传媒行业周观察：中美达成审计监管合作协议，中概退市风险或弱化

行业研究 证券研究报告 传媒行业周观察（20220822-20220826） 传媒2022 年08月28日 中美达成审计监管合作协议，中概退市风险或弱化 一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体下跌0.47%，同期沪深300指数整体跌幅1.05%，板块跑赢沪深300指数0.58%，位列所有板块第13位。截至周🖂，传媒（申万）指数市盈率为26.00，低于历史均值42.85（2015年至 今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为114.93%，低于历史估值溢价率均值222.21%。 行业事件：1）Meta将于10月推出新款VR头显；2）工信部通报47款侵害用户权益APP和SDK，零跑、虎扑、神州专车等在列；3）任正非：全球经济长期衰退，华为要把活下来作为主要纲领；4）拼多多9月上线跨境电商平 台，首站美国；5）教育部通报关于人民教育出版社小学数学教材插图问题的调查处理情况；6）证监会将强制执行乐视网2.4亿罚款；7）乐华娱乐拟全 球发售1.3256亿股股份；8）快手二季度营收217亿元，同比增长13.4%；9）京东二季度营收2676亿元，同比增长5.4%；10）小米集团根据股份奖励计划奖励合共9274.84万股奖励股份予3142名选定参与者。 投资观点：建议关注新产业方向如数字藏品、XR、直播电商的行业变化和趋势，同时关注疫情受损严重逐步走向修复的户外广告和线下娱乐板块。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回 落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股，关注快手；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力与互联网监管清晰化，建议重点关注阿里巴巴。 行业观点 游戏：目前游戏行业恢复版号发放，但整体行业情况仍然相对疲软，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股。 港股互联网公司今年业绩或呈现前低后高的走势。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短 视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，关注快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打 开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 行业基本数据 股票家数(只) 153 占比%0.02 总市值(亿元) 11,630.10 1.38 流通市值(亿元) 9,933.48 1.58 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -8.6% -19.8% -19.6% 相对表现 -5.0% -1.4% 0.5% 2021-08-27~2022-08-26 31% 14% -4% -22%21/0821/1122/0122/0322/0622/08 传媒沪深300 相关研究报告 《传媒互联网2021&2022Q1业绩综述：2021年板块营收增长利润回暖，Q1再受疫情扰动》 2022-05-11 《短视频出海发展史：推荐分发的全球化胜利和时光机模型》 2022-05-10 《传媒行业周观察（20220502-20220506）：一季度板块业绩分化，关注行业拐点变化》 2022-05-08 目录 一、上周市场表现回顾：下跌0.47%，排名第13位4 （一）上周传媒板块整体下跌0.47%，排名第13位4 （二）电视剧综艺市场5 1、电视剧网播收视率排行5 2、综艺网播收视率排行6 （三）电影市场6 1、一周票房市场总览6 2、上周上映影片表现7 3、TOP10院线及影投票房及市占率8 （四）游戏市场9 1、iOS游戏排行榜9 2、安卓市场应用宝游戏排行榜9 3、安卓市场小米游戏风云排行榜10 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜10 二、行业重要新闻与重点公司公告13 （一）行业及公司新闻13 三、重点公司估值15 四、风险提示17 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）4 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名4 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名5 图表4传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值5 图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司6 图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司6 图表72019年来电影行业周票房及同比变化7 图表82019年来电影行业周人次及同比变化7 图表9上周艺恩AppTOP5影片票房排名8 图表10上周院线票房（不含服务费）及市占率对比8 图表11上周影投票房（不含服务费）及市占率对比9 图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜9 图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行10 图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜10 图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名11 图表162021年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名11 图表172021年1月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名12 图表182021年1月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名12 图表192021年1月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名12 图表20A股传媒相关标的情况15 图表21港股互联网公司情况17 一、上周市场表现回顾：下跌0.47%，排名第13位 （一）上周传媒板块整体下跌0.47%，排名第13位 上周传媒（申万）指数整体下跌0.47%，同期沪深300指数整体跌幅1.05%，板块跑赢沪深300指数0.58%，位列所有板块第13位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前�位的个股分别是文投控股（33.48%）/凤凰传媒（26.47%）/中广天择（25.17%）/*ST东网（22.8%）/新经典（20.32%）领涨。ST文化（-18.47%）/中南文化（-16.77%）/万润科技（-15.86%）/中青宝（-14.41%）/顺网科技（-14.36%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 资料来源:Wind，华创证券 从个股看，恒生科技板块涨幅排名前�位的个股分别是京东集团-SW（14.36%）/百度集团-SW（13.86%）/哔哩哔哩-SW（11.46%）/商汤-W（9.05%）/平安好医生（8.81%）领涨；小鹏汽车-W（-14.08%）/舜宇光学科技（-4.86%）/快手-W（-4.39%）/京东健康（-4.37%）/联想集团（-4.31%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 资料来源:Wind，华创证券 截至周🖂，传媒（申万）指数市盈率为26.00，低于历史均值42.85（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为114.93%，低于历史估值溢价率均值222.21%。 图表4传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值 资料来源:Wind，华创证券 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.8.22-2022.8.26（本周一~本周🖂）电视剧热映排名前�的电视剧分别是《苍兰诀》/《星汉灿烂》/《沉香如屑》/《二十不惑2》/《玫瑰之战》。 排名 电视剧 上线时间 制作方 播出平台 1 苍兰诀 2022/08/07 北京爱奇艺科技有限公司 爱奇艺 2 星汉灿烂 2022/07/05 北京歆光影业有限公司 腾讯 3 沉香如屑 2022/07/20 欢瑞世纪影视传媒股份有限公司/阿宝（北京）文化传媒有限公司 优酷 4 二十不惑2 2022/08/17 上海柠萌影视传媒有限公司/爱奇艺影业（北京）有限公司 湖南卫视/爱奇艺/芒 果 5 玫瑰之战 2022/08/08 一佐一佑（北京）传媒广告有限公司、新丽传媒股份有限公司 爱奇艺/CCTV-8/腾 讯 6 冰雨火 2022/08/11 湖南芒果娱乐有限公司/优酷信息技术（北京）有限公司/芒果超媒股份有限公 司 优酷 7 欢乐颂3 2022/08/11 东阳正午阳光影视有限公司 腾讯 8 民国大侦探 2022/08/10 北京爱奇艺科技有限公司/圣金影业江苏有限公司 爱奇艺 9 胆小鬼 2022/08/06 上海柠萌影业影视传媒有限公司/优酷出品 优酷 10 少年派2 2022/07/21 厦门雷海观浪影视传媒有限公司 湖南/芒果TV 图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 资料来源：艺恩APP（截至2022年8月26日24:00），华创证券 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.8.22-2022.8.26（本周一~本周🖂）综艺中热映排名前�的综艺分别为《中国说唱巅峰对决》/《密室大逃脱第四季》/《披襟斩棘第二季》/《你好星期六》/《登录圆鱼洲》。 排名 综艺 上线时间 制作方 播出平台 1 中国说唱巅峰对决 2022/06/26 爱奇艺 爱奇艺 2 密室大逃脱第四季 2022/07/08 湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司 芒果 3 披襟斩棘第二季 2022/08/19 湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司 芒果 4 你好星期六 2022/01/01 湖南广播电视台 芒果 5 登录圆鱼洲 2022/06/30 深圳市腾讯视频文化传播有限公司 腾讯 6 快乐再出发 2022/07/05 大千影业 东方卫视/芒果TV 7 中餐厅第六季 2022/08/12 湖南卫视 湖南卫视/芒果 8 怎么办脱口秀专场 2022/06/07 腾讯视频 腾讯 9 超感星电音 2022/07/08 优酷信息技术（北京）有限公司/上海灿星文化传播有限公司 优酷 10 中餐厅第六季 2022/08/12 湖南卫视 湖南卫视/芒果 图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 资料来源：艺恩APP（截至2022年8月26日24:00），华创证券 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.8.22-2022.8.26（本周一~本周🖂）整体票房33620万元（不含服务费）；2022第33周观影人次共923万人；平均票价（不含服务费）36元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 资料来源:艺恩APP（截至2022年8月26日24:00），华创证券 图表82019年来电影行业周人次及同比变化 资