经济高频周报：国常会部署充分释放政策效能，部分生产指标回升

固收定期策略 2022年09月04日 国常会部署充分释放政策效能，部分生产指标回升 固定收益研究团队 ——经济高频周报 陈曦（分析师）张鑫楠（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 zhangxinnan@kysec.cn 证书编号：S0790122030068 国常会部署充分释放政策效能 宏观政策：国务院常务会议部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求。会议指 出，稳经济接续政策细则9月上旬应出尽出，着力扩大有效需求，巩固经济恢复基础。支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。促进汽车等大宗消费。四川终止突发事件能源供应保障二级应急响应。近日四川省多地降雨，气温明显下降，流域来水进一步增加，水电发电能力恢复正常，电力供需紧张局面基本缓解。 产业政策：中指院数据显示，8月楼市整体成交同、环比仍呈现下降趋势，但降 幅有所缩小。其中一线城市环比降幅较大。8月一线城市成交量整体环比下跌17.3%。分城市来看，深圳成交量环比降幅为13%；上海次之，为7%。北京楼市8月成交量出现回升，环比涨幅为12%。中国工业经济联合会会长李毅中称，随着高比例非化石能源发电量接进电网，需构建智慧电网来保障系统稳定，推动 相关研究报告 储能加新能源模式，平抑风电和光电间歇性、水电季节性，同时要保持相对充足煤电能力，因火电仍起着支撑、兜底作用。 《转债市场或面临风格切换—固收专题》-2022.9.1 《制造业PMI回升，经济仍处恢复态势—2022年8月PMI点评》-2022.8.31 《成交持续下降，估值继续压缩—可转债周报》-2022.8.28 海外：美国8月ISM制造业PMI持平于52.8，高于市场预期，但仍处于两年多 低位。欧元区8月制造业PMI终值录得49.6，为2020年6月以来新低。 商品：中钢协表示，下半年在国家各项稳增长措施的驱动下，钢铁市场需求在趋稳的基础上将有所回升，主要原燃料的供给形势将会有所缓解，前期经营过程中 所形成的高位库存和高价库存逐步消化，行业对现有需求水平的适应性也在提高，有望形成趋向于供需新平衡的总体态势。国家发改委将会同有关部门自9月份开始分批次投放政府猪肉储备，并指导地方联动投放储备。同时密切关注市场动态，维护市场正常秩序。发改委建议养殖（场）户合理安排生产经营，保持正常出栏节奏；相关企业有序释放猪肉商业库存，增加市场供应。 部分生产指标回升 生产端：钢材、煤炭、汽车类高频指标出现回升，化工类高频指标仍处较低位置。投资端：地产类高频指标仍处低位，基建类高频与上期基本持平。 消费端：汽车类高频指标与上期基本持平，电影和出行方面仍处最低。 出口端：价格类指标基本与上期持平，处近五年较高。亚洲其他国家出口额处近 五年最高。出口主要流向国经济程度处近五年较低。 价格端：农产品价格多数处近五年中上位置。工业品价格基本全部处于近五年最高。 对于债市来讲，我们建议，警惕一致预期下，存在超预期的调整风险。 风险提示：政策变化超预期；大宗商品价格变化超预期。 固定收益研究 固收定期策略 开源证券 证券研究报 告 目录 1、国常会部署充分释放政策效能4 2、部分经济高频指标收缩7 3、风险提示17 图表目录 图1：2022年第36周高炉开工率近五年次高8 图2：2022年第36周唐山钢厂产能利用率近五年中位8 图3：2022年第36周焦化企业开工率近五年次高8 图4：2022年第36周公路运价指数近五年最高8 图5：2022年第36周全钢胎开工率近五年次低9 图6：2022年第36周半钢胎开工率近五年中位9 图7：2022年第36周PTA开工率近五年最低9 图8：2022年第36周PX开工率近五年最低9 图9：2022年第36周涤纶长丝开工率近五年最低9 图10：2022年第36周涤纶短纤负荷率近五年中位9 图11：2022年第36周商品房成交面积近五年最低10 图12：2022年第36周钢材价格近五年中位10 图13：2022年第36周热轧板卷价格近五年次低10 图14：2022年第36周螺纹钢价格近五年中位10 图15：2022年第36周水泥价格近五年中位10 图16：2022年第36周混凝土价格出近五年最低10 图17：2022年第36周玻璃价格近五年中位11 图18：2022年第36周石油沥青开工率近五年最低11 图19：2022年第36周乘用车零售量近五年中位11 图20：2022年第36周乘用车批发量近五年中位11 图21：2022年第36周中国轻纺城成交量近五年中位11 图22：2022年第36周日军电影票房近五年最低11 图23：2022年第36周北京地铁客运量近五年最低12 图24：2022年第36周上海地铁客运量近五年最低12 图25：2022年第36周北京拥堵指数近五年中位12 图26：2022年第36周上海拥堵指数近五年中位12 图27：2022年第36周CCFI价格近五年次高12 图28：2022年第36周SCFI价格近五年次高12 图29：2022年第36周TDI指数近五年最高13 图30：2022年第36周东南亚集装箱运价近五年最高13 图31：2022年第36周BDI指数近五年中位13 图32：2022年8月韩国前20日出口额近五年最高13 图33：2022年8月美国PMI近五年次低13 图34：2022年第8月欧元区PMI近五年次低13 图35：2022年第36周蔬菜价格近五年最高14 图36：2022年第36周水果价格近五年最高14 图37：2022年第36周猪肉价格近五年中位14 图38：2022年第36周牛肉价格近五年最高14 图39：2022年第36周羊肉价格近五年中位14 图40：2022年第36周鸡肉价格近五年最高14 图41：2022年第36周鸡蛋价格近五年最高15 图42：2022年第36周水产品价格近五年次高15 图43：2022年第36周工业品价格近五年最高15 图44：2022年第36周金属价格近五年次高15 图45：2022年第36周有色价格近五年最高15 图46：2022年第36周黑色价格近五年次高15 图47：2022年第36周能化价格近五年最高16 图48：2022年第36周原油价格近五年次高16 图49：2022年第36周动力煤价格近五年最高16 图50：2022年第36周焦煤价格近五年次高16 图51：2022年第36周布伦特油价近五年最高16 图52：2022年第36周WTI油价近五年最高16 表1：2022年第36周国常会部署充分释放政策效能4 表2：2022年8月楼市整体成交呈现下降趋势5 表3：2022年8月欧元区PMI创两年来低位6 表4：2022年下半年钢铁需求或有回升6 表5：2022年第36周生产指标分化7 1、国常会部署充分释放政策效能 宏观政策：国务院常务会议部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求。会议指出，稳经济接续政策细则9月上旬应出尽出，着力扩大有效需求，巩固经济恢复基础。支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。促进汽车等大宗消费。四川终止突发事件能源供应保障二级应急响应。近日四川省多地降雨，气温明显下降，流域来水进一步增加，水电发电能力恢复正常，电力供需紧张局面基本缓解。 产业政策：中指院数据显示，8月楼市整体成交同、环比仍呈现下降趋势，但降幅有所缩小。其中一线城市环比降幅较大。8月一线城市成交量整体环比下跌17.3%。分城市来看，深圳成交量环比降幅为13%；上海次之，为7%。北京楼市8月成交量 出现回升，环比涨幅为12%。中国工业经济联合会会长李毅中称，随着高比例非化石能源发电量接进电网，需构建智慧电网来保障系统稳定，推动储能加新能源模式，平抑风电和光电间歇性、水电季节性，同时要保持相对充足煤电能力，因火电仍起着支撑、兜底作用。 海外：美国8月ISM制造业PMI持平于52.8，高于市场预期，但仍处于两年多低位。欧元区8月制造业PMI终值录得49.6，为2020年6月以来新低。 商品：中钢协表示，下半年在国家各项稳增长措施的驱动下，钢铁市场需求在趋稳的基础上将有所回升，主要原燃料的供给形势将会有所缓解，前期经营过程中所形成的高位库存和高价库存逐步消化，行业对现有需求水平的适应性也在提高，有望形成趋向于供需新平衡的总体态势。国家发改委将会同有关部门自9月份开始分批次投放政府猪肉储备，并指导地方联动投放储备。同时密切关注市场动态，维 护市场正常秩序。发改委建议养殖（场）户合理安排生产经营，保持正常出栏节奏；相关企业有序释放猪肉商业库存，增加市场供应。 政策内容 表1：2022年第36周国常会部署充分释放政策效能 国常会 货币政策气候 国务院常务会议部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求。会议指出，稳经济接续政策细则9月上旬应出尽出，着力扩大有效需求，巩固经济恢复基础。支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。促进汽车等大宗消费。 截至8月26日，国开基础设施投资基金已签约422个项目、合同金额2100亿元。 央行调查统计司司长阮健弘表示，中国实施正常的货币政策没有过度刺激，为后续货币成本货币政策调控预留了空间。四川终止突发事件能源供应保障二级应急响应。近日四川省多地降雨，气温明显下降，流域来水进一步增加，水电发电能力恢复正常，电力供需紧张局面基本缓解。 资料来源：Wind、开源证券研究所 产业内容 表2：2022年8月楼市整体成交呈现下降趋势 楼市 物流航空 乘用车 电力 电力装备 中指院数据显示，8月楼市整体成交同、环比仍呈现下降趋势，但降幅有所缩小。其中一线城市环比降幅较大。8月一线城市成交量整体环比下跌17.3%。分城市来看，深圳成交量环比降幅为13%；上海次之，为7%。北京楼市8月成交量出现回升，环比涨幅为12%。 中指研究院发布数据显示，8月全国百城新建住宅平均价格为16203元/平方米，环比下跌0.01%，连续两月出现下跌。二手住宅平均价格为15991元/平方米，环比下跌0.13%，跌幅较上月扩大0.04个百分点。 中国物流与采购联合会公布，1-7月份全国社会物流总额约190万亿元，同比增长3.1%，物流运行保持恢复态势。从结构来看，工业品物流需求有序恢复，汽车制造等重点行业供应链恢复稳定，民生消费物流需求保持平稳增长。 燃油附加费两连降。去哪儿表示，接到多家国内航空公司消息：自9月5日(出票日期)起，调整国内航班燃油附加费征 收标准，调整后每张成人机票便宜20元。 国务院总理表示，中国是汽车生产和消费大国，近年来新能源汽车产业发展迅速，产销量和保有量位居世界前列，已进入全面市场化拓展期。 工信部将进一步支持协同创新，鼓励汽车企业加大研发投入，加强资本技术对接，加快产业创新应用，聚焦新一代电子电气架构、燃料电池关键材料等前沿领域，支持组建产学研用协同创新联合体，实现融通发展，合作共进。 乘联会秘书长崔东树表示，7月汽车行业收入7895亿元，同比增长26%；成本6799亿元，增长28%；利润610亿元，增长78%，汽车行业利润率7.7%，相对于整个工业企业利润率6.4%的平均水平，汽车行业表现较好。 南方电网表示，大力支持新能源车发展，目前为止，高速公路充电桩不盈利。四川用电紧张主要是因为自然灾害，这种电力短缺是暂时的。 联合国开发计划署署长阿希姆•施泰纳透露，全球已有超过40个国家作出在2050年前停止销售内燃机汽车承诺。但气候变化影响速度已超过预期，迫切需要推出最先进的低碳交通解决方案。 国家税务总局最新数据显示，2022年1-7月，新能源汽车免征车辆购置税406.8亿元，同比增长108.5%，其中7月份免征车购税71.7亿元，同比增长119.1%。 中国工业经济联合