化工行业周观点：化肥需求暂时承压，看好氟化工后续表现

行业周报|基础化工 化肥需求暂时承压，看好氟化工后续表现 化工行业周观点（20220822-202208028） ●核心结论 市场回顾：本周，基础化工指数下降1.32%，同期沪深300指数下降1.05%，基础化工指数同期跑输大盘0.27个pct；石油石化指数上涨2.26%，同期跑赢大盘3.31个pct。基础化工个股中，呈和科技(+24.63%)、达志科技(+19.96%)、圣济堂(+15.72%)位列涨幅前三。子版块中，氮肥(+5.56%)、纯碱(+4.10%)、聚氨酯(+4.07%)涨幅排名前三。化工品中，液氯(+316.46%)、四氯乙烯(+9.18%)、丁酮(+6.94%)位列价格周涨幅前三。 化肥：国内钾肥市场弱势延续。据百川盈孚数据，市场成交价格仍有走低，贸易商市场价4800元/吨左右，部分低端价格在4800元/吨以下。下游农需未开启，预计钾肥价格仍小幅走低。建议关注有新增产能投产和国外产能的相关标的；磷肥短期价格延续弱势。国内磷酸一铵、二胺现货价分别为3433元/吨和4350元/吨，周环比分别下跌0.96%、1.69%。磷肥短期价格延续弱势，但磷矿成本支撑较强。建议持续关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业。 氟化工：第三代制冷剂中仅有R32目前价差为负，行业复苏信号逐渐增强。截至8月26日，R32、R125、R134a价格分别为12500、35750、24500元/吨，价差分别为-1144.4、8104.5、946.65元/吨，其中R32、R125需求暂时承压，环比上月同期价差分别-669.4、-1927.1、+3482元/吨。三代氟制冷剂品种盈利较21年改善，行业龙头公司业绩增长。三美股份公告2022H1营业总收入25.69亿元，YOY+45.29%，实现归母净利润3.44亿元，YOY+143.14%；公司2022H1氟制冷剂销售均价2.76万元/吨，YOY+43.77%；氟制冷剂2022H1产/销量分别为9.40/7.25万吨，分别YOY+15.20%/+7.75%。巨化股份公告2022H1营业总收入105.04亿元，YOY+28.35%，实现归母净利润9.53亿元，YOY+816.04%；公司2022H1HFCs制冷剂销售均价2.26万元/吨，YOY+32.52%；HFCs制冷剂2022H1产/销量分别为17.34/10.85万吨，分别YOY+12.47%/+6.67%。从长期看，2022年是三代制冷剂配额基线最后一年，厂商继续打“价格战”拿配额的动力减弱；且目前已进入制冷剂需求高峰季，叠加“家电下乡”政策刺激，市场备货需求旺盛，看好行业后续发展。建议持续布局上下游的一体化行业龙头。 投资建议：建议关注三条投资主线：1、受疫情影响三代制冷剂配额定在低位，后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、下游需求旺盛，成本端具有支撑的农药化肥板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3、建议关注国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域。 风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。 证券研究报告 2022年08月28日 分析师 黄侃S0800522070001 18818400628 huangkan@research.xbmail.com.cn 相关研究 基础化工：化肥短期承压，制冷剂持续走强—化工行业周观点（20220815-202208021）2022-08-21 基础化工：化肥短期承压，建议关注氟化工—化工行业周观点（20220808-202208014）2022-08-14 基础化工：化肥短期承压，制冷剂边际改善—化工行业周观点（20220801-20220807）2022-08-07 索引 内容目录 一、市场回顾4 1.1、板块行情4 1.2、子板块行情4 1.3、化工用品价格走势5 二、原油和天然气6 三、氨纶和涤纶长丝6 四、聚氨酯7 五、氟化工8 六、农药化肥11 七、重点化工产品价格变动12 八、行业动态和上市公司动态12 8.1、首座氨制氢加氢一体站启建12 8.2、呼和浩特1万吨电子级多晶硅暨10万吨颗粒硅项目开工13 8.3、印度两个邦相继禁用10种杀虫剂；印度作物保护联合会官员发声质疑并敦促撤销13 8.4、华塑股份(600935.SH)：2022H1归母净利润同比增长23.68%13 8.5、联盛化学(301212.SZ)：2022H1归母净利润同比增长41.99%13 8.6、盐湖股份(000792.SZ)：目前公司钾肥和碳酸锂生产正常14 8.7、天赐材料(002709.SZ)：已具备六氟磷酸钠量产能力14 8.8、包钢股份(600010.SH)：下半年两条萤石改造线投入运营，产量将大幅提高14 九、行业核心观点14 9.1、钾肥：供需双弱，价格缓步下行14 9.2、磷铵：短期价格延续弱势，等待秋季备肥开启14 十、投资建议15 十一、风险提示15 图表目录 图1：本周基础化工指数、石油石化跑赢沪深300指数4 图2：基础化工板块个股涨幅前五4 图3：基础化工板块个股跌幅前五4 图4：基础化工三级子板块涨幅前五5 图5：基础化工三级子板块跌幅前五5 图6：原油价格走势6 图7：天然气价格走势6 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差6 图9：氨纶库存天数6 图10：氨纶开工率7 图11：POY、PTA、MEG价格及价差7 图12：涤纶长丝库存天数7 图13：纯MDI价格走势8 图14：聚合MDI价格走势8 图15：R32价格及价差8 图16：R125价格及价差8 图17：R134a价格及价差9 图18：R32开工率9 图19：R125开工率9 图20：R134a开工率9 图21：R32库存10 图22：R125库存10 图23：R134a库存10 图24：草甘膦、甘氨酸价格及价差11 图25：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差11 图26：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差11 表1：本周化工产品涨跌幅前十名5 表2：本周化工产品涨跌幅后十名5 表3：重点化工产品价格变动数据12 一、市场回顾 1.1、板块行情 本周，基础化工指数下降1.32%，同期沪深300指数下降1.05%，基础化工指数同期跑输大盘0.27个pct；石油石化指数上涨2.26%，同期跑赢大盘3.31个pct。。 图1：本周基础化工指数、石油石化跑赢沪深300指数 沪深300收盘价石油石化指数收盘价基础化工指数收盘价 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018-02-132019-02-132020-02-132021-02-132022-02-13 资料来源：IFIND，西部证券研发中心 本周，申万基础化工板块个股中，呈和科技(+24.63%)、达志科技(+19.96%)、圣济堂(+15.72%)、安迪苏(+15.2%)、保利联合(+14.45%)位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：双星新材(-17.99%)、华光新材(-17.89%)、振华股份(-17.4%)、硅宝科技(-15.61%)、新纶新材(-14.91%)。 图2：基础化工板块个股涨幅前五图3：基础化工板块个股跌幅前五 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 呈和科技达志科技圣济堂安迪苏保利联合 0% -10% -20% 双星新材华光新材振华股份硅宝科技新纶新材 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.2、子板块行情 本周，中信基础化工三级子板块表现良好。涨跌幅排名前五的分别是氮肥(+5.56%)、纯碱(+4.10%)、聚氨酯(+4.07%)、磷肥及磷化工(+3.93%)、食品及饲料添加剂(+2.34%)。涨跌幅后五的板块分别为膜材料(-10.27%)、橡胶助剂(-9.16%)、有机硅(-8.59%)、碳纤维(-6.57%)、无机盐(-6.19%)。 图4：基础化工三级子板块涨幅前五图5：基础化工三级子板块跌幅前五 0% 8% -2% -4% -6% 4% -8% -10% 0% 氮肥纯碱 聚氨酯磷肥及磷化食品及饲料 -12% 膜材 橡有碳无 胶机纤机 工添加剂 料助硅维盐剂 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.3、化工用品价格走势 本周涨幅前五的化工品分别是：液氯(+316.46%)、四氯乙烯(+9.18%)、丁酮(+6.94%)、苯乙烯(+6.12%)、磷酸(+5.83%)。 表1：本周化工产品涨跌幅前十名 产品 2022/08/26 单位 较上周 较上月 较22年初 液氯 171 元/吨 316.46% 211.76% -85.63% 四氯乙烯 11930 元/吨 9.18% 15.96% 38.43% 丁酮 8480 元/吨 6.94% 4.05% -27.21% 苯乙烯 9052 元/吨 6.12% -7.63% 5.11% 磷酸 8925 元/吨 5.83% 2.29% -25.42% 脂肪醇 13400 元/吨 5.51% 26.42% -28.34% R22 17000 元/吨 4.62% 6.92% 6.25% R134a 24500 元/吨 4.26% 24.05% 4.26% 液体环氧树脂 19500 元/吨 3.72% 10.48% -22.77% 三氯乙烯 10961 元/吨 3.41% 12.29% 47.50% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 跌幅前五的化工品分别是：一氯甲烷(-39.68%)、硫铁矿(-14.68%)、硫酸(-14.35%)、PVDF粉料(-12.24%)、POM(-10.4%)。 表2：本周化工产品涨跌幅后十名 产品 2022/8/26 单位 较上周 较上月 较22年初 一氯甲烷 3800 元/吨 -39.68% -30.91% 5.56% 硫铁矿 401 元/吨 -14.68% -55.79% -16.98% 硫酸 179 元/吨 -14.35% -65.31% -65.24% PVDF粉料 21.5 万元/吨 -12.24% -23.21% -36.76% POM 17225 元/吨 -10.40% -5.80% -25.98% 腈纶短纤 17050 元/吨 -9.07% -9.07% -5.28% PTMEG 19000 元/吨 -7.32% -32.14% -59.57% 黄磷 29049 元/吨 -6.44% 5.40% -19.48% 丙烯酸 6750 元/吨 -5.59% -22.86% -42.31% PVDF电池级 35.0 万元/吨 -5.41% -18.60% -21.35% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 二、原油和天然气 本周，国际原油价格窄幅震荡。截至8月26日，WTI原油期货结算价为93.06美元/桶，周环比上涨2.52%，月环比下降5.64%。布伦特原油期货结算价格为100.99美元/桶，周环比上涨4.41%，月环比下降8.20%。NYMEX天然气期货收盘价为9.31美元/百万英热单位，周环比上涨0.37%，月环比上涨12.41%。 图6：原油价格走势图7：天然气价格走势 160 120 80 40 0 -40 -80 期货结算价(连续):WTI原油(美元/桶)期货结算价(连续):布伦特原油(美元/桶) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百万英热单位) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百万英 热单位) 12 10 8 6 4 2 0 2018-02-142020-02-142022-02-14 2018/2/132020/2/132022/2/13 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 三、氨纶和涤纶长丝 截至8月26日，氨纶40D价格为31500元/吨，氨纶价差为13386元/