【海通医药】新天药业中报点评：疫情承压，22H1归母净利增长23%，期待下半年O

【海通医药】新天药业中报点评：疫情承压，22H1归母净利增长23%，期待下半年OTC发力 2022H1营收5.25亿（+15.53%），归母净利润0.57亿（+22.65%）；2022Q2营收2.76亿（+15.48%），归母净利润0.26亿 （+23.81%）。 22H1毛利率78.48%，三项费用率稳定。 妇科类产品22H1营收3.70亿（+14.39%），疫情影响下增长稳健。 坤泰胶囊和苦参凝胶持续占据女性更年期中成药用药TOP5，叠加二次开发，看好其长期持续放量。泌尿类实现收入1.09亿（+15.5%），清热解毒类0.38亿（19.1%）。 公司当前拥有12个OTC品种，覆盖妇科、呼吸、清热解毒等领域，积极拓展院外零售市场，覆盖800余家药品连锁公司、85000余家门店，期待下半年OTC端发力。 我们认为OTC渠道销售占比有望进一步增加，提高盈利能力的同时可规避集采风险。 中药研发政策利好，叠加公司在创新药及经典名方的多个领域持续开发，看好其长期发展。 随着公司主力产品的稳定发力与二次开发，结合激励落地与增资汇伦生物带来的小分子化药领域扩大布局，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.29亿元、1.64亿元、2.08亿元，同比分别增长27.8%、27.9%、26.2%，当前估值20x、16x、13x，维持“优于大市”评级。