下跌，市场成交乏力，华东部分地区限电，终端需求雪上加霜，询盘问价不多；本周原料价格走低，石化厂利润增加，ABS行业开工率提升，供应量增加导致业内看空心态明显，市场买涨不买跌，本周价格走低，本周华东市场报价11660元/吨，环比跌 220元/吨；华南市场价格11017元/吨不含税，环比跌78元/吨。 表2苯乙烯下游主要行业开工变化 下游开工% 7月21日 7月28日 8月4日 8月11日 8月18日 周环比 月环比 月均 EPS 52 53 61 63 64 1