化工行业周观点：化肥需求逐步回暖，氟化工景气持续上行

化肥需求逐步回暖，氟化工景气持续上行 化工行业周观点（20221114-20221120） 核心结论 市场回顾：本周，基础化工指数下跌1.31%，同期沪深300指数上涨0.35%基础化工指数同期跑输大盘1.66pct。石油石化指数下跌1.42%，石油石化指数同期跑输大盘1.76pct。基础化工板块个股中，中船汉光(+60.61%)、元琛科技(+34.4%)、奥福环保(+24.8%)、美联新材(+18.2%)、北化股份(+16%) 位列涨幅前五。子板块涂料油墨颜料指数(+6.58%)、粘胶(+4.73%)、印染化 学品指数(+3.21%)、聚氨酯(+2.6%)、橡胶助剂(+2.21%)涨幅前五。化工品中，黄磷(+12.42%)、硝酸(+8.02%)、三氯化磷(+7.8%)、磷酸一铵(+6.04%) 分析师 黄侃S0800522070001 huangkan@research.xbmail.com.cn 18818400628 卞丽君 联系人 15312891901 证券研究报告 行业周报|基础化工 2022年11月20日 DEG(+5.7%)位列价格周涨幅前五。 化肥：氯化钾市场需求缓步推进，成交价格下滑趋缓。据百川盈孚数据，本周末氯化钾价格下调至3533元/吨，较上周下调0.39%，较上月价格下调5.53%，年同比上涨11.17%。市场整体供应量充足，需求缓步推进，东北地区冬储逐渐开启，交投小幅增加，后期需求将逐渐回暖。库存较为充足，青海厂家库存量在154.5万吨左右，港口库存量在221.96万吨左右。建议关注有新增产能投产 和国外产能的相关标的。一铵市场继续挺进，二铵市场稳中上行。据iFind数据，截至11月18日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为3125和3767元/吨， 环比上周分别上涨2.46%、上涨1.8%；原材料方面，安徽地区合成氨主流价3972元/吨，磷矿石市场走势平稳，磷矿石现货价为1056元/吨，磷酸一铵价差 为919元/吨，周环比上涨7.46%；磷酸二铵价差为939元/吨，周环比上涨5.36%。预计下周一铵市场继续推涨，二胺市场窄幅上行。建议持续关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业。 氟化工：第三代制冷剂整体继续减亏，由于下游需求不同，分品种价差改善幅度略有差异。成本端，萤石粉、氢氟酸由于供应紧张，价格处于高位；其他基础原材料氯化物、硫酸、电石受下游需求疲软影响，价格均有不同幅度下调； 供应端，制冷剂行业整体开工负荷持续下降，供应减少；需求端，下游空调行业仍处于库存消化期，尚未开始备货。综合来看，当前制冷剂市场供需双方弱势维持，制冷剂价差目前仍由原料成本左右。截至11月18日，R32、R125、R134a价格分别为13000、35250、24000元/吨，价差分别为-622.4、13357.3、 2282.55元/吨，环比上月同期价差分别为+235.8、+2769.95、+2313.6元/吨。建议持续关注布局上下游的一体化行业龙头。 投资建议：三条投资主线：1、受疫情影响三代制冷剂配额定在低位，后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、下游需求旺盛，成本端具有支撑的农药化肥板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3、国产替代趋势明显的 新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域。风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。 bianlijun@research.xbmail.com.cn 相关研究 基础化工：稳定生产能力增强，高景气赛道有望受益—化工行业周观点 （20221107-20221113）2022-11-13 基础化工：以Q4业绩确定性为准绳，聚焦景气板块—化工行业周观点 （20221031-20221106）2022-11-07 基础化工：化工板块Q3业绩承压，制冷剂景气度持续提升—化工行业周观点 （20221024-20221030）2022-10-31 索引 内容目录 一、市场回顾4 二、原油和天然气6 三、氨纶和涤纶长丝6 四、聚氨酯7 五、氟化工8 六、农药化肥10 七、重点化工产品价格变动11 八、行业动态和上市公司动态12 九、行业核心观点13 十、投资建议14 十一、风险提示14 图表目录 图1：本周基础化工、石油石化指数跑输沪深300指数4 图2：基础化工板块个股涨幅前五4 图3：基础化工板块个股跌幅前五4 图4：基础化工三级子板块涨幅前五5 图5：基础化工三级子板块跌幅前五5 图6：原油价格走势6 图7：天然气价格走势6 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差6 图9：氨纶库存天数6 图10：氨纶开工率（%）7 图11：POY、PTA、MEG价格及价差7 图12：涤纶长丝库存天数7 图13：纯MDI价格走势8 图14：聚合MDI价格走势8 图15：R32价格及价差8 图16：R125价格及价差8 图17：R134a价格及价差8 图18：R32开工率9 图19：R125开工率9 图20：R134a开工率9 图21：R32库存10 图22：R125库存10 图23：R134a库存10 图24：草甘膦、甘氨酸价格及价差11 图25：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差11 图26：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差11 表1：本周化工产品涨跌幅前十名5 表2：本周化工产品涨跌幅后十名5 表3：重点化工产品价格变动数据11 一、市场回顾 1.1板块行情 本周，基础化工指数下跌1.31%，同期沪深300指数上涨0.35%，基础化工指数同期跑输大盘1.66pct。石油石化指数下跌1.42%，石油石化指数同期跑输大盘1.76pct。 图1：本周基础化工、石油石化指数跑输沪深300指数 沪深300收盘价石油石化指数收盘价基础化工指数收盘价 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018-05-112019-05-112020-05-112021-05-112022-05-11 资料来源：IFIND，西部证券研发中心 本周，申万基础化工板块个股中，中船汉光(+60.61%)、元琛科技(+34.4%)、奥福环保(+24.8%)、美联新材(+18.2%)、北化股份(+16%)位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：中农联合(-19.14%)、德方纳米(-13.86%)、天禾股份(-13.04%)、中农立华(-12.64%)、贝泰妮(-12.3%)。 图2：基础化工板块个股涨幅前五图3：基础化工板块个股跌幅前五 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 中船汉光元琛科技奥福环保美联新材北化股份 0% -10% -20% -30% 中农联合德方纳米天禾股份中农立华贝泰妮 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.2子板块行情 本周，中信基础化工三级子板块表现良好。涨跌幅排名前五的分别是涂料油墨颜料指数(+6.58%)、粘胶(+4.73%)、印染化学品指数(+3.21%)、聚氨酯(+2.6%)、橡胶助剂(+2.21%)。涨跌幅后五的板块分别为锂电化学品指数(-6.59%)、磷肥及磷化工(-6.5%)、无机盐(-5.92%)、钾肥(-3.75%)、复合肥(-3.65%)。 图4：基础化工三级子板块涨幅前五图5：基础化工三级子板块跌幅前五 0% 8%-2% -4% 4% 0% 涂料油墨颜料指数粘胶印染化学品指数聚氨酯橡胶助剂 -6% -8% 锂磷 电肥 化及 学磷 品化 指工 数 无钾复 机肥合 盐肥 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.3化工用品价格走势 本周涨幅前五的化工品分别是：黄磷(+12.42%)、硝酸(+8.02%)、三氯化磷(+7.8%)、磷酸一铵(+6.04%)、DEG(+5.7%)。 表1：本周化工产品涨跌幅前十名 产品 2022/11/18 单位 较上周 较上月 较22年初 黄磷 29869 元/吨 12.42% -14.83% -17.21% 硝酸 2641 元/吨 8.02% 16.96% 14.48% 三氯化磷 7950 元/吨 7.80% -13.11% -36.40% 磷酸一铵 3161 元/吨 6.04% 8.51% 9.83% DEG 5803 元/吨 5.70% 6.32% 11.30% 基础油 10573 元/吨 4.96% 9.71% 31.78% 丁二烯 7100 元/吨 4.03% -8.09% 68.05% 丙烯酸丁酯 8900 元/吨 3.49% -1.66% -22.27% 天然橡胶 12191 元/吨 3.46% 2.38% -11.23% 甲酸 3025 元/吨 3.42% -13.57% -31.25% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 跌幅前五的化工品分别是：液氯(-56.35%)、苯胺(-21.9%)、R142b(-18.75%)、四氯乙烯 (-13.82%)、BDO(-11.30%)。 表2：本周化工产品涨跌幅后十名 产品 2022/11/18 单位 较上周 较上月 较22年初 液氯 86 元/吨 -56.35% -63.09% -92.77% 苯胺 10700 元/吨 -21.90% -25.06% 7.11% R142b 65000 元/吨 -18.75% -27.78% -64.86% 四氯乙烯 7714 元/吨 -13.82% -29.89% -10.49% BDO 10200 元/吨 -11.30% -29.41% -66.56% 对硝基氯化苯 8500 元/吨 -10.53% -17.48% -51.01% GBL 15000 元/吨 -9.09% -26.83% -59.46% DMF 6383 元/吨 -8.59% -15.82% -61.16% 甘氨酸 12300 元/吨 -7.87% -7.87% -64.09% HPMC 20750 元/吨 -6.74% -8.79% -18.63% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 二、原油和天然气 本周，国际原油价格窄幅震荡。本周，国际原油价格窄幅震荡。截至11月18日，WTI原油期货结算价为80.08美元/桶，周环比下降9.98%，月环比下降5.84%。布伦特原油期货结算价格为87.62美元/桶，周环比下降8.72%，月环比下降6.29%。NYMEX天然气期货收盘价为6.377美元/百万英热单位，周环比上涨8.05%，月环比上涨27.74%。 图6：原油价格走势图7：天然气价格走势 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百万 英热单位) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百万英热 单位) 160 120 80 40 0 -40 -80 期货结算价(连续):WTI原油(美元/桶)期货结算价(连续):布伦特原油(美元/桶) 12 10 8 6 4 2 0 2018-05-102019-05-102020-05-102021-05-102022-05-10 2018/5/72019/5/72020/5/72021/5/72022/5/7 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 三、氨纶和涤纶长丝 截至11月18日，氨纶40D价格为35000元/吨，氨纶价差为15680元/吨，周环比下跌0.6%。本周氨纶库存天数为35天，周环比下跌2.44%。本周氨纶开工率为75%，环比上周不变。 氨纶价差(元/吨)-右轴 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差图9：氨纶库存天数 氨纶库存(天) 氨纶40D(元/吨)-左轴 PTMEG(元/吨)-左轴纯MDI(元/吨)-左轴 氨纶库存(天) 10000050000 80000 60000 40000 20000 0 40000 30000 20000 10000 0 50