业绩再创新高，把握新时代下的发展机遇

业绩再创新高，产能不断释放 公司业绩增长态势良好，再创新高。2022上半年，公司实现营收33.04亿元，同比增长82.65%；归母净利润4.64亿元，同比增长110.51%；扣非归母净利4.61亿元，同比增长125.05%。2022Q2，公司实现营收17.95亿元，同比增长76.77%、环比增长18.95%；归母净利润3.00亿元，同比增长152.22%、环比增长82.93%；扣非归母净利3.09亿元，同比增长171.45%、环比增长103.29%。 2022年上半年，公司的高性能稀土永磁材料产量为6,232吨，其中使用晶界渗透技术生产高性能稀土永磁材料4,160吨；其中超高牌号产品产量为2,493吨。 大力推进扩产项目建设，产能有望达到4万吨 公司的高性能钕铁硼永磁材料毛坯年产能由2018年的7000吨增加至2022年上半年的23000吨。公司在包头投资建设的“高性能稀土永磁材料基地项目”在2021年底竣工，该项目已于2022年6月达产，形成8,000吨/年的高性能稀土永磁材料生产能力。 公司也由生产基地单一工厂向多地工厂的集团化迈进，同时布局赣州、包头和宁波生产基地。公司规划到2025年，将建成高性能钕铁硼永磁材料毛坯产能40000吨/年。 新能源和节能环保领域双驱动，3C成新的业绩增长点 新能源和节能环保领域依旧业内领先。按领域划分，2022年上半年，公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到10.58亿元，较上年同期增长233.76%；公司节能变频空调领域收入达到9.84亿元，较上年同期增长26.69%；公司在风力发电领域收入达到5.53亿元，较上年同期增长13.00%；除此之外，公司在3C领域产品开始规模化量产，已成为公司新的业绩增长点。2022年上半年，公司3C领域收入达到0.99亿元，较上年同期增长88.66%；公司于机器人及工业伺服电机领域收入达到0.98亿元，较上年同期增长67.85%。 下游需求行业蓬勃发展 随着低碳环保需求和能源革命的推动，新能源汽车、风力发电、工业机器人等行业需求迎来爆发式增长。以新能源汽车行业为例，根据中汽协数据，2017-2021年，我国新能源汽车需求由76.8万辆增长至354.5万辆，四年CAGR达46.6%。伴随下游行业的蓬勃发展及衍生新需求，企业产能有望逐渐释放。 盈利预测与估值 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表 1永磁行业龙头，与时俱进 1.1公司主营钕铁硼的研发与生产 公司是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体的高新技术企业，是新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领先供应商。公司产品被广泛应用于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、3C、工业节能电机、节能电梯、轨道交通等领域，并与各领域国内外龙头企业建立了长期稳定的合作关系。 目前，公司已在香港、欧洲、日本及美国设立附属公司，计划进一步发展公司现有的海外附属公司，并将全球业务足迹扩展至更多地区和国家，以提高更多的全球市场份额。 公司2020年使用晶界渗透技术生产4,111吨高性能稀土永磁材料产品，于晶界渗透稀土永磁市场中排名世界第一，约占21.3%的市场份额。2021年，公司使用晶界渗透技术生产6,064吨高性能稀土永磁材料产品，同比增长47.51%，占同期公司产品总产量的58.73%，较上年同期提高了16pct；其中超高牌号产品产量为3,437吨。 图表1：发展历程 2008年8月19日，江西金力永磁科技有限公司在赣州开发区注册成立，专注于永磁材料行业；2009年6月，公司试产；2014年3月，公司完成对赣州劲力磁材加工有限公司的收购；2014年9月，公司成立香港子公司；2015年6月，公司完成股份制改造，整体变更为“江西金力永磁科技股份有限公司”；2015年12月，公司正式登陆新三板，证券简称：金力永磁、证券代码：835009；2016年6月，公司正式进入创新层，成为进入新三板创新层的挂牌公司；2016年9月，公司子公司JL MAG RARE-EARTH JAPAN株式会社正式成立；2017年1月，成立江西金力粘结磁有限公司；2018年9月，公司在深圳证券交易所创业板上市，证券简称：金力永磁，证券代码：300748；2020年4月，公司与风电龙头金风科技签订采购框架协议升级至9.05亿元；2020年9月公司与特斯拉签署《零部件采购协议》，为特斯拉供应新能源汽车磁钢；2021年3月公司的毛坯产能已经具备年产15,000吨的生产能力，生产基地由单一工厂向多地工厂的集团化迈进；2021年12月，公司收到日本电产株式会社车载事业本部的《定点通知书》，公司成为其稀土永磁材料供应商；2022年1月公司在港交所主板上市，实现“A+H”双重上市。 1.2优化股权结构，助力公司发展 公司实际控制人为蔡报贵、胡志滨、李忻农。截至2022年3月31日，瑞德创投持有公司股份28.93%；蔡报贵、胡志滨以及李忻农通过瑞德创投、赣州格硕、赣州欣盛直接或间接持有公司股份33.52%，为公司实际控制人并具有一致行动关系。新增大股东HKSCC NOMINEES LIMITED持有公司15.00%的股份；金风投控为公司客户金风科技的全资子公司，持有公司7.02%的股份；赣州稀土为公司原材料重要供应商，持有公司股权5.16%。 瑞德创投为公司控股股东，蔡报贵、胡志滨、李忻农分别持有其40.0%、30.0%、30.0%的股权，且为一致行动人 赣州格硕持有公司股份2.64%，胡志滨和李忻农分别持有其61.00%和39.00%的股权赣州欣盛持有公司股份1.76%，蔡报贵和胡志滨分别持有其89.12%和10.88%的股权 图表2：公司股权结构 员工持股激励计划： 实施限制性股票激励计划，建立和完善劳动者和所有者利益共享机制，将员工利益与公司利益紧密结合在一起，有利于公司长远发展。截至2022年3月31日，公司股权激励对象人数为213人，占公司2021年员工总数的6.04%；股权激励总数达1320.32万股，占公司总股本比例约2.0%。 图表3：股权激励计划方案 成功发行H股助力公司发展，为公司提供资金支持。公司于2022年1月14日成功登陆香港联合交易所有限公司主板，成为全球第一家高性能稀土永磁材料行业“A+H”上市公司。 公司此次H股招股引入中国国有企业混合所有制改革基金、由华润集团间接拥有及控制的CR Alpha Investment II Limited、YHG Investment, L.P.、中信保诚人寿保险有限公司、招商局集团发起的中白产业投资基金等多家重量级基石投资者。本次全球发售共发售125,466,000股境外上市外资股（H股），全球发售所得款项约为42.41亿港元，计划用于生产基地建设、扩展全球产业链布局和技术研发等。 1.3业绩再创新高，增长势头良好 公司业绩增长态势良好，再创新高。2021年，公司实现营业收入40.80亿元，同比增长68.78%；实现归属于上市公司股东的净利润4.53亿元，同比增长85.32%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.23亿元元，同比增长86.37%。 2022上半年，公司实现营收33.04亿元，同比增长82.65%；归母净利润4.64亿元，同比增长110.51%；扣非归母净利4.61亿元，同比增长125.05%。2022Q2，公司实现营收17.95亿元，同比增长76.77%、环比增长18.95%；归母净利润3.00亿元，同比增长152.22%、环比增长82.93%；扣非归母净利3.09亿元，同比增长171.45%、环比增长103.29%。 图表4：营收及同比情况（亿元） 图表5：归母净利润及同比情况（亿元） 图表6：单季度营收及同比情况（亿元） 图表7：单季度归母净利润及同比情况（亿元） 新能源和节能环保领域依旧业内领先。按领域划分，2022年上半年，公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到10.58亿元，较上年同期增长233.76%；公司节能变频空调领域收入达到9.84亿元，较上年同期增长26.69%；公司在风力发电领域收入达到5.53亿元，较上年同期增长13.00%；除此之外，公司在3C领域产品开始规模化量产，已成为公司新的业绩增长点。2022年上半年，公司3C领域收入达到0.99亿元，较上年同期增长88.66%；公司于机器人及工业伺服电机领域收入达到0.98亿元，较上年同期增长67.85%。 图表8：各领域营收情况（亿元） 图表9：钕铁硼磁钢毛利率 伴随需求攀升，利润不断释放。2021年，毛利润总额为9.15亿元，同比增长59.4%，其中，钕铁硼磁钢业务毛利为8.03亿元，占比总毛利87.8%。2022年上半年，钕铁硼磁钢业务毛利为5.48亿元。毛利率受上半年稀土原材料大幅上涨的影响，略微下降，从2021年的21.32%到19.05%，同比下降2.27pct。 期间费用率逐年下降，降本效果显著。2021年，期间费用总额为2.52亿元，同比增长32.6%，期间费用率为6.16%，同比下降1.68pct。2022上半年，期间费用总额为-0.05亿元，主要系报告期汇兑收益大幅增加（即港币募集资金受港币汇率上升）导致财务费用大幅下降。 图表10：毛利润及同比情况（亿元） 图表11：三费情况（亿元） 2稀土永磁再迎春天，下游需求百花齐放 迄今为止，已经研发出第三代永磁材料钕铁硼。稀土永磁材料自20世纪60年代问世，随着研究水平和技术的更新迭代，先后三代稀土永磁材料应运而生。第一代和第二代稀土永磁材料分别以钐钴永磁材料（SmCo5）和钐钴永磁材料（Sm2Co17）为代表，并分别于1967年和1975年研制成功；第三代稀土永磁材料以钕铁（Nd2Fe14B）为主要代表，于1983年，日本住友特殊金属公司的佐川真人博士首次发明了钕铁硼永磁体。钕铁硼是第三代稀土永磁材料，由大量的钕、铁、硼三种稀土元素构成，其中钕属于轻稀土元素。 钕铁硼作为现今性能最为优异的永磁体，其性能作用也有差异，其中最为尖端的是高性能钕铁硼。高性能钕铁硼永磁材料是以速凝甩带法制成、内禀矫顽力及最大磁能积之和大于60的烧结钕铁硼永磁材料，磁性能、矫顽力、剩磁密度、温度特性等性能都要大大优于一般钕铁硼永磁材料。 图表12：发展至三代稀土永磁材料 图表13：钕铁硼产量（吨） 根据生产工艺的不同，钕铁硼永磁材料可分为烧结、粘结及热压钕铁硼。烧结钕铁硼采用的是粉末冶金工艺，熔炼后的合金制成粉末并在磁场中压制而成;粘结钕铁硼是由钕铁硼磁粉与树脂或橡胶挤压成型后制成；热压钕铁硼是通过将钕铁硼快淬磁粉缓慢而大幅度的热压变形诱发类似的晶体择优取向，制成优异的全密度各向异性磁体。相比于烧结钕铁硼来说，粘结钕铁硼不易腐蚀，生产难度较低，但磁性能比烧结钕铁硼要差。 稀土永磁材料应用前景广泛。稀土永磁材料已经广泛应用于电子信息、汽车工业、医疗设备、能源交通等众多传统领域。同时，随着技术的持续进步，在很多新兴领域，稀土永磁材料也展现出广阔的应用前景，如新能源汽车、风力发电、智能机器人等。特别是在低碳经济席卷全球的大势之下，世界各国都在把环境保护、低碳排放作为关键科技领域作为重点发展对象。 图表14：稀土产业链及其应用 2.1新能源汽车是高性能钕铁硼增长的核心驱动力 永磁同步电机是同步电机的一种。它不采用对励磁绕组通过励磁电流，而是用钕铁硼等永磁体产生转子磁场，相比直流励磁同步电机具有不需要产生直流磁通的电功率，因而大大提高了电机效率。除此之外，永磁同步电机相比其他电机具有功率密度高，同体积质量下输出转矩更高，启动转矩大，极限转速高，制动性能优秀以及转矩脉动小等优点。这些优点契合新能源汽车驱动电机所需的快速响应、体积小、转矩大、宽调速范围等特点，这使得永磁同步电机迅速占领了新能源汽车驱动电机市场的大量份额。 随着低碳环保需求和能源革命的推动，新能源汽车行业需求迎来爆发。根据EVTank发布的《中国新能