沪铜期权周报：铜价偏强运行，隐波率维持震荡

铜价偏强运行隐波率维持震荡 沪铜期权周报20231204 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周铜价高位区间偏强震荡后，周五价格突破走强，外盘8600，内盘69000，矿端扰动叠加现货偏紧，给予上行动能。宏观层面来看，市场在定价美国明年6月降息情形后尚不能进一步乐观，欧洲制造业水平继续处于深度收缩区间，美元表现出企稳迹象;国内方面，制造业回落，通胀指标回落，社融数据显示政府发债托底，人民币贷款新增不足，需求恢复阻力仍存，围绕地产市场的政策放松继续，但预期交易驱动减弱，或将抑制价格进一步反弹空间。 期权策略：铜期权主力合约隐含波动率震荡运行。目前CU2401合约隐波率最新值12.46%，较前值13.08%小幅减小，CU2402和CU2403隐波率环比一减一增；近期偏强震荡，但宏观预期博弈与估值压力下价格反弹空间有限，建议择机在铜价高位卖出看涨期权，波动率策略建议卖出宽跨式组合做空波动率。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 11月铜价高位震荡运行，重心小幅上移。沪铜最高上触68580元/吨，最低触及67650元/吨，最终收报68360元/吨，周涨幅0.56%（380）；伦铜震荡运行，最高上探8640.0美元/吨，最低8345.0美元/吨，最终收报于8625.0元/吨 ，周涨幅2.33%（196.5）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周铜期权总成交364592手，环比减少112196手，最新持仓量为79723手，环比减少18185手，铜期权交易活跃度大幅降低。 从PCR指标来看，成交量PCR冲高回落，最新值0.67，持仓量PCR震荡走低 ，当前值1.19，目前期权投资者情绪偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2401合约系列，上周总成交297887手，最新持仓量 52960手，交易活跃度大幅增加。 CU2401合约系列成交量PCR大幅走低，最新值为0.59，持仓量PCR震荡运行，最新值1.15，期权投资者市场情绪偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率低位震荡，短期历史波动率保持在相对低位。10日历史波动率最新值6.34%，较前值5.13%小幅增加；中长期30日、90日历史波动率环比均有所减小，目前最新值分别为7.16%和9.48%。 从波动率锥来看，目前所有期限历史波动率均处于近一年最低值附近，预计短期历史波动率将会有所回升。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权主力合约隐含波动率震荡运行。目前CU2401合约隐波率最新值 12.46%，较前值13.08%小幅减小，CU2402和CU2403隐波率环比一减一增 。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率维持震荡，30HV持 续走低，目前二者差值维持在5%左右，差距环比持平。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周铜价高位区间偏强震荡后，周五价格突破走强，外盘8600，内盘69000，矿端扰动叠加现货偏紧，给予上行动能。宏观层面来看，市场在定价美国明年6月降息情形后尚不能进一步乐观，欧洲制造业水平继续处于深度收缩区间，美元表现出企稳迹象;国内方面，制造业回落，通胀指标回落 ，社融数据显示政府发债托底，人民币贷款新增不足，需求恢复阻力仍存 ，围绕地产市场的政策放松继续，但预期交易驱动减弱，或将抑制价格进一步反弹空间。 铜期权主力合约隐含波动率震荡运行。目前CU2401合约隐波率最新值12.46%，较前值13.08%小幅减小，CU2402和CU2403隐波率环比一减一增；近期偏强震荡，但宏观预期博弈与估值压力下价格反弹空间有限，建议择机在铜价高位卖出看涨期权，波动率策略建议卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello