传媒行业周观察：中美达成审计监管合作协议，中概退市风险或弱化

一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体下跌0.47%，同期沪深300指数整体跌幅1.05%，板块跑赢沪深300指数0.58%，位列所有板块第13位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为26.00，低于历史均值42.85（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为114.93%，低于历史估值溢价率均值222.21%。 行业事件：1）Meta将于10月推出新款VR头显；2）工信部通报47款侵害用户权益APP和SDK，零跑、虎扑、神州专车等在列；3）任正非：全球经济长期衰退，华为要把活下来作为主要纲领；4）拼多多9月上线跨境电商平台，首站美国；5）教育部通报关于人民教育出版社小学数学教材插图问题的调查处理情况；6）证监会将强制执行乐视网2.4亿罚款；7）乐华娱乐拟全球发售1.3256亿股股份；8）快手二季度营收217亿元，同比增长13.4%； 9）京东二季度营收2676亿元，同比增长5.4%；10）小米集团根据股份奖励计划奖励合共9274.84万股奖励股份予3142名选定参与者。 投资观点：建议关注新产业方向如数字藏品、XR、直播电商的行业变化和趋势，同时关注疫情受损严重逐步走向修复的户外广告和线下娱乐板块。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股，关注快手；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力与互联网监管清晰化，建议重点关注阿里巴巴。 行业观点 游戏：目前游戏行业恢复版号发放，但整体行业情况仍然相对疲软，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股。 港股互联网公司今年业绩或呈现前低后高的走势。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，关注快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 一、上周市场表现回顾：下跌0.47%，排名第13位 （一）上周传媒板块整体下跌0.47%，排名第13位 上周传媒（申万）指数整体下跌0.47%，同期沪深300指数整体跌幅1.05%，板块跑赢沪深300指数0.58%，位列所有板块第13位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是文投控股（33.48%）/凤凰传媒（26.47%）/中广天择（25.17%）/*ST东网（22.8%）/新经典（20.32%）领涨。ST文化（-18.47%）/中南文化（-16.77%）/万润科技（-15.86%）/中青宝（-14.41%）/顺网科技（-14.36%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 从个股看，恒生科技板块涨幅排名前五位的个股分别是京东集团-SW（14.36%）/百度集团-SW（13.86%）/哔哩哔哩-SW（11.46%）/商汤-W（9.05%）/平安好医生（8.81%）领涨；小鹏汽车-W（-14.08%）/舜宇光学科技（-4.86%）/快手-W（-4.39%）/京东健康（-4.37%）/联想集团（-4.31%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 截至周五，传媒（申万）指数市盈率为26.00，低于历史均值42.85（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为114.93%，低于历史估值溢价率均值222.21%。 图表4传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.8.22-2022.8.26（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《苍兰诀》/《星汉灿烂》/《沉香如屑》/《二十不惑2》/《玫瑰之战》。 图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.8.22-2022.8.26（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《中国说唱巅峰对决》/《密室大逃脱第四季》/《披襟斩棘第二季》/《你好星期六》/《登录圆鱼洲》。 图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.8.22-2022.8.26（本周一~本周五）整体票房33620万元（不含服务费）；2022第33周观影人次共923万人；平均票价（不含服务费）36元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 图表82019年来电影行业周人次及同比变化 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.8.22-2022.8.26（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《独行月球》/《新神榜：杨戬》/《明日战记》/《小黄人大眼萌：神偷奶爸前传》/《断·桥》，五部影片票房（不含服务费）分别为0.94亿/0.88亿/0.68亿/0.49亿/0.12亿，当周票房比例分别为27.9%/26.3%/20.1%/14.4%/3.7%。 图表9上周艺恩AppTOP5影片票房排名 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.8.22-2022.8.26（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房67.5%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（15.5%）/中影数字院线（8.1%）/大地院线（8.1%）。2022.8.22-2022.8.26（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房14.1%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（5.9%）/横店院线（1.5%）/大地影院（1.1%）。 图表10上周院线票房（不含服务费）及市占率对比 图表11上周影投票房（不含服务费）及市占率对比 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.8.20-2022.8.26（上周六~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、原神、暗黑破坏神：不朽整体表现突出。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 根据七麦数据，2022.8.20-2022.8.26（上周六~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀、和平精英、穿越火线-枪战王者稳居前列。排名整体保持稳定，应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.8.20-2022.8.26（上周六~本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中前两名主要由九灵神域、太古封魔录2、巨兽战场等构成，迷你世界以及和平精英稳居三四名。 图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.8.20-2022.8.26，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP3以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》稳定在畅销榜TOP10以前，《率土之滨》稳定在畅销榜TOP20以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在45-70名之间；吉比特《问道》排行TOP30左右，《一念逍遥》基本在TOP10-20之间，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于45-70名左右，《新笑傲江湖》在100-205名之间，《梦幻新诛仙》位于30-55名左右，新游戏《幻塔》位于70～175名之间。 图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表162021年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名 图表172021年1月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表182021年1月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名 图表192021年1月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【政策】中国证监会、财政部与美国监管机构签署审计监管合作协议 据证监会网站消息，中国证券监督管理委员会、中华人民共和国财政部于2022年8月26日与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作。合作协议依据两国法律法规，尊重国际通行做法，按照对等互利原则，就双方对相关会计师事务所合作开展监管检查和调查活动作出了明确约定，形成了符合双方法规和监管要求的合作框架。合作协议的签署，是中美双方监管机构在解决审计监管合作这一共同关切问题上迈出的重要一步，为下一阶段双方积极、专业、务实推进合作奠定了基础。依法推进跨境审计监管合作，将有利于进一步提高会计师事务所执业质量，保护投资者合法权益，也有利于为企业依法合规开展跨境上市活动营造良好的国际监管环境。我们认为，本次协议是截至目前中美监管就中概股审计工作底稿签署过的最详细及具体的承诺，也向外界释放了更积极的信号，若后续合作可继续满足双方监管要求，则中概股集体退市的风险有望被削弱。 【VR】Meta将于10月推出新款VR头显 据报道，Facebook母公司Meta首席执行官马克·扎克伯格透露，Meta将在10月份推出新款虚拟现实头显。以往，Meta会于10月份举行Connect VR大会。尽管扎克伯格没有提到这款虚拟现实头显的名字，但他所说的很可能是目前代号为Project Cambria的产品。这款头显的价格至少为800美元，远高于当前Meta的旗舰产品Quest 2，后者不同型号的价格为399至499美元不等。（新浪科技） 【互联网】工信部通报47款侵害用户权益APP和SDK，零跑、虎扑、神州专车等在列 36氪获悉，据“工信微报”微信公众号，依据《个人信息保护法》《网络安全法》《电信条例》《电信和互联网用户个人信息保护规定》等法律法规，我部组织第三方检测机构对群众关注的酒店餐饮类、未成年人应用类等移动互联网应用程序（APP）及第三方软件开发工具包（SDK）进行检查，对发现存在侵害用户权益行为的共227款APP（SDK）提出整改要求。截至目前，尚有47款APP（SDK）未按要求完成整改，零跑、虎扑、神州专车等在列。 【互联网】任正非：全球经济长期衰退，华为要把活下来作为主要纲领 从多个信源获悉，华为内部论坛22日下午上线了一篇关于《整个公司的经营方针要从追求规模转向追求利润和现金流》的文章。华为创始人任正非在文