国防军工行业周报：战斗机运输机需求旺盛、中游段铸造规模效应显现

战斗机运输机需求旺盛、中游段铸造规模效应显现 国防军工行业周报20220829-20220902 核心结论 证券研究报告 行业周报|国防军工 2022年09月04日 摘要内容 市场回顾：上周国防军工指数上涨0.35%，其市场表现强于上证指数（-1.54%）、创业板指（-4.06%）及沪深300（-2.04%）；子板块方面：航天装备Ⅱ板块上涨3.49%，航空装备Ⅱ板块下跌2.22%，地面兵装Ⅱ板块上涨1.07%，航海装备Ⅱ板块下跌1.88%，军工电子Ⅱ板块上涨0.82%；个股方面：同益中（+24.36%）领涨国防军工板块，神宇股份（+20.97%）、天奥电子（+20.13%）等也有较好表现；豪能股份（-11.02%）、通易航天（-10.91%）、王子新材（-10.21%）等跌幅居前。 【主机厂】航空主机厂业绩分化。中航沈飞2022年上半年度实现营业收入同比增长23.39%，归母净利润同比增长20.74%。中航西飞2022年上半年度实现营业收入同比增长27.04%，归母净利润同比增长43.79%。相比较而言，洪都航空2022年上半年度实现营业收入同比下降24.96%。归母净利润同比下降76.63%。中直股份2022年上半年度实现营业收入同比下降28.11%。归母净利润同比下降95.59%。航空主机厂由于配套机型的变化出现了阶段性的业绩分化。 【分系统】中游段铸造企业规模效应显现。中航重机、派克新材和航宇科技2022年上半年均实现归母净利润同比增长超50%，中游加工企业规模效应凸显，归母净利润集中释放。中航系统级供应商利润利润同比增长均在20%以上，与主机厂业绩兑现基本保持对应关系。中航光电发布2022年半年度报告，2022年上半年度实现营业收入819,130.24万元，同比增长22.93%。归母净利润为150,880.03万元，同比增长35.45%。中航电子发布2022年半年度报告。2022年上半年度实现营业收入518,723.58万元，同比增长12.38%。归母净利润为51,998.15万元，同比增长28.54% 【军工信息化】相控阵雷达赛道高景气。国博电子2022年上半年度实现营业收 入173,616.50万元，同比增长53.31%。归母净利润为26,213.65万元，同比增长36.09%。公司有源相控阵雷达T/R组件业务在手订单饱满，作为相控阵雷达领域最大的上市平台，公司业绩高景气彰显赛道价值。 【军工新材料】上游业绩持续兑现。新材料：西部材料2022年上半年度实现营 业收入146,731.48万元，同比增长26.81%。归母净利润为9,319.73万元，同 比增长29.58%。碳纤维：中简科技2022年上半年度实现营业收入31,502.83 万元，同比增长56.63%。归母净利润为18,462.92万元，同比增长96.70%。 风险提示：装备列装不及预期；上游原材料波动加剧；全国疫情反复；新研装备进度不及预期。 分析师 雒雅梅S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 相关研究 国防军工：航空发动机业绩凸显，相控阵雷达具备高成长属性—国防军工行业周报20220820-202208262022-08-28 国防军工：新材料赛道景气度高，军工抗疫属性中报凸显—国防军工行业周报20220813-202208192022-08-22 国防军工：军工分系统业绩向好，募投拓产助力企业高增长—国防军工行业周报20220806-202208122022-08-15 索引 内容目录 一、观点更新3 二、板块回顾4 2.1板块表现4 2.2板块表现5 2.3军工行业估值情况5 三、产业动态6 3.1行业重要新闻6 3.2公司重要公告6 四、重点公司核心指标13 图表目录 图1：2022年初以来各主要指数涨跌幅（%）4 图2：上周各主要指数涨跌幅（%）4 图3：上周各一级行业涨跌幅（%）4 图4：2022年初以来军工二级行业指数涨跌幅（%）5 图5：上周军工二级行业指数涨跌幅（%）5 图6：上周军工行业涨幅TOP10股票（%）5 图7：上周军工行业跌幅TOP10股票（%）5 图8：国防军工板块市盈率（倍）5 表1重点公司核心指标13 一、观点更新 【主机厂】主机厂业绩稳健，中航西飞承接大飞机业务未来增长确定性强。中航沈飞发布2022年半年度报告。2022年上半年度实现营业收入1,981,226.31万元，同比增长23.39%。归母净利润为111,872.51万元，同比增长20.74%。公司建立了以数字化技术为主导的制造体系，公司在多项特种工艺方面拥有领先的技术优势，实现了飞机制造的跨代发展。中航西飞2022年上半年度实现营业收入1,911,998.68万元，同比增长27.04%，归母净利润为48,284.55万元，同比增长43.79%。公司承担的C919飞机、AG600飞机、ARJ21飞机中机身等部件生产交付任务顺利完成。同时，公司承担的A321飞机机翼研制项目首架已正式开工，该项目的顺利启动，巩固了公司作为空客公司亚洲地区一级供应商的核心地位。内蒙一机2022年上半年度实现营业收入710,780.33万元，同比增长28.67%。归母净利润为42,906.70万元，同比增长13.03%。 【分系统】中游加工企业规模效应凸显，归母净利润增速加快。中航光电发布2022年半年度报告，2022年上半年度实现营业收入819,130.24万元，同比增长22.93%。归母净利润为150,880.03万元，同比增长35.45%。中航电子发布2022年半年度报告。2022 年上半年度实现营业收入518,723.58万元，同比增长12.38%。归母净利润为51,998.15万元，同比增长28.54%。中航系统级供应商利润利润同比增长均在20%以上。中游锻造：中航重机2022年上半年度实现营业收入507,744.01万元，同比增长14.57%。归母净利 润为56,023.44万元，同比增长107.44%。派克新材2022年上半年度实现营业收入 125,745.47万元，同比增长64.56%。归母净利润为22,926.14万元，同比增长62.35%。 航宇科技2022年上半年度实现营业收入62,328.37万元，同比增长55.09%。归母净利润为9,361.42万元，同比增长51.27%。中游锻造企业营收与利润同增长，规模效应凸显。湘电股份2022年上半年度实现营业收入239,328.54万元，同比增长11.45%。归母净利润为12,751.70万元，同比增长101.29%。 【军工信息化】相控阵雷达赛道景气度高。国博电子2022年上半年度实现营业收入 173,616.50万元，同比增长53.31%。归母净利润为26,213.65万元，同比增长36.09%。公司积极开展技术研发和市场开拓，稳妥保障产品生产和供应链安全，T/R组件业务在手订单饱满，5g基站射频组件业务市场开拓顺利，使得主营业务营收快速增加，归母净利润预计在公司募投拓产落地后，会受益于规模效应而持续增加。霍莱沃2022年上半年度 实现营业收入11,027.29万元，同比增长25.68%。归母净利润为895.62万元，同比下降 5.74%。全信股份2022年上半年度实现营业收入56,503.53万元，同比增长24.74%。归 属于母公司所有者的净利润为10,555.05万元，同比增长23.91%。振芯科技2022年上半年度实现营业收入50,010.70万元，同比增长38.87%。归属于母公司所有者的净利润为16,262.81万元，同比增长105.09%。金信诺2022年上半年度实现营业收入124,992.87万元，同比增长7.02%。归母净利润为3,301.97万元，同比增长105.50%。华为Mate50将支持卫星通信，卫星物联网作为地面光纤网络的补充，将是军工信息化企业的发展方向。 【军工新材料】新材料作为行业上游，业绩景气程度持续兑现。新材料：西部材料2022 年上半年度实现营业收入146,731.48万元，同比增长26.81%。归母净利润为9,319.73 万元，同比增长29.58%。碳纤维：中简科技2022年上半年度实现营业收入31,502.83 万元，同比增长56.63%。归母净利润为18,462.92万元，同比增长96.70%。 投资建议：建议关注西部超导（688122.SH）、中航电子（600372.SH）、中航重机 （600765.SH）、国博电子（688375.SH）、铖昌科技（001270.SZ）。 二、板块回顾 2.1板块表现 2022年初以来国防军工指数（中信）下跌20.06%，其市场表现弱于上证指（-12.27%）、沪深300（-18.18%），强于创业板指（-22.06%）。 上周国防军工指数上涨0.35%，其市场表现强于上证指数（-1.54%）、创业板指（-4.06%）及沪深300（-2.04%）。 图1：2022年初以来各主要指数涨跌幅（%）图2：上周各主要指数涨跌幅（%） 上证指数创业板指 沪深300国防军工(中信) 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-04 0% -10% -20% -30% -40% -50% 1% 上证指数创业板指沪深300国防军工（中 信） 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 上周各31个一级行业（申银万国）中9个行业指数上涨，其中家用电器（申银万国） （+2.23%）、房地产（申银万国）（+1.92%）、轻工制造（申银万国）（+1.58%）表现较好。电力设备（申银万国）（-7.03%）、有色金属（申银万国）（-6.46%）、汽车（-5.22%）表现较差。在31个一级行业中，国防军工指数（+0.44%）位列第6名。 家房轻传通国银建计医纺非综社商农建美交用地工媒信防行筑算药织银合会贸林筑容通电产制军装机生服金服零牧材护运器造工饰物饰融务售渔料理输 食品饮料 电力设备 有色金属 汽车 煤炭 基础化工 公用事业 机械设备 石油石化 环保 钢铁 电子 图3：上周各一级行业涨跌幅（%） 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资料来源：wind，西部证券研发中心 子板块采用申银万国国防军工板块分类。2022年初至今，航天装备Ⅱ板块下跌4.38%，航空装备Ⅱ板块下跌2.66%，地面兵装Ⅱ板块下跌31.42%，航海装备Ⅱ板块下跌23.63%，军工电子Ⅱ板块下跌27.99%。 上周国防军工子板块方面，航天装备Ⅱ板块上涨3.49%，航空装备Ⅱ板块下跌2.22%，地面兵装Ⅱ板块上涨1.07%，航海装备Ⅱ板块下跌1.88%，军工电子Ⅱ板块上涨0.82%。 图4：2022年初以来军工二级行业指数涨跌幅（%）图5：上周军工二级行业指数涨跌幅（%） 航天装备Ⅱ航空装备Ⅱ地面兵装Ⅱ 航海装备Ⅱ军工电子Ⅱ 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-04 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 航航 天空 装装 Ⅱ Ⅱ 备备 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 地航军 面海工 兵装电 Ⅱ Ⅱ Ⅱ 装备子 资料来源：西部证券研发中心资料来源：西部证券研发中心 2.2板块表现 上周个股中，同益中（+24.36%）领涨国防军工板块，神宇股份（+20.97%）、天奥电子 （+20.13%）等也有较好表现；而豪能股份（-11.02%）、通易航天（-10.91%）、王子新材（-10.21%）等跌幅居前。 图6：上周军工行业涨幅TOP10股票（%）图7：上周军工行业跌幅TOP10股票（%） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 同神天合欧益宇奥众比中股电思特 中华金光万国力信威泽卫