LPG周报：燃烧需求预期提升

燃烧需求预期提升 主要观点 LPG震荡运行，运行LPG2210合约区间[5500，6000]。 驱动逻辑 1、当前原油受供应增速与需求增速博弈影响，预计原油价格震荡运行。 2、8月19日-8月25日当周，国内液化气商品量为52.49万吨 左右，较上周增加0.96万吨，增幅为1.86%，日均产量在7.50万吨左右。本周进口到船量预计将有所增加，LPG供应或小幅上涨。 能3、年内气温高点已过，温度将逐渐下降，燃烧需求预期提升；源碳四深加工率平稳运行，截至8月25日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得57.48%，较上周环比持平；全国63家烷基化厂家 化中36家开工运行，开工率在41.09%，较上周环比增长了1.07%； 工PDH装置开工率录得66.15%，环比上周上涨了1.41%，本周东华宁波二期PDH装置预计检修停工，一期预计9月初陆续恢复，因此预 组计本周PDH装置开工率略有下滑。 操作建议 区间震荡 风险提示 1、原油价格大幅下跌。 本周关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG周报 2022年8月29日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：戴佳玲（F3076619） djl@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、策略推荐 当前原油受供应增速与需求增速博弈影响，预计原油价格震荡运行。年内气温高位已过，气温将逐渐下降，燃烧需求预期提升，预计PG主力运行区间[5500，6000]。 二、气温高位已过燃烧需求预期提升 2.1上周行情回顾 截止8月26日，广州石化民用液化气出厂价为5448元/吨。上周LPG期价收至5707元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为-259元/吨，近期基差有所走弱。 广州石化 广州码头 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.2供应端维持稳定 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的7月产量为438.2万吨，较上月环比增加了27.6万吨，增幅为6.72%。随着炼厂集中检修期的结束，预计液化气产量将继续上涨。从国内LPG的进出口情况来看，7月进出口量走势分化，进口量为215.05万吨，环比减少12.92%；出口量为6.66万吨，环比增加2.16%。据海关统计，2022年7月我国丙烷的进口量为156.8万吨，进口量环比减少16.17%，丙烷进口均价在772.6美元/吨，环比下跌4.4%；丙烷出口量为2.89万吨，出口量环比增加19.98%，丙烷出口均价在811.21美元/吨，环比降低5.64%。丁烷进口量为54.94万吨，进口量环比降幅为2.85%，丁烷进口均价761.65美元/吨，环比减少3.79%；出口量为3.76万吨，出口量环比下降8.4%，丁烷出口均价在785.75美元/吨，环比下降6.32%。 短期来看，2022年8月19日-8月25日当周，国内液化气商品量为52.49万吨左右，较上周增加0.96万吨，增幅为1.86%，日均产量在7.50万吨左右。根据隆众资讯监测，当周国际船期实到港量减少，共计25.3万吨，以华东地区为主；截止8月25日，8月冷冻货到港量共计150.9万吨，环比减少11.27%，同比减少7.88%。南方市场：华东地区到港量12.2万吨，近期嘉兴港到船频繁，目前嘉兴和宁波锚地均有船待安排；福建到船共计3.2万吨，均在泉州；华南仅到船5.3万吨，到船分散，周后期台风影响广东对船运周期有影响。北方地区，当周北方仅烟台有一船到港。近期可能存在供应端装船缓慢，部分冷冻船货到港时间延迟至月底的现象。据监测本周到港量预期增多，在60万吨附近（含锚地资源），预计仍以华东地区为主。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1200 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 敬请参阅最后一页之特别声明 3 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 8月19日 嘉兴 23000 阿联酋 8月21日 三木 10000 阿尔及利亚 8月22日 张家港 23000 卡塔尔 8月22日 嘉兴 23000 美国 8月23日 宁波 23000 卡塔尔 8月25日 嘉兴 20000 美国 锚地 嘉兴 22000 阿曼 锚地 宁波 22000 欧洲 8月26日 华东 22000 美国 8月26日 三木 33000 卡塔尔 8月26日 嘉兴 23000 卡塔尔 8月26日 嘉兴 22000 阿曼 8月27日 宁波 23000 科威特 8月29日 张家港 22000 沙特 8月30日 宁波 23000 美国 8月30日 宁波 23000 卡塔尔 华南 东北华北 8月21日 泉州 10000 阿联酋 8月21日 潮州 11000 中东 8月22日 东莞 20000 阿联酋 8月23日 钦州 22000 沙特 8月25日 泉州 22000 中东 8月28日 东莞 22000 中东 8月29日 福州 23000 卡塔尔 8月29日 钦州 23000 卡塔尔 8月26日 盘锦 46000 美国 8月30日 天津 46000 美国 8月31日 天津 46000 美国 山东 8月21日 烟台 23000 阿联酋 8月27日 龙口 22000 阿曼 8月28日 烟台 46000 卡塔尔 8月30日 烟台 46000 科威特 8月31日 董家口 46000 美国 总计 852000 数据来源：隆众资讯 2.3气温逐渐下降燃烧需求预期提升 年内气温高点已过，温度将逐渐下降，燃烧需求预期提升；碳四深加工率平稳运行，截至8月25日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得57.48%，较上周环比持平；全国63家烷基化厂家中36家开工运行，开工率在41.09%，较上周环比增长了1.07%；PDH装置开工率录得66.15%，环比上周上涨了1.41%，本周东华宁波二期PDH装置预计检修停工，一期预计9月初陆续恢复，因此预计本周PDH装置开工率略有下滑。 此外，液化气与天然气价差有所缩窄，但LPG经济效益依旧显现。 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 7060% 6555% 60 55 50 45 40 35 30 图11：山东地区LNG与LPG价格 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 2.4库存 库存方面，隆众资讯截止8月25日，液化气港口样本库存量：163.32万吨，较上期减少 9.68万吨或5.59%。当周东北地区无到船，其他地区到船均有所下降，且华南、山东地区下降明显，加上燃烧方面与化工装置刚性需求尚可。总体来看，中国液化气港口样本库存量当周呈 现减少态势。 8月25日，中国样本企业液化气库容率水平在29.92%，较上期降0.93个百分点。当周国内多数地区生产企业库存均有不同程度下降，一方面是供应端收紧，带来利好支撑，国际原油上行，卖方心态转强；另一方面，各地价格受市场利好提振，呈现上行趋势，下游恐涨入市，使得整体库存有下滑。 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图12：LPG厂库库存率 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明8 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电