经营稳健向好，第二曲线加速发力

公司基本情况(人民币) 业绩简评 公司10月26日发布2022年三季报，报告期内，公司主营收入925.6亿元，同比上升10.4%；归母净利润68.2亿元，同比上升16.5%；扣非净利润55.5亿元，同比上升55.3%。单第三季度，公司主营收入327.4亿元，同比上升6.5%；归母净利润22.5亿元，同比上升27.1%。业绩略超预期。 经营分析 经营稳健向好，利润持续释放。报告期内，公司营收实现2位数平稳增长，扣非归母净利润实现55.3%高速增长，正向剪刀差持续扩大。分业务看，公司运营商、政企和消费者业务均实现同比增长。在全球和国内运营商资本开支保持平稳的背景下，受益于全球市场份额持续提升，公司运营商业务实现了高于行业的增长。公司研发投入161.1亿元，营收占比17.4%，在2021年基础上提升了1PP，持续提升关键技术和产品竞争力。 核心优势稳固，双曲线进一步夯实。运营商网络方面，公司在5G基站发货量、核心网收入、固网整体市场份额等指标钧为全球第二，进一步实现了格局优化。政企市场核心产品服务器及存储、GoldenDB分布式数据库、云电脑实现了金融、互联网、政务等行业头部客户的突破。同时，在“双碳”、数字经济、“东数西算”等背景下，公司发力新型数字中心、数字能源、汽车电子等新业务，第二曲线业务收入同比增长近40%。 市场格局不断优化，步入新成长阶段。在全球运营商资本开支保持平稳的大背景下，公司全球份额未来仍存在较大提升空间，预计公司运营商基本盘收入仍将保持高于行业增速增长。同时，伴随产业数字化加速，公司依托在通信领域积累多年的ICT能力，第二业务曲线逐步夯实加速，公司将开启有质量的增长新阶段，市场估值中枢有望逐步上行。 盈利调整及投资建议 预计公司22-24年归母净利润分别为93亿元/116亿元/137亿元。看好公司在全球和国内设备商市场份额扩张的同时，实现第二曲线业务的快速增长，重申“买入”评级。 风险提示 5G商业化不及预期，运营商资本支出不达预期，新业务拓展不及预期。