【中金公司】宠物行业观察：品牌发力，整体经营向好行业近况

【中金公司】宠物行业观察：品牌发力，整体经营向好 行业近况 近期国内宠物企业完成中期业绩披露，整体表现向好，推动宠物概念板块8月整体上涨15.2%，跑赢上证指数16.9ppt。 同时，行业细分品类创新持续，我们观察到近期宠物行业呈现两大趋势，分别为宠物食品创新打破品类边界、智能用品助力打造数字化宠物画像。评论 1、国内企业中期业绩亮眼，宠物板块发展向好：近期国内宠物企业完成中期业绩披露，1H22宠物板块整体收入同比增速达+31.5%。 其中，1）佩蒂股份：1H22/2Q22收入同比增速分别为+18.9%/+28.7%，收入高增主要系国内业务营销模式、强势单品策略、新媒体布局发力，爵宴等自有品牌实现高增。 我们认为，公司从强势单品到品牌积淀的战略有望于下半年推广复用，叠加海外代工订单充足及人民币贬值利好，公司本年有望保持高增长；2）中宠股份：1H22/2Q22收入分别同比+26.4%/+14.2%，二季度增速放缓主要系收购并表、国内疫情反复、新西兰工厂升级影响代工及品牌业务。 向前看，我们认为在新品投放、推广加强、产能释放等驱动下，公司下半年国内业务增速有望重回高增。 2、宠物食品迭代加速，创新打破品类边界：宠物食品近期迭代加速，创新打破主粮、零食、保健品三大品类边界。 第一，零食主粮化，我们观察到近期宠物零食新品主食化趋势显著，例如魔力萌兽推出宠物泡面，蓝氏推出鸽鸽快乐水，将高肉含量、纯肉汤等零食元素添加至主粮产品中；第二，零食保健化，宠物零食新品保健属性日益提升，例如朗诺“齿明星”系列猫咬胶添加消炎功效，喵苑宠物即食燕窝助力宠物免疫力提升等。 我们认为，宠物食品创新破界可丰富产品饱腹、休闲、保健等多重属性，进而吸引宠物主购买及毛利优化。 3、宠物智能用品发展，助力宠物画像数字化：随着宠物智能用品发展加速，数据互联支撑宠物画像精细化、数字化。 具体看，Catlink近期推出猫脸AI识别智能喂食器，宠物主可根据对不同宠物设置定制健康饮食计划，宠物可实现刷脸吃饭。同时，数据后台可记录进食时长、食量、次数等动态数据，形成宠物精准画像。 向前看，随着智能用品品类丰富及渗透率提升，我们认为宠物智能用品有望形成大数据体系，企业可借助宠物数据精准打造宠物画像，进而衍生出产品推荐、医疗服务等变现体系，推动养宠生态数字化升级。 估值与建议 我们看好宠物市场扩容及国货崛起下的宠物赛道投资机会，推荐中宠股份、佩蒂股份。