股指衍生品周报：政策托底预期与经济复苏压力共同影响，股指趋势性机会较小，结构性行情为主

专业研究·创造价值 2022年8月28日周报股指衍生品 股指衍生品 宝城期货研究所 金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 政策托底预期与经济复苏压力共同影响，股指趋势性机会较小，结构性行情为主 摘要 股指期货：政策托底预期与经济复苏压力共同影响，股指趋势性机会 较小，结构性行情为主 近期国内外因素多空交织，存量资金相互博弈加剧，股市易出现反复。海外方面，对9月美联储加息预期的博弈开始升温，加上近期人民币汇率贬值的缘故，外资风险偏好回落，股市风险偏好承压。国内方面，7月以来国内多地疫情反复，线下消费复苏疲软，房地产行业表现低迷，国内社会面需求明显不足，经济复苏状态不稳定。经济复苏偏弱制约股指上行的空间，出于对盈利预期的担忧，在目前市场信心较弱的情况下，前期交易较为拥挤的电子、电力等热门赛道板块技术上有调整的需求，IC、IM承压，但是整体上趋势性下跌的可能性较低。总的来说，政策面明确了大规模刺激的可能性较低，但是托底需求的政策将继续推进，近期经济基本面所面临的内外部挑战将导致短期股市易出现反复，预计短期内股指呈现区间震荡的走势。 ETF期权与股指期权：隐含波动率持续回落，可选牛市价差策略 近期期权隐含波动率继续回落，目前50ETF期权、300ETF期权（上交所）、300ETF期权（深交所）以及沪深300股指期权的主力合约平值期权隐含波动率继续回落至15%~16%的区间，所处的分位数水平低于20%，处于偏低位置水平；由于本周中证1000指数的快速回调，中证1000股指期权的平值期权隐含波动率回升至21.44%。短期内经济复苏状态不稳定，而政策面仍具有底部支撑作用，趋势性下跌的风险较小。操作上可以逢指数回调构建牛市价差策略。 股指衍生品|周报 1/19请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 股指衍生品|周报 第1章股指期货（IF、IH、IC、IM） 1.1基差走势图 IF基差 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 沪深300指数-IF当月 沪深300指数-IF次月 沪深300指数-IF当季 图1IF基差走势图 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 数据来源：IFund、宝城期货 IH基差 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 上证50指数-IH当月 上证50指数-IH次月 上证50指数-IH当季 图2IH基差走势图 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 数据来源：IFund、宝城期货 图3IC基差走势图 专业研究·创造价值2/19请务必阅读文末免责条款 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-07-22 2022-07-25 2022-07-26 2022-07-27 2022-07-28 2022-07-29 2022-08-01 2022-08-02 2022-08-03 2022-08-04 2022-08-05 2022-08-08 2022-08-09 2022-08-10 2022-08-11 2022-08-12 2022-08-15 2022-08-16 2022-08-17 2022-08-18 2022-08-19 2022-08-22 2022-08-23 2022-08-24 2022-08-25 2022-08-26 股指衍生品|周报 IC基差 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 中证500指数-IC当月 中证500指数-IC次月 中证500指数-IC当季 数据来源：IFund、宝城期货 图4IM基差走势图 IM基差 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 中证1000指数-IM当月 中证1000指数-IM次月 中证1000指数-IM当季 数据来源：IFund、宝城期货 1.2.跨期价差走势图 图5IF跨期价差走势图 专业研究·创造价值 3/19 请务必阅读文末免责条款 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 股指衍生品|周报 IF跨期价差 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 IF当月-IF次月 IF当月-IF当季 数据来源：IFund、宝城期货 图6IH跨期价差走势图 IH跨期价差 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 IH当月-IH次月 IH当月-IH当季 数据来源：IFund、宝城期货 图7IC跨期价差走势图 专业研究·创造价值 4/19 请务必阅读文末免责条款 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-07-22 2022-07-25 2022-07-26 2022-07-27 2022-07-28 2022-07-29 2022-08-01 2022-08-02 2022-08-03 2022-08-04 2022-08-05 2022-08-08 2022-08-09 2022-08-10 2022-08-11 2022-08-12 2022-08-15 2022-08-16 2022-08-17 2022-08-18 股指衍生品|周报 IC跨期价差 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 IC当月-IC次月 IC当月-IC当季 数据来源：IFund、宝城期货 图8IM跨期价差走势图 IM跨期价差 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 IM当月-IM次月 IM当月-IM当季 数据来源：IFund、宝城期货 专业研究·创造价值 5/19 请务必阅读文末免责条款 2022-08-19 2022-05-04 2022-08-22 2022-06-04 2022-08-23 2022-07-04 2022-08-242022-08-25 2022-08-04 2022-08-26 股指衍生品|周报 上周50ETF周涨幅为0.07%,收于2.794；300ETF(上交所)周跌幅为0.81%,收于4.175；300ETF(深交所)周跌幅为0.93%,收于4.175；沪深300指数周跌幅为1.05%收于4107.55；中证1000指数周跌幅为3.51%收于6980.18。 上证50ETF期权成交量PCR为83.88,上一交易日成交量PCR为81.38；持仓量PCR为78.59,上一交易日持仓量PCR为78.12。上交所3000ETF期权成交量PCR为106.45,上一交易日成交量PCR为110.33；持仓量PCR为93.90,上一交易日持仓量PCR为96.19。深交所300ETF期权成交量PCR为103.24,上一交易日成交量PCR为87.72；持仓量PCR为78.06,上一交易日持仓量PCR为79.87。中金所沪深300指数期权成交量PCR为79.06,上一交易日成交量PCR为72.46；持仓量PCR为70.98,上一交易日持仓量PCR为69.60。中金所中证1000指数期权成交量PCR为106.24,上一交易日成交量PCR为137.63；持仓量PCR为89.70,上一交易日持仓量PCR为94.69。 上证50ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.39%,标的30交易日历史波动率为14.80%。上交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.54%,标的30交易日历史波动率为14.88%。深交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.95%,标的30交易日历史波动率为14.92%。中金所沪深300指数期权2022年09月平值期权隐含波动率为15.78%,标的30交易日历史波 动率为14.92%。中金所中证1000指数期权2022年09月平值期权隐含波动率为21.44%,标的30交易日历史波动率为20.16%。 第2章上证50ETF期权 2.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-25 2021-02-22 2021-03-15 2021-04-06 2021-04-27 2021-05-21 2021-06-11 2021-07-05 2021-07-26 2021-08-16 2021-09-06 2021-09-29 2021-10-27