二季度归母净利同比增长23%，期待旺季经营改善

2024年二季度公司归母净利同比实现快速增长。2024年上半年营收232.5亿元（+7.8%），归母净利润10.4亿元（+19.8%），扣非归母净利润8.3亿元（+5.4%）；其中，2024年二季度单季营收121.0亿元（+9.0%），归母净利润6.3亿元（+23.2%），扣非归母净利润4.5亿元（+0.7%）。

公司业务量实现快速增长，行业竞争激烈导致单票价格同比降幅明显。2024年上半年，公司累计完成快递业务量109.2亿票，同比增长30.0%，远超行业23.1%的市场增速。公司市场份额环比增加0.6个百分点至13.9%，一季度和二季度单票快递价格分别约为2.20元和2.02元，同比降幅分别为15.9%和15.6%。

精细化管理成果显现，核心成本费用显著下降。二季度单季单票核心运营成本同比下降24.6%，环比下降15.3%，主要得益于网络布局优化、集包方案改进、车辆管理能力提升、路由线路优化及装载率提高。期间费用同比减少1.21亿元，同比下降19%，主要源于资本结构优化。二季度单票扣非净利为0.07元，呈稳定态势。此外，二季度实现3.0亿元投资收益，同比增加2.8亿元，主要来自处置长期股权投资及理财产品。2024年上半年资本开支为8.0亿元，同比减少5.9亿元。

投资建议：上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为20.9/24.6/28.0亿元，同比增长28.6%/17.5%/14.1%。维持“优于大市”评级，当前股价对应24-25年EPS的PE估值分别为10X、8X。

风险提示：价格竞争恶化；电商快递需求增长低于预期。