电气设备新能源行业周报：锂电中游需求旺盛盈利或超预期、光伏价格上涨博弈持续

证券研究报告·行业研究·电气设备 电气设备新能源行业周报 1 / 48 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.1. [Table_Main] 锂电中游需求旺盛盈利或超预期、光伏价格上涨博弈持续 增持（维持） 投资要点  电气设备8646上涨3.66%，表现强于大盘。工控自动化涨8.84%，锂电池涨6.99%，新能源汽车涨5.32%，光伏涨4.04%，发电设备涨3.68%，发电及电网涨2.95%，风电涨0.76%，核电跌0.11%。涨幅前五为融钰集团、大豪科技、合纵科技、星源材质、欣旺达；跌幅前五为电光科技、华仪电气、威尔泰、森源电气、*ST天马。  行业层面：电动车：宁德时代新一代电池研发成果展现，7月将发布钠离子电池；宁德时代与戴姆勒卡车股份公司扩大全球合作伙伴关系；哪吒汽车成立新能源汽车制造公司，注册资本10亿元；比亚迪第100万辆新能源车下线，第三季度向挪威交付唐EV；华为欲入股北汽极狐，未来双方将联手推4-5款HI版自动驾驶车型；LG化学斥资400亿韩元入股中国第三大铜箔制造商德福科技；禾赛科技为百度Apollo无人驾驶量产定制激光雷达供第五代共享无人车搭载；金属钴报价34.76万/吨，本周-0.7%，镍报价12.64万/吨，本周-2.8%，氢氧化锂报价8.94万/吨，本周+3.5%，电解液报价7.5万/吨，本周+7.1%，六氟磷酸锂报价29万/吨，本周+9.4%，氧化钴前驱体报价26.75万/吨，本周-1.1%，四氧化三钴前驱体27.1万/吨，本周-1.1%，氯化钴前驱体报价8.35万/吨，本周-1.2%；新能源：5月21日通威上调电池价格，166和210电池分别调价9分钱，涨幅9%。4月光伏、风电新增发电容量1.75GW、1.34GW，同比增加53.5%、12.6%；能源局出台21年风光建设意见正式稿，户用5亿补贴，风光装机底线90GW；印度政府批准储能支持计划；天合光能海外210工厂高功率组件正式下线，加速至尊系列全球供货；中环将所有尺寸硅片价格集体上涨0.4元以上；多晶硅料均价冲破180元/千克；Bernreuter：2022年中国多晶硅企业将包揽全球前4名，占据全球90%的多晶硅生产；葡萄牙今年9月将举行第三轮光伏拍卖，拟分配500MW漂浮太阳能；阳光电源与内蒙古自治区达成战略合作 共谋绿色发展；本周单晶硅料178元/kg，环比上涨7.88%；单晶硅片158/166/182/210mm报价4.39/4.49/5.39/7.23元/片，环比上涨3.05%/1.01%/10.91%/0.00%；单晶PERC158/166电池报价1.02/1.00元/W，环比上涨2.00%/2.04%；单晶PERC组件报价1.78元/W，环比上涨1.14%；玻璃价格持稳；工控&电网：4月电网&制造业数据：4月全社会用电量6361亿度，同比+14.2%；1-4月电网投资852亿，同比+27.2%，其中4月投资312亿，同比+2.3%；1-4月新增220kV以上变电设备容量7084万kVA，同比+43.5%；1-4月制造业固投累计同比+23.8%；4月工业增加值同比+9.8%；工业机器人/切削机床/成型机床产量分别同比+43%/+37%/+5.6%，制造业延续高景气。  公司层面：隆基股份：本次公开发行可转债募集资金总额不超过70亿元，用于西咸乐叶年产 15GW 单晶高效单晶电池项目、宁夏乐叶年产 5GW单晶高效电池项目（一期3GW ）。容百科技：拟以不超过3000万元认购合纵科技向特定对象发行股票，发行完成后将持有合纵科技0.69%股份。中伟股份：签署中伟新能源全球研发基地暨年产3.5万吨锂电前驱体材料及配套镍钴资源、电池循环回收项目，总投资约13亿，建设周期为18个月。通威股份：截止今日，员工持股计划累计买入7650万股，占公司总股本1.7%。科达利：向392名激励对象首次授予538.5万份普通股股票，占公司总股本的2.32%。固德威：董秘都进利辞去董秘职务，继续担任财务总监，聘任王银超为董秘。德方纳米：为子公司佛山德方、曲靖德方提供总额不超过22.83亿元的担保。晶澳科技：计划以2-3亿元，回购约833万股股票，价格不超过36元/股，回购比例约占总股本的0.52%。天顺风能：子公司上海天顺与河南华濮建设合资孙公司，推进濮阳县产业集聚区源网荷储一体化项目；雷赛智能：和赛计划减持累计不超过1204.6万股，占公司总股本比例4%。日月股份：非公开发行限售股将于5月27日上市流通，数量为1.37亿股，占总股本14.21%。  投资策略:电动车4月销20.6万辆，同环比+180%/-9%，5月预计环比回升，6月冲量，预计国内Q2有望到63-65万辆，环增20%+，全年240-260万辆，同增80%+；欧洲4月约14万辆，环降30%符合预期，Q2欧洲50万辆+，环增25%，全年200万辆+，同增57%，全球今年预计530-550万辆，同增70%+，伴随着新车型进一步放量明年增长预计超40%；产业链来看，氢氧化锂仍在上涨追平碳酸锂到近9万、六氟紧张报价冲高到28万，锂电需求极其旺盛，5月排产环增5%，Q2排产环增20%，铁锂需求尤其旺盛，锂电材料中游盈利进一步提升，下半年意向排产保供环增超幅度预期，明年高增也值期待，前期反弹后估值35-45倍之间，继续强烈推荐电动车全球龙头和价格弹性龙头。中国2060年碳中和，2030年碳达峰，欧盟碳排放目标提到55%，美国提高碳排放目标，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程；但硅料不断刷新价格对下游压力较大，硅片、电池和组件均涨价，辅材辅料已近底价，自3月普遍减产后，5月排产有10-20%好转，6月维持，下游电站开始招标，其中国内户用需求火爆预计超18GW，今年国内消纳风光90GW超预期，21年装机预计160-180GW，同增30%左右，低位建议布局光伏优质龙头。工控继20年反转，21年Q1史上最强旺季，环比增长，同比大增，Q2延续向好，市场过于担心周期，国产替代大势下国产工控龙头发展提速，继续看好工控龙头。电网投资计划增3%，结构性倾斜，电网龙头相对好。  重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、绝对领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破）、隆基股份（单晶硅片和组件全球绝对龙头、综合实力强）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大）、中伟股份（高镍前聚体全球龙头、业绩超预期）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，渗透率大幅提升)、通威股份（硅料和PERC电池龙头、硅料涨价超预期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜和设备今年好转）、宏发股份（新老继电器全球龙头、今年全面超预期）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、科达利（结构件全球绝对龙头、锁定宁德和Tesla等）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、当升科技（正极龙头&SK供应链龙头、海外占比高）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、福斯特（EVA和POE绝对龙头、感光干膜等上量）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注：德方纳米、赣锋锂业、天齐锂业、比亚迪、良信股份、星源材质、欣旺达、晶澳科技、三花智控、中信博、天合光能、嘉元科技、海优新材、九号公司、雷赛智能、诺德股份、多氟多、金风科技、特变电工、思源电气、爱旭股份、福莱特、日月股份等。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期  公司估值： 0 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电动车行业点评：特斯拉及造车新势力：一季度盈利水平回升，21年高增长可期，供应链受益》2021-05-20 2、《电气设备：海外动力电池21Q1详细点评：LG盈利大幅提升，在美产能扩张提速》2021-05-18 3、《电气设备新能源行业周报：锂电排产旺盛盈利有望超预期、硅料价格屡创新高》2021-05-16 [Table_Author] 2021年05月23日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 岳斯瑶 yuesy@dwzq.com.cn 0%17%34%51%69%86%103%120%2020-052020-092021-01电气设备沪深300 2 / 48 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 一、 电动车板块：  4月电动乘用车销20.6万辆，季末冲量后环比微降，符合预期。中汽协数据，4月国内电动车销量20.6万辆，同环比+180%/-9%；乘联会4月新能源乘用车销18.4万辆，同环+214%/-8.7%，电动车渗透率达10.1%，环比持平微降0.4pct，1-4月渗透率9.0%。4月季末冲量后环比微降低，符合预期，预计6月环比将提升，Q2销量预计60万辆以上，1H超110万辆，全年维持240-250万辆预期。4月车型向多元化发展，特斯拉出口销量亮眼。其中，上通五菱销3.1万辆，位列第一，环比-26%，特斯拉销1.2万辆（不含出口1.4万辆）环比下滑明显；比亚迪销2.5万辆，同环+100%/6%，其中汉交付0.8万辆，环-21%。蔚来（0.7万，同环+125%/-2%）、理想（0.6万，同环+111%/+13%）、小鹏（0.5万，同环+287%/+1%）等新势力表现亮眼。ID.4销0.16万辆开始起量，环比高增。此外出口呈大幅增长，其中特斯拉出口1.4万辆，主要为满足欧洲Q2季末交付需求，同时4月MY产能整改，一定程度影响国内交付，预计5月销量将恢复。  电动车产业链迎来最强景气度，5月排产环比再增5%，下半年需有望超预期。1月延续12月满产景气度，2月春节仅小幅减产，3月生产完全恢复，较1月仍有小幅增长，整体Q1出货量环比略微增长，核心公司Q1业绩大幅增长2-3倍，大超预期。4月排产在3月满产基础上环比略增5%，5月排产初步了解进一步向上，环比再增5%，预计年中产能释放后，排产将再上一台阶，下半年经济度有望超预期。21年龙头目标出货量增长100%以上，龙头供不应求，价格坚挺，盈利将提升。同时部分环节具备价格弹性，如4季度以来，电解液环节六氟、磷酸铁锂、铜箔加工费均有上涨，验证高景气度。由于电动车需求从tob端转向toc端，新车型陆续推出，需求旺盛，20年电动车销量达137万辆，同比微增。21年tob端需求恢复，新车型MY、ID4放量，全年销量将达到240万辆以上，同比70%+。  4月欧洲电动车销量冲量后阶段性平稳，但同比持续高增长。欧洲9国（缺荷兰）4月注册量13.3万，环比下滑31%，相较于此前年份4月35%以上的降幅明显缩窄，符合预期，我们预计欧洲4月销量近14万辆，环比-30%，Q2销量50万辆，环增30%，全年维持200万辆预期。其中，德国：4月电动车注册2.3万辆，同比+90%，环比-21%，电动车渗透率22.1%，同环比+13.6/-0.3pct。法国：4月电动车注册2.1万辆，同比+1170%，环比-29%，电动车渗透率14.8%，同环比+7/-1.3pct。英国：4月电动车注册1.4万辆，同比+1177%，环比-52%，电动车渗透率13.2%，同环比+20.8/-0.6pct。挪威：4月电动车注册1.1万辆，同比+105%，环比-19%，电动车渗透率80.4%，同环比+11/-4.5pct。瑞典：4月电动车注册0.9万辆，同比+121%，环比-46%，电动车渗透率43.1%，同环比+20.5/+6.2pct。意大利：4月电动车注册1.2万辆，同比+2091%，环比-24%，